وقد أدى ضعف هيكل سوق بيتكوين إلى تدقيق جديد في خطوتها التالية، حيث حذر تقرير غلاسنود الصادر في ١١ نوفمبر ٢٠٢٦ من أن رأس المال يغادر حتى مع تراكم كبار المستثمرين. وفي الوقت نفسه، يقوم تجار الخيارات بالتحوط من التعرض للهبوط، وتقوم أسواق التنبؤ بتعيين احتمالات حذرة بشكل متزايد لتعافي عملة البيتكوين.
الوجبات السريعة الرئيسية
شركة التحليلات Glassnode تحذر من استمرار رأس المال في المغادرة
نشرت شركة Glassnode أحدث تقييم لها على منصة التواصل الاجتماعي X يوم الأربعاء الموافق 11 نوفمبر، تحت عنوان مشؤوم إلى حد ما "Running on Empty". وتتمثل حجتها الأساسية في أن آفاق انتعاش أسعار البيتكوين مقيدة بسبب اختفاء السيولة، وضعف الطلب الأمريكي، والضغوط المتزايدة على المستثمرين الجدد نسبياً.
أوضح جلاسنود: "لقد انخفضت عملة البيتكوين إلى ما دون أساس تكلفة حاملها على المدى القصير عند 75.6 ألف دولار وتتخلف عن الأسهم، في حين يستمر رأس المال الذي يمكن أن يرفعها في المغادرة". وأضافت شركة التحليلات:
"ينكمش المعروض من العملات المستقرة بأسرع وتيرة منذ يونيو 2022، وصناديق الاستثمار المتداولة هي بائعة صافية، ويتم تداول البيتكوين بسعر مخفض على Coinbase."
في الواقع، تقدر غلاسنود أن المعروض من العملات المستقرة تقلص بمقدار 14.2 مليار دولار على مدى 30 يومًا، في حين شهدت صناديق البيتكوين المتداولة في البورصة (ETFs) في الولايات المتحدة 1.6 مليار دولار في صافي عمليات الاسترداد عبر 20 جلسة تداول. وظلت علاوة عملة البيتكوين الخاصة بـ Coinbase سلبية أيضًا، حيث وصلت إلى أعمق خصم لها منذ فبراير.
وفي الوقت نفسه، لا يزال ما يقرب من 35٪ من العملات المعدنية قصيرة الأجل مربحة، مقارنة بجميع هذه الحيازات تقريبًا عند أعلى مستوى في سبتمبر. حددت Glassnode عرضًا عامًا كبيرًا يمتد نحو 83600 دولار، مما قد يعقد محاولات التعافي حيث يبحث المستثمرون تحت الماء عن فرص للخروج.
ومع ذلك، فإن الوضع لا يكاد يكون من جانب واحد. "على الجانب الآخر، أدى الانخفاض إلى إزالة معظم الرافعة المالية الطويلة بالقرب من السعر، وتفوقت عروض الأسعار على الطلبات في دفتر الطلبات، وبدأت مجموعتان كبيرتان من المحفظة في التراكم"، كما لاحظت الشركة. استأنفت المحافظ التي تحتوي على ما بين 100 إلى 1000 بيتكوين ومن 1000 إلى 10000 بيتكوين التراكم، على الرغم من استمرار المستثمرين الصغار وأكبر المالكين في التوزيع.
حددت Glassnode عطاءات كبيرة للراحة تتراوح بين 68,000 دولار و72,500 دولار، إلى جانب تركيز التصفية بين 59,500 دولار و62,600 دولار. وفوق الأسعار السائدة، تمتد سيولة دفتر الطلبات المتفرقة نسبيًا نحو 84000 دولار، في حين تتجمع عمليات التصفية القصيرة بالقرب من 87500 دولار. صرح Glassnode: "كان أعلى مستوى في سبتمبر هو أول ارتفاع أعلى منذ أعلى مستوى على الإطلاق في عام 2025، ويستمر تغيير الاتجاه هذا طالما ظل السعر فوق أدنى مستوى في يونيو عند 58.5 ألف دولار".
تتضمن علاماتها الفنية المباشرة 75,600 دولار أمريكي لأساس تكلفة الحامل على المدى القصير، و77,500 دولار أمريكي لمتوسط السوق الحقيقي، و77,800 دولار أمريكي لمستوى إغلاق البيتكوين في يوم الانتخابات.
هل يستعد متداولو خيارات البيتكوين للتعافي أو لمزيد من المشاكل؟
ومما يضاعف مما تراه Glassnode في الوقت الحالي، تكشف أرقام مشتقات Coinglass عن سوق يوازن بين التفاؤل على المدى الطويل والحماية الهبوطية الفورية. تبلغ الفائدة المفتوحة لخيارات البيتكوين 439,966 بيتكوين، أي ما يقرب من 33 مليار دولار أمريكي، مع مكالمات تمثل 55.72% وتمثل 44.28%. تشير نسبة البيع إلى الشراء الناتجة البالغة 0.79 إلى أن التعرض الصعودي يحتفظ بميزة متواضعة.
أكبر بورصة للخيارات من حيث الحجم، Deribit من Coinbase، تهيمن على أكبر العقود القائمة. تحمل مكالمة 13 نوفمبر بقيمة 81000 دولارًا أمريكيًا 8305.9 بيتكوين في الفائدة المفتوحة، تليها مكالمة 25 ديسمبر بقيمة 80000 دولار أمريكي مع 8113.9 بيتكوين ومكالمة 100000 دولار أمريكي مع 6612.7 بيتكوين. يتضمن تحديد شهر ديسمبر أيضًا 6,520.6 بيتكوين في 60,000 دولار أمريكي، و5,842.1 بيتكوين في مكالمات بقيمة 120,000 دولار أمريكي، و5,518.8 بيتكوين في 40,000 دولار أمريكي، و5,403.9 بيتكوين في مكالمات بقيمة 90,000 دولار أمريكي. توجد 5200.8 بيتكوين أخرى في 13 نوفمبر بقيمة 84000 دولار.
