Autor｜Bao Yonggang

Herausgeber｜Liu Wei

Da 50 Millionen Yuan auf dem Tisch lagen, beschloss Dr. Zhang schließlich, kein Unternehmen zu gründen.

Er hatte gerade ein übernommenes Unternehmen verlassen und sich der neuen Welle des Chip-Unternehmertums angeschlossen. Ein bekannter VC ist bereit, 50 Millionen Yuan auszugeben, damit er ein Team gründen und CEO werden kann. Dr. Zhang trifft sich häufig mit Investoren und identifiziert Kernmitglieder, und das Projekt hat die Startphase erreicht.

Nach einer Weile hörte er auf.

Nach Gesprächen mit Investoren und Marktteilnehmern kam Dr. Zhang zu dem Schluss, dass seine Fähigkeiten nicht ganz dem entsprachen, was er wirklich brauchte, um ein Unternehmen zu gründen.

Die Platzierung im Frühjahr 2026 ist eine ungewöhnliche Entscheidung. Damals konnte sich der Wert beliebter Chip-Projekte innerhalb von drei Monaten verzehnfachen, und das technische Rückgrat großer Hersteller wurde ständig dazu überredet, eigene Unternehmen zu gründen. Die meisten Leute hatten Angst, das Fenster zu verpassen, aber Dr. Zhang beschloss, an der Seitenlinie zu bleiben, als das Geld bereits vor ihm lag.

Wang Xiaofeng ist bereits auf dem Platz.

Wang Xiaofeng verfügt über einen technischen Hintergrund und hat für mehrere inländische KI-Chip-Unternehmen gearbeitet. Was ihn an der Gründung eines Unternehmens reizte, war die Tatsache, dass er endlich etwas nach eigenem Ermessen tun konnte.

Was er tut, ist eine der heißesten Richtungen im Jahr 2026: LPU-Chips. Während einer Finanzierungsbörse fragte ihn ein Investor: Welches Programmiermodell sollte LPU übernehmen?

Für GPUs lautet die Antwort SIMT. Für LPU-Chips gibt es keine fertige Antwort.

Wang Xiaofeng weiß sehr gut, dass dies kein Problem ist, das mit ein paar Seiten PPT gelöst werden kann. Wenn er sich beruhigen und zwei oder drei Monate lang lernen könnte, glaubte er, zumindest einen vorläufigen Plan aufstellen zu können.

Das Problem ist, dass er diese zwei oder drei Monate nicht hat. „Ich habe überhaupt keine Zeit und ich kann mich nicht beruhigen, es langsam zu lernen. Jeder im Team steht unter großem Druck.“

Es liegt nicht daran, dass das Unternehmen kein Geld hat. Nach Erhalt der ersten Investition Anfang 2026 dauerte es mehr als ein halbes Jahr, bis drei oder vier Finanzierungsrunden vorangetrieben wurden, und die Bewertung stieg von anfänglich einigen hundert Millionen Yuan auf fast eine Milliarde Yuan.

Dr. Zhang entschied sich, kein Unternehmen zu gründen, als er mit 50 Millionen Yuan konfrontiert wurde, aber Wang Xiaofeng wurde durch Finanzierungsrunden vorangetrieben.

Im Boom des Chip-Unternehmertums im Jahr 2026 beginnen zwei Uhren mit unterschiedlichen Geschwindigkeiten gegeneinander zu laufen. Kapital wird in Wochen und Monaten gemessen, während die Forschung und Entwicklung von Chips immer noch in Jahren gemessen wird.

Es gibt noch mehr kontraintuitive Phänomene in dieser Begeisterung. Je weniger Geld ein Chipunternehmen hat, desto einfacher ist es, Geld zu beschaffen. In der zweiten Jahreshälfte begann sich das Kapital abzukühlen, aber die Löhne der Chip-Talente verdoppelten sich immer noch.

Warum ist das Kapital bereit, die Bewertung eines Chipunternehmens in wenigen Monaten um das Zehnfache zu steigern? Warum beeilen sich manche angesichts der gleichen Begeisterung, ein Unternehmen zu gründen, während andere lieber aufgeben, nachdem sie Geld bekommen haben? Fügen Sie den Autor BENSONEIT auf WeChat hinzu, um zu diskutieren, wie lange der Chip-Boom anhalten kann.

