Mit einer Bewertung von 130 Milliarden steht das Rechenpower-Einhorn hinter Byte kurz vor dem Börsengang in den USA

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Mit einer Bewertung von 130 Milliarden steht das Rechenpower-Einhorn hinter Byte kurz vor dem Börsengang in den USA

Kinetische Energie neuer Qualität

2026.11.12 09:02

· Aus Peking

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Text | Neue Qualitätsdynamik

Der Rechenleistungslieferant hinter Byte reist in die USA, um dort die Glocke zu läuten.

Kürzlich hat der singapurische Rechenzentrumsbetreiber DayOne einen Prospekt bei der US-Börsenaufsicht SEC eingereicht und plant eine Notierung an der Nasdaq. Laut Reuters plant das Unternehmen, bis zu 5 Milliarden US-Dollar einzusammeln, mit einer angestrebten Bewertung von 20 Milliarden US-Dollar oder etwa 133,4 Milliarden RMB.

DayOne entstand aus dem Auslandsgeschäft von Chinas führendem Rechenzentrumsunternehmen GDS. Weniger als zwei Jahre nach seinem eigenständigen Flug erzielte DayOne im ersten Halbjahr 2026 einen Umsatz von 3,4 Milliarden Yuan, und seine Halbjahresleistung übertraf die Gesamtjahresleistung des Vorjahres.

Gemessen am Umsatz trug allein ByteDance fast 70 % zum Umsatz bei, und Oracle war sein zweitgrößter Geldgeber; und in Bezug auf die Aktionäre wurden Top-Institutionen wie Hillhouse, Couture Capital und SoftBank Vision Fund aufgeführt.

Wie kann ein Unternehmen, das erst seit vier Jahren besteht, Großkunden wie ByteDance gewinnen und warum kann es so viele Kapitalwetten anlocken?

Halbjahresumsatz von 3,4 Milliarden, dahinter steckt eine Cash-verbrennende Expansion

Ein Blick auf den Prospekt von DayOne zeigt, dass sowohl Wachstum als auch Verluste neue Höchststände erreichten.

Im Jahr 2024 wird der Gesamtjahresumsatz von DayOne 178 Millionen US-Dollar betragen; im Jahr 2025 wird es auf 484 Millionen US-Dollar steigen, was einem Anstieg von 171,9 % gegenüber dem Vorjahr entspricht; Im ersten Halbjahr 2026 wird der Umsatz weitere 512 Millionen US-Dollar erreichen, was einer Steigerung von 238 % gegenüber dem Vorjahr entspricht, und der Halbjahresumsatz übersteigt den Gesamtjahresumsatz des Vorjahres.

Im gleichen Zeitraum stieg die bereinigte EBITDA-Gewinnmarge des Unternehmens von 32,3 % auf 40,2 %, was darauf hindeutet, dass die operative Leistung des Hauptgeschäfts besser wird.

Doch während die Einnahmen sprunghaft anstiegen, nahmen auch die Buchverluste weiter zu. Aus dem Prospekt ging hervor, dass der Nettoverlust von DayOne im ersten Halbjahr 2026 77,2 Millionen US-Dollar erreichte, was einer mehr als fünffachen Steigerung gegenüber 12,6 Millionen US-Dollar im gleichen Zeitraum des Vorjahres entspricht.

Das Unternehmen erklärte, dass die Verluste hauptsächlich durch Faktoren wie hohe Aufwendungen für aktienbasierte Vergütungen beeinflusst wurden. Im Jahr 2025 werden sich die Ausgaben allein aus Aktienanreizen auf 342 Millionen US-Dollar belaufen.

Doch im Vergleich zu den Verlusten in der Bilanz entsteht der größere Druck auf DayOne durch den Bau von Rechenzentren. Das Rechenzentrum ist ein anlagenintensives Geschäft. Der Bau eines Computerraums kostet in der Anfangsphase viel Geld, und dann werden die Kosten langsam durch die Vermietung von Schränken und Rechenleistung amortisiert.

Im ersten Halbjahr 2026 beliefen sich die Investitionsausgaben von DayOne für den Kauf von Anlagevermögen, Landnutzungsrechten und Bauvorauszahlungen auf bis zu 3,11 Milliarden US-Dollar, mehr als das Sechsfache des Umsatzes im gleichen Zeitraum; während der Netto-Cashflow aus betrieblicher Tätigkeit im gleichen Zeitraum nur 14,01 Millionen US-Dollar betrug.