وتمثل عقود نوفمبر البالغة 81000 دولار و84000 دولار مجتمعة ما يقرب من مليار دولار من التعرض النظري، على الرغم من أن عملة البيتكوين ستحتاج إلى انتعاش كبير قبل انتهاء صلاحيتها يوم الجمعة. يقدم التداول الأخير صورة أكثر دفاعية. عبر 45,210 بيتكوين في حجم الخيارات على مدار 24 ساعة، شكلت عمليات البيع 50.32%، متجاوزة المكالمات بفارق ضئيل عند 49.68%.
وتركز النشاط في الفترة من 12 إلى 13 تشرين الثاني (نوفمبر) حيث بلغت العقود ما بين 72000 دولار و75500 دولار. كانت صفقات Deribit النشطة بشكل خاص بقيمة 72000 دولار و73000 دولار، بحجم 730.3 بيتكوين و715.8 بيتكوين على التوالي. وشملت العقود البارزة الأخرى طلب Deribit بتاريخ 27 نوفمبر بقيمة 100000 دولار عند 868.3 بيتكوين و25 ديسمبر بقيمة 50000 دولار عند 673.8 بيتكوين.
تاريخيا، بلغت الفوائد المفتوحة للخيارات ذروتها بالقرب من 65 مليار دولار في أكتوبر 2025، وانخفضت بسرعة نحو 25 مليار دولار بعد انتهاء ديسمبر، وانتعشت لفترة وجيزة إلى ما يقرب من 53 مليار دولار في سبتمبر 2026. وبالمثل وصل حجم تداول ديربيت إلى ما يقرب من 11.5 مليار دولار خلال سبتمبر، مقارنة بنحو 5 مليار دولار وسط تراجع هذا الشهر.
ماذا تقول أسواق التنبؤ عن السعر التالي للبيتكوين؟
تقدم أسواق التنبؤ منظورًا آخر، حيث تعكس أربعة أسواق عبر Polymarket وKalshi اختلافات كبيرة بين لمسات الأسعار على المدى القريب ونتائج نهاية العام. اجتذب سوق أسعار البيتكوين لشهر نوفمبر في Polymarket 5.17 مليون دولار عبر 28 هدفًا. يخصص المتداولون احتمالًا بنسبة 91٪ للمس 75000 دولار، و62٪ إلى 77500 دولار، و39٪ إلى 80000 دولار. على العكس من ذلك، تبلغ احتمالات الهبوط 73% مقابل 72,500 دولار، و50% مقابل 70,000 دولار، و18% مقابل 65,000 دولار. الوصول إلى 100000 دولار أمر 1٪ فقط.
لقد جمع سوق اللمس الأوسع لسعر Polymarket لعام 2026 84.26 مليون دولار. وتشمل احتمالاتها 61% مقابل 70 ألف دولار، و34% مقابل 65 ألف دولار، و20% مقابل 60 ألف دولار. تتلقى الأهداف الصعودية 18٪ مقابل 90 ألف دولار، و6٪ مقابل 100 ألف دولار، وأقل من 1٪ مقابل 250 ألف دولار. في الوقت نفسه، يخصص الحد الأقصى لسعر كالشي لشهر نوفمبر، بحجم 1.34 مليون دولار، 19% ليتجاوز 82,500 دولار، و15% إلى 85,000 دولار، و8% إلى 87,500 دولار.
يفضل سوق تسوية نهاية العام المنفصل لشركة كالشي البالغة 46.75 مليون دولار نتيجة أضيق. تتصدر الشريحة 70.000 دولار - 74.999.99 دولارًا بنسبة 18.9٪، تليها 75.000 دولار - 79.999.99 دولارًا بنسبة 18.5٪، و65.000 - 69.999.99 دولارًا بنسبة 13٪. ومن الأهمية بمكان أن هذه العقود تقيس نتائج مختلفة. وتستقر عقود بوليماركت التي تعمل باللمس عند الوصول إلى عتبات محددة، في حين أن سوق كالشي في نهاية العام يتعلق بنطاق الإغلاق الفعلي للبيتكوين.
مجتمعة، فإن أحدث تحذير بشأن السيولة من Glassnode، ونشاط الخيارات الدفاعية، واحتمالات السوق التنبؤية الهبوطية على ما يبدو تصور سوقًا غير مؤكد بدلاً من الانهيار الحتمي. ويتراكم كبار الملاك، لكن تدفقات رأس المال الأوسع تظل غير مواتية. التحدي المباشر الذي تواجهه عملة البيتكوين لا يتمثل في جذب المشترين فحسب، بل في إظهار أن الطلب المتجدد يمكن أن يصمد أمام ضغوط البيع المضمنة بالفعل في هيكل السوق.
يقوم دويتشه بنك بإدخال خدمة حفظ البيتكوين إلى إمبراطوريته المصرفية المؤسسية
أطلق دويتشه بنك، أكبر بنك في ألمانيا، رسميًا خدمة حفظ الأصول الرقمية للعملاء من المؤسسات في جميع أنحاء أوروبا، مما جلب البيتكوين، ...
عن المؤلف
كتبه جيمي ريدمان رئيس قسم الأخبار