Die letzte Runde der GPU-Auflistungen hat begonnen, und die nächste Runde des Inferenzchip-Unternehmertums boomt

Sarah von Tuochi Headhunting ist seit fast zehn Jahren in der Chipindustrie tätig. Etwa im Oktober 2025 begann sie mit immer mehr neuen Chipfirmen und Investmentinstituten in Kontakt zu kommen. Bis zum Jahresende stieg die Zahl der Kunden in ihren Händen deutlich an.

Zu diesem Zeitpunkt waren viele Unternehmen, die im Jahr 2026 entstehen würden, noch nicht aufgetaucht, aber Sarah hatte bereits gespürt, dass sich der Markt verändert hatte.

Ähnliche Veränderungen fanden auch vorgelagert in der Industriekette statt.

Li Wei, der im Chip-IP-Geschäft tätig ist, stellte fest, dass ab der zweiten Hälfte des Jahres 2025 einige Projekte, über die schon lange gesprochen, aber aus Geldmangel zurückgestellt wurde, wieder aufgenommen wurden. Es werden nicht nur neue Unternehmen Geld bekommen, sondern auch einige alte Unternehmen, die seit vier oder fünf Jahren bestehen und die Talsohle in den Jahren 2023 und 2024 überstanden haben.

Warum begann das Kapital wieder, in Chips zu investieren?

Ein wichtiger Grund ist, dass die letzte Runde der KI-Chip-Investitionen den Anlegern endlich wieder Ausstiege ermöglichte.

Die Notierung und die hohe Marktwertentwicklung von GPU-Unternehmen wie Moore Thread und Muxi haben gleichzeitig Anleger angeregt, die in inländische GPUs investiert haben, und diejenigen, die diese Gelegenheitsrunde verpasst haben. Ersterer verzeichnete beträchtliche Papierrenditen und war bereit, weiterhin auf Chips zu setzen, während Letzterer begann, nach der nächsten Gruppe von Unternehmen Ausschau zu halten, die an die Börse gehen könnten.

Doch dieser Investitionsboom betrifft nicht alle Chipkonzerne.

Der leitende Chip-Investor Xue Haofei geht davon aus, dass KI, Rechenleistung sowie die sie umgebenden Chips und Infrastruktur im Jahr 2026 wirklich angesagt sein werden. Die Beliebtheit vieler Nicht-KI-Halbleiteranlagen ist sogar noch schwächer als in den beiden Jahren zuvor.

Während das Kapital Ausstiegskanäle sieht, eröffnet die KI-Argumentation auch wirklich neue Möglichkeiten für Chip-Unternehmer.

Während des Trainings kann eine Allzweck-GPU die meisten Kernaufgaben übernehmen. Im Zeitalter der Inferenz sind Latenz, Durchsatz, Speicherbandbreite, Stromverbrauch und Token-Kosten wichtiger geworden. Agenten, lange Kontexte und komplexe Überlegungen verstärken diese Unterschiede weiter, und in der Branche beginnt sich ein Konsens darüber zu bilden, dass nicht alle KI-Aufgaben unbedingt derselben GPU übergeben werden müssen.

Sogar NVIDIA, der größte GPU-Gewinner, hat damit begonnen, dedizierte Architekturen wie LPU in Inferenzsysteme einzuführen.

Chen Junjie, ein zweiter Unternehmer, fasste die letzte Runde des KI-Chip-Unternehmertums als „inländische Substitution“ zusammen, indem er einen Chip ähnlich der NVIDIA-GPU herstellte und dann NVIDIA durch ein kompatibles Ökosystem ersetzte.

In dieser Runde gelangte er zu dem Schluss, dass die große Geschichte der inländischen Substitution in die zweite Hälfte eingetreten sei und sich neue Möglichkeiten auf KI-spezifische Chips und heterogene Arbeitsteilung zu richten begannen.

Die beiden Kräfte begegneten sich von Ende 2025 bis Anfang 2026.

Einerseits hat die Börsennotierung von Unternehmen wie Moore Thread und Muxi es dem Kapital ermöglicht, wieder den Ausstiegskanal für Chip-Investitionen zu erkennen.