Unabhängig davon, wie schnell das Einkommen wächst, wird es schwierig sein, eine so große Investition in den Bau zu finanzieren. Um weiter zu expandieren, muss DayOne weiterhin Mittel von außen beschaffen.

Ende Juni 2026 betrug das Gesamtvermögen von DayOne 12,836 Milliarden US-Dollar und die Gesamtverbindlichkeiten erreichten 6,497 Milliarden US-Dollar, wovon 4,426 Milliarden US-Dollar verzinsliche Kredite waren. Was die Eigenkapitalfinanzierung betrifft, hat das Unternehmen seit seiner Gründung rund 6,4 Milliarden US-Dollar eingesammelt. Institutionen wie Hillhouse und Koutou Capital haben sich sukzessive an Investitionen beteiligt, und GDS bleibt ein wichtiger Aktionär.

Darüber hinaus unterliegen einige der zuvor von DayOne ausgegebenen wandelbaren Vorzugsaktien auch einer Notierungsfrist. Gelingt es dem Unternehmen nicht, den Börsengang vor Ende 2030 abzuschließen, haben qualifizierte Anleger das Recht, vom Unternehmen den Ausstieg gemäß der vereinbarten Vereinbarung zu verlangen.

Dies gibt der Notierung auch eine weitere Bedeutungsebene: Neben der Beschaffung von Mitteln für den späteren Bau muss DayOne auch Exit-Kanäle für frühe Investoren bereitstellen.

Das Geschäft mit Rechenzentren wird immer größer und auch die Nachfrage nach den dahinter stehenden Mitteln wird immer größer. Warum ist das Kapital trotz der enormen Geldverbrennung immer noch bereit, hohe Einsätze zu tätigen? Dies muss mit dem Ursprung von DayOne und Byte beginnen.

Byte unterstützt 70 % des Umsatzes. Wie kann DayOne global agieren?

In der Technologiebranche ist es nicht ungewöhnlich, dass unsichtbare Giganten aus Aufträgen großer Kunden wachsen. DayOne ist einer von ihnen: Dem Globalisierungstempo von ByteDance folgend, hat dieses Rechenzentrumsunternehmen sein Geschäft auch im Ausland ausgeweitet.

Diese Partnerschaft geht auf den Vorgänger von DayOne, GDS, zurück. Im Jahr 2020 wurde ByteDance Kunde von GDS. Während TikTok und andere Unternehmen ihre Auslandsexpansion beschleunigen, steigt die Nachfrage nach Datenspeicherung und Datenverarbeitung in Südostasien und Europa weiter, und GDS hat auch damit begonnen, sein Geschäft im Ausland auszuweiten.

Im Jahr 2022 gründete GDS seine Auslandsgeschäftseinheit GDS International. Nach externer Finanzierung und Geschäftsumstrukturierung wurde dieser Unternehmensteil nach und nach unabhängig und wurde 2025 offiziell in DayOne umbenannt.

Nach dem „Fliegen im Alleingang“ ist DayOne immer noch eng mit Byte, dem Kunden Nummer eins, verbunden. Aus dem Prospekt geht hervor, dass der größte Kunde des Unternehmens im Jahr 2025 und im ersten Halbjahr 2026 69,4 % bzw. 69,2 % zum Umsatz beitrug.

Obwohl im Prospekt der Name des Kunden nicht genannt wurde, handelt es sich laut mehreren Bestätigungen um den mysteriösen Finanzeigentümer ByteDance. Ab September 2026 hat sich ByteDance verpflichtet, die Rechenzentren von DayOne in Malaysia, Thailand und Finnland mit einer Gesamtrechenkapazität von 838 MW zu mieten.

Das globale Infrastrukturlayout von DayOne folgt fast der Auslandsentwicklung von ByteDance.

Südostasien ist DayOnes wichtigster Markt. Der Bau von Rechenzentren in Singapur ist durch Land-, Strom- und Genehmigungsbedingungen eingeschränkt, und ein Teil des Bedarfs an Rechenleistung wird nach und nach in die umliegenden Gebiete verlagert. Der an Singapur angrenzende malaysische Bundesstaat Johor und die indonesische Insel Batam verfügen über relativ niedrige Grundstücks- und Stromkosten und eine größere Baufläche.

DayOne nutzte diese Gelegenheit und kombinierte die Netzwerkverbindungsvorteile Singapurs mit den Land- und Stromressourcen von Johor und Batam, um ein grenzüberschreitendes Rechenzentrumslayout zu schaffen. Dieses Layout zahlt sich bereits aus. Im ersten Halbjahr 2026 trug Malaysia etwa 87 % zum Umsatz von DayOne bei.