Andererseits haben neue Probleme, die das KI-Denken mit sich bringt, neuen Raum für die Vorstellungskraft neuer Architekturen wie LPU, 3D, integriertem Speicher und Computing sowie Near-Memory-Computing eröffnet.

Einer öffnet das Kapitalfenster und der andere öffnet das Industriefenster.

Nach dem Frühlingsfest öffneten sich beide Fenster gleichzeitig.

Die Bewertung stieg innerhalb von 3 Monaten um das Zehnfache. Je weniger Geld benötigt wird, desto einfacher ist die Geldbeschaffung.

Nach dem Frühlingsfest im Jahr 2026 erfreut sich der primäre Chipmarkt zunehmender Beliebtheit.

Xue Haofei stellte fest, dass die Zeit nach dem Frühlingsfest die Zeit ist, in der diese Runde der Projektfinanzierung und -bewertung am schnellsten ansteigt. Der Wert einiger beliebter Projekte kann sich in ein oder zwei Monaten verdoppeln. Die Angel-Round-Bewertung eines Quantenchip-Unternehmens nach dem Frühlingsfest betrug etwa 200 Millionen Yuan. Als die Finanzierungsnachrichten im Mai bekannt gegeben wurden, hatte die Bewertung etwa 2 Milliarden Yuan erreicht, eine Verzehnfachung innerhalb von zwei oder drei Monaten.

Eine solche Geschwindigkeit der Finanzierungs- und Bewertungssteigerungen ist in der Welle des KI-Big-Chip-Unternehmertums im Jahr 2021 nicht üblich.

Die Geschwindigkeit, mit der die Bewertungen steigen, spiegelt die Beliebtheit des Marktes wider, doch mit dem Anstieg der Bewertungen geht ein Phänomen einher, das nicht intuitiv zu sein scheint. Je weniger geldhungrige Chipunternehmen sind, desto einfacher ist es für sie, Geld zu beschaffen.

Der Grund liegt im langen Zyklus der Chipentwicklung.

Ein großer Chip erfordert langfristige und kontinuierliche Investitionen in Design, Tape-out, Tape-out, Softwareanpassung und Kundenverifizierung. Xue Haofei schätzt, dass einige große Chipprojekte im Voraus fast 2 Milliarden Yuan an Barreserven erfordern.

Wenn die Bewertung eines Unternehmens zu niedrig ist, wird es schwierig, auf einmal genügend Geld zu beschaffen. Stattdessen werden sich die Anleger Gedanken darüber machen, ob das Unternehmen in der Lage ist, bis zu dem Tag zu bestehen, an dem das Produkt tatsächlich hergestellt wird.

Es entsteht ein Kreislauf, der dem gesunden Menschenverstand zu widersprechen scheint.

Teams mit gutem Hintergrund und starken Fähigkeiten erhalten mit größerer Wahrscheinlichkeit hohe Bewertungen, und hohe Bewertungen ermöglichen es Unternehmen, mehr Geld zu beschaffen. Je üppiger die Barreserven sind, desto geringer ist die Wahrscheinlichkeit, dass das Unternehmen mitten in Forschung und Entwicklung stirbt. Daher werden Anleger, die später einsteigen, das Gefühl haben, dass das Risiko geringer ist und sie eher bereit sind, Geld zu geben.

Rocket ist für die Finanzierung der damit verbundenen Arbeiten bei einem LPU-Unternehmen verantwortlich. Obwohl das Unternehmen bereits über ausreichende Barreserven in den Büchern verfügt, die angesichts der aktuellen Teamgröße für eine lange Zeit ausreichen, möchte er dennoch weiterhin Mittel einwerben.

„Je weniger Geld mir fehlt, desto mehr Geld werden mir andere geben. Je mehr Geld mir fehlt, werden andere meine Krankheit ausnutzen und mich töten.“

Dies ist die jahrelange Erfahrung von Rocket im Bereich Finanzierung.

Die weitere Mittelbeschaffung dient nicht nur der Steigerung der Bewertung. Erfahrene Unternehmer wissen, dass das Kapitalfenster oft viel kürzer ist als der Chip-Entwicklungszyklus und sie sollten so schnell wie möglich an Geld kommen, wenn sie können.

Für ein Chipunternehmen besteht die eigentliche Gefahr nicht darin, dass in den Büchern wenig Geld vorhanden ist, wenn der Kapitalmarkt am heißesten ist, sondern darin, dass es, wenn es zwei Jahre später weiter finanzieren muss, zufällig auf einen Markt stößt, auf dem keine Investoren bereit sind, zu verkaufen.

Doch nicht an alle Chipkonzerne fließt das Geld gleichermaßen.

Im ersten Halbjahr 2026 konzentrieren sich die Chip-Unternehmen, auf die Anleger am ehesten wetten, auf wenige Richtungen.

LPU, 3D, Speicherung und Berechnung integriert, Übernahme des heimischen Ersatzes

Der Boom des Chip-Unternehmertums im Jahr 2021 hat auch zu steigenden Bewertungen, einem Wettbewerb um Talente und unternehmerischen Unternehmungen von Führungskräften großer Hersteller geführt. Doch in den beiden Boomwellen sind die Unternehmen, auf die Investoren zu wetten bereit sind, nicht mehr dieselben.

Vor fünf Jahren hatten Anleger eine Referenzantwort aus dem Ausland. GPU, CPU, EDA, analoge Chips, Halbleiterausrüstung und -materialien im Ausland haben den Bedarf bewiesen und gezeigt, wie die Produkte ungefähr aussehen sollten.

Chinesische Startups beantworten eher die Frage: Wer kann es schaffen?

Dies ist wie eine Lückenfüllfrage im Rahmen der Logik der inländischen Substitution.

Im Jahr 2026 ist die Frage klar, die Antwort jedoch nicht.

Inferenz erfordert eine geringere Latenz, eine höhere Bandbreite und geringere Kosten. Fortschrittliche Prozesse und High-End-Speicher sind immer noch begrenzt und die Modelle ändern sich ständig. Was für ein Chip wird benötigt?

Ein weiteres Upgrade der GPU ist eine Antwort, und auch die LPU ist eine Antwort. Integrierte Speicherung und Datenverarbeitung, Near-Memory-Computing, dedizierte ASIC-Chips in Kombination mit 3D-Stacking-Technologie könnten die Antwort sein.

Diese neuen Strukturen, für die es keine Standardantworten gibt, sind auch zu der Richtung geworden, in die das Kapital im Jahr 2026 am ehesten wetten möchte.

LPU ist eines der typischsten. Unternehmen wie Yuanchuan Micro, Mingxin Qirui, Xinsen Future, Hanxu Technology und Fangqing Technology haben große Aufmerksamkeit von LPU auf sich gezogen.

Tatsächlich ist LPU jedoch noch keine klar definierte Chipkategorie wie GPU, und die LPUs, die verschiedene Startups herstellen möchten, sind nicht einmal genau gleich. Auch Startups sind bereit, das LPU-Label zu nutzen und freuen sich über den Beitritt weiterer Kollegen.

„Wenn sich in der Branche noch kein solides Verständnis gebildet hat, tauchen immer wieder Konkurrenten auf, was in gewisser Weise eine gute Sache ist. Den Markt und die Investoren gemeinsam einen Konsens bilden zu lassen, ist eine gute Sache für die gesamte Branche.“ Die Haltung von Rocket ist ganz klar: „Lassen Sie die Anleger zunächst glauben, dass LPU ein neuer Track ist, auf den es sich zu wetten lohnt, und dann ist jeder an der Reihe, zu vergleichen, wessen Team stärker und wessen Produkt schneller ist.“

Einen ähnlichen Aspekt haben auch 3D-Chips und integrierte Speicher- und Computerchips.

Die KI-Inferenz wird zunehmend durch die Speicherbandbreite eingeschränkt und ist im Inland mit Einschränkungen wie fortschrittlichen Herstellungsprozessen, High-End-Verpackungen und HBM konfrontiert. Speicher- und Recheneinheiten in 3D näher zusammenzubringen und eine höhere Bandbreite zu nutzen, um den Engpass in der Dekodierphase zu lösen, ist ein technischer Weg mit echtem Branchenbedarf.

Aber zwischen „die technische Logik ist etabliert“ und „das Unternehmen ist mehrere zehn Milliarden Dollar wert“ liegt noch ein weiter Weg.