Eine übermäßige Abhängigkeit von einem einzelnen Kunden und Markt birgt jedoch auch Risiken für das Unternehmen. Um weitere Einnahmequellen zu erschließen, stellt DayOne auch aktiv andere Technologiegiganten vor. Aus dem Prospekt geht hervor, dass der zweitgrößte Kunde des Unternehmens, Oracle, im ersten Halbjahr 2026 15,1 % zum Umsatz beitrug und die beiden größten Kunden zusammen 84,3 % beitrugen.

Im Juni desselben Jahres schloss DayOne außerdem eine Kooperation mit Firmus, einem von Nvidia unterstützten australischen KI-Infrastrukturunternehmen, und plante den Bau eines großen KI-Rechenzentrums in Batam, Indonesien. Der Hauptmieter des Projekts verwies auf Meta.

Bis zum 20. September hat DayOne eine Kapazität von 2,3 GW, globale Ressourcenreserven von 4,6 GW und eine Geschäftsabdeckung in 10 Märkten vertraglich vereinbart und gebucht.

Neben traditionellen Rechenzentren probiert DayOne auch neue Rechenmethoden aus. Im Jahr 2026 kooperierte das Unternehmen mit dem australischen Start-up Cortical Labs und der National University of Singapore Medical School, um einen Prototyp eines biologischen Datenzentrums auf den Markt zu bringen, das lebende Neuronen nutzt, um an Berechnungen teilzunehmen.

Diese Technologie befindet sich noch im frühen Forschungsstadium und ist noch weit von einer groß angelegten kommerziellen Anwendung entfernt, aber es ist auch erkennbar, dass DayOne versucht, neue technische Richtungen zu erweitern.

Von Südostasien bis Europa, von Bytedance bis Oracle und anderen Technologiegiganten hat DayOne ein globales Rechenleistungsnetzwerk aufgebaut.

Der KI-Rechenleistungsboom beginnt, das Kapital beginnt, detaillierte Konten zu berechnen

Während DayOne in Richtung Nasdaq sprintet, stoßen globale KI-Infrastrukturunternehmen bei ihren Notierungen nacheinander auf Hindernisse.

Unter ihnen hat Firmus, ein australisches KI-Infrastrukturunternehmen, die größte Aufmerksamkeit erhalten. Dieses Starunternehmen, das mehrere Investitionsrunden von NVIDIA erhalten hat und von der Blackstone Group unterstützt wird, sollte ursprünglich an der ASX mit einem Wert von etwa 30,6 Milliarden US-Dollar notiert werden und wird voraussichtlich den größten IPO-Rekord in der Geschichte Australiens aufstellen.

Während der Phase der Investorenbefragung stellte der Markt jedoch die Bewertung, die Schuldenhöhe und die Projektumsetzungsfähigkeiten des Unternehmens in Frage, und Firmus zog schließlich seinen Plan zur Börsennotierung zurück.

Auch der britische KI-Cloud-Dienstleister Nscale erlebte eine ähnliche Situation. Das Unternehmen strebte ursprünglich eine Bewertung von 30 bis 35 Milliarden US-Dollar an, doch institutionelle Anleger hielten den Preis für zu hoch und die angegebenen Bewertungserwartungen lagen deutlich unter dem Ziel des Unternehmens. Im November gab es die Nachricht, dass Nscale erwägt, die Notierung zu verschieben.

Warum erleiden diese einst beim Kapital heiß begehrten Emporkömmlinge der Rechenleistung Rückschläge, wenn sie an die Börse gehen?

Der Grund dafür ist, dass sich die Einstellung des Kapitalmarkts zur KI-Infrastruktur verändert. In den letzten Jahren ist die Nachfrage nach KI-Rechenleistung rasant gestiegen und der Markt ist bereit, für Land, Strom und Nvidia-Chips zu zahlen. Solange das Unternehmen Ressourcen beschaffen und Großkunden gewinnen kann, hat es die Möglichkeit, hohe Bewertungen zu erzielen, auch wenn das Rechenzentrum noch nicht gebaut ist.

Aber Rechenzentren verdienen ihr Geld nicht nur mit der Unterzeichnung von Aufträgen. Bis ein Projekt Grundstücke erwirbt, Strom anschließt, fertiggestellt und in Betrieb genommen wird, vergehen oft mehrere Jahre, in denen weiterhin Mittel investiert werden müssen. Probleme in irgendeiner Verbindung, einschließlich der Stromversorgung, des Genehmigungsfortschritts und der Lieferung der Ausrüstung, können die Umsetzung des Projekts beeinträchtigen.