Derzeit werden Startups aktiv nach Szenarien suchen, die großen Unternehmen wirklich am Herzen liegen. Wenn ein PC-, Server- oder Host-Hersteller die Herstellung eines neuen Produkts vorbereitet, wird das Startup-Unternehmen darüber nachdenken, ob ein eigener 3D-Chip darin eingebettet werden kann. Sobald diese Lösung von großen Herstellern anerkannt wird, wird sie sowohl bei den Kunden Anklang finden als auch große Resonanz finden.

„Manchmal erfinden Startups, Investmentinstitute und ideale Kunden gemeinsam Geschichten.“ Ein 3D-Chip-Unternehmer hat es so beschrieben.

„Geschichte“ ist hier kein abfälliger Begriff. Bei allen Technologieinvestitionen im Frühstadium wird im Wesentlichen eine Zukunft eingepreist, die noch nicht eingetreten ist.

Die eigentliche Frage ist, wie weit die Geschichte geht und wie weit die technische Verifizierung folgt.

Egal, wie viele Geschichten über LPU, 3D, integrierte Speicherung und Datenverarbeitung sowie hohe Bandbreite erzählt werden, am Ende muss jemand den Chip herstellen und in realen Modellen und Kundenszenarien beweisen, dass er tatsächlich die Kosten senken und die Token-Ausgabe steigern kann.

Im Unternehmertums- und Finanzierungsboom des Jahres 2026 sind viele Beweise noch nicht erfolgt, und das Kapital hat bereits einen hohen Preis für diese neuen Strukturen festgelegt.

Nachdem das Geld in diese Unternehmen gelangt, fließt es schnell zur nächsten knappen Ressource, den Chip-Talenten.

NPU-Ingenieur mit zwei Jahren Erfahrung, Jahresgehalt von einer Million

Nachdem Kapital in ein Chipunternehmen geflossen ist, wird es bald zu einem Rekrutierungsbudget.

Im Sommer 2026 zeichnet sich bereits eine Abkühlung auf der Investitionsseite ab und die Personalabteilung und Headhunter der Chipkonzerne werden immer geschäftiger. Investmentinstitute investieren von März bis Juni Geld, und Unternehmen beginnen erst nach Erhalt des Geldes mit der Erweiterung ihrer Teams. Zwischen dem Kapitalmarkt und dem Talentmarkt besteht eine natürliche Zeitverzögerung von mehreren Monaten.

Gehälter sind in diesem Boom zu einem ebenso intuitiven Preissignal geworden wie Bewertungen.

Ein leitender Chip-Headhunter von Qianheng Consulting stieß kürzlich auf einen Fall, der ihn beeindruckte. Ein Ingenieur, der nur zwei Jahre lang einen Master-Abschluss hatte und zwei Jahre lang als NPU-Kern arbeitete, erhielt ein Jahresgehalt von mehr als einer Million Yuan.

Forschungs- und Entwicklungsingenieure der NPU gehören möglicherweise zu den gefragtesten Talenten in diesem Boom.

Sarah sagte, der Grund sei einfach. Traditionelle KI-Chip-Unternehmen wollen NPU-Talente, aufstrebende LPU-Unternehmen wollen sie, und auch etablierte Smart-Chip-Unternehmen wetteifern um sie. Verschiedene Architekturgeschichten landeten im selben NPU-Talentpool.

Es gibt immer noch einige Fälle mit einem Jahresgehalt von einer Million Yuan. Die üblichere Marktsituation ist, dass mit zwei Jahren NPU-Erfahrung etwa 700.000 Yuan und mit drei Jahren Erfahrung 900.000 Yuan verdient werden können, was deutlich über dem vorherigen Tiefpunkt liegt.

Auch die NPU ist nicht die Einzige, die ausgeraubt wird.

Da Superknoten zu einem Hotspot in der Computerinfrastruktur werden, sind auch entsprechende Talente Mangelware. Sarah hilft einem verwandten Team bei der Rekrutierung von Mitarbeitern, und die andere Partei ist an einem leitenden Ingenieur mit einem Gehalt von über einer Million interessiert.

Sarah schlug vor, dass man, wenn man wirklich Leute an sich reißen wollte, vielleicht sein Gehalt verdoppeln müsste. Die andere Partei antwortete schlicht: „Wir können über eine Verdoppelung des Gehalts verhandeln.“

Wenn man sich nur diese Zahlen anschaut, kann man sich leicht den Kampf um die Chip-Unternehmen im Jahr 2021 vorstellen, aber die beiden Wellen des Wahnsinns sind nicht genau gleich.