Noch wichtiger ist, dass die Unterzeichnung einer Bestellung nicht bedeutet, dass Sie damit begonnen haben, Geld zu verdienen. Obwohl einige Unternehmen über zahlreiche Verträge verfügen, wurden noch nicht viele Rechenzentren tatsächlich gebaut und in Betrieb genommen, und die ersten Baumittel wurden bereits ausgegeben. Sobald sich das Projekt verzögert oder die Finanzierungskosten steigen, entsteht schnell finanzieller Druck.

Nscale ist ein Beispiel. Im ersten Halbjahr 2026 betrug der Umsatz des Unternehmens etwa 141 Millionen US-Dollar, es verzeichnete jedoch einen Nettoverlust von etwa 1,02 Milliarden US-Dollar. Auch einige Rechenzentrumsprojekte sind von der Stromversorgung und dem Baufortschritt betroffen, auch Microsoft hat sich aus entsprechenden britischen Projekten zurückgezogen. Dies zeigt: Egal wie groß der Auftrag ist, letztlich kommt es darauf an, ob das Projekt termingerecht geliefert werden kann und der Kunde es normal nutzen kann.

Im Gegensatz dazu verfügt DayOne bereits über eine gewisse operative Basis. Im ersten Halbjahr 2026 erreichte der Umsatz des Unternehmens 512 Millionen US-Dollar. Im September lag die abrechnungsfähige Kapazität bei knapp 1 GW und die vertraglich vereinbarte und gebuchte Kapazität erreichte 2,3 GW. Im Vergleich zu Unternehmen, die sich noch in der Großbauphase befinden, verfügt DayOne bereits über tatsächliche operative Geschäfts- und Umsatzunterstützung.

Aber es hat auch seine eigenen Probleme: Fast 70 % seines Umsatzes stammen von ByteDance, das einen hohen Grad an Kundenkonzentration aufweist; Die finnische Parkfinanzierung ist auch mit Unsicherheiten konfrontiert, die durch geopolitische und regulatorische Faktoren verursacht werden. Die Investitionen erreichten im ersten Halbjahr fast das Sechsfache des Umsatzes. Je schneller das Unternehmen expandiert, desto größer ist der finanzielle Druck.

Dies ist auch die Realität, mit der die KI-Rechenzentrumsbranche konfrontiert ist: Egal wie stark die Nachfrage nach Rechenleistung ist, sie kann nicht nur auf Aufträge und Planung schauen. Ob der Computerraum termingerecht gebaut werden kann, ob die Kunden ihn weiterhin vermieten können und ob sich das investierte Geld langsam durch Betriebserträge zurückverdienen lässt, entscheidet darüber, wie weit das Unternehmen kommen kann.

Für DayOne ist der Gewinn von ByteDance nur der Ausgangspunkt. Als nächstes wird es nicht nur seine Kundenzahl weiter ausbauen und seinen Geschäftsumfang erweitern, sondern auch seine Abhängigkeit von einem einzelnen Kunden verringern, die unterzeichneten Aufträge in tatsächliche Einnahmen umwandeln und die Einnahmen dann in einen stabilen Cashflow umwandeln.

Referenzartikel:

„Der Rechenleistungslieferant von Byte steht kurz vor dem Börsengang“, Zhidongxi;

„KI-Rechenzentrum steht vor dem Kalten Krieg, Südkoreas größter Börsengang des Jahres stürzt ab“, Securities Times Network;

„Der Mythos der KI-Neuen Cloud ist gebrochen?“ Die Star-Aktien brachen ein, Yun Dachang stornierte Bestellungen und es wurde vorhergesagt, dass 80 % vier Jahre nicht überleben würden.“ Zhixixi;

„Byte Data Center steht kurz vor dem Börsengang“, China Investment Network;

„Bytes unterstützt fast 70 % des Geschäfts, aber die Notierung des Rechenzentrums DayOne in den Vereinigten Staaten scheiterte?“, Wall Street Insights;

„Berichten zufolge überprüft der singapurische Rechenzentrumsbetreiber DayOne seinen US-IPO-Plan neu“, Financial Associated Press;

„Australiens größter Börsengang erlitt einen schweren Rückschlag! Von Nvidia unterstütztes Unternehmen Firmus verschiebt Börsenplan, Financial Associated Press.

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