Sarah erinnert sich, dass die letzte Runde der Gehaltserhöhungen eher einer allgemeinen Erhöhung ähnelte. Einige Kandidaten ohne entsprechende Erfahrung erhalten möglicherweise eine Erhöhung um 50 % oder sogar das Doppelte.

Auch im Jahr 2026 werden Chipkonzerne weiterhin bereit sein, hohe Preise zu verlangen, aber offensichtlich werden sie selektiver vorgehen.

Ein Ingenieur mit fünf oder sechs Jahren Erfahrung kann nur dann ein Jahresgehalt von vier bis fünf Millionen Yuan verdienen, wenn seine Fähigkeiten und seine Anleitung nicht herausragend sind. Andererseits können Sie, selbst wenn Sie nur über zwei oder drei Jahre Erfahrung verfügen, immer noch ein Jahresgehalt von einer Million verdienen, solange Sie zufällig die NPU- oder Chip-Verbindung herstellen, die auf dem Markt am meisten fehlt.

Bei der letzten Kapitalrunde ging es eher darum, eine Prämie für „Erfahrung in großen Fabriken“ und einen Lebenslauf zu zahlen. In dieser Runde beginnen immer mehr Unternehmen, einen Aufpreis für bestimmte Fähigkeiten zu zahlen, die unmittelbare Probleme lösen können.

Sarah urteilte, dass es schwierig sei, diese Runde hoher Prämien für NPU- und Internet-Talente auf lange Sicht aufrechtzuerhalten.

Zusätzlich zu den Veränderungen bei den Talentpreisen bemerkte Sarah auch eine weitere tiefgreifende Veränderung. Chip-Unternehmer werden jünger.

Früher galt ein 1988 geborener Chip-Unternehmer bereits als jung. Im Jahr 2026 begann sie, sich regelmäßig mit Ärzten der Jahrgänge 1995 und 1996 zu treffen, die als CEOs oder Co-CEOs von Start-up-Unternehmen tätig waren.

Diese jungen Doktoranden verfügen vielleicht nicht über mehr als zehn Jahre Erfahrung in der vollständigen Chip-Massenproduktion, aber sie können die technische Richtung selbst beurteilen und Leute mit fünf, zehn oder sogar mehr Jahren Erfahrung im Ingenieurwesen einstellen, um ihre Design-, Verifizierungs- und Engineering-Fähigkeiten zu ergänzen.

Ein Kapitalboom hat nicht nur die Anzahl der Unternehmensgründungen verändert. Es geht auch darum, die Möglichkeiten in der Chipindustrie neu zu bewerten und zu ändern, wer im Voraus die Nummer 1 einnehmen kann.

Geld ist auf dem Spiel, aber manche Menschen entscheiden sich immer noch dafür, kein Unternehmen zu gründen

Mitte 2026 stellte Jie Shu, der seit mehr als zehn Jahren in der Chipindustrie tätig war, fest, dass mehr Menschen versuchten, ihn davon zu überzeugen, ein Unternehmen zu gründen, und fast alle paar Wochen kam jemand an seine Tür.

„Im März kamen vier Gruppen von Leuten zu mir, und sie kamen sogar, um mit Angel und Series-A-Geld zu verhandeln.“ Er sagte, dass ihm im Mai, als der Markt am heißesten war, sogar jemand direkt gesagt habe: „Um Geld müssen Sie sich keine Sorgen machen. Ich kann Ihnen helfen, das gesamte verbleibende Geld im Jahr 2026 einzubringen.“

Seine Antwort lautet: „Man kann kein Unternehmen gründen, wenn ein bestimmter Bereich am heißesten ist. Stattdessen sollte man mehr als zwei Jahre im Voraus Wetten auf Bereiche abschließen, auf die niemand achtet.“

Nach Ansicht von Jieshu werden wir, wenn wir vor 2024 beginnen, uns auf dieses Gebiet zu konzentrieren und die zwei Jahre, die noch nicht beachtet wurden, überstehen, bis 2026, wenn der Trend kommt und ein Konsens auf diesem Gebiet gebildet wird, bereits führend auf diesem Gebiet sein. Dies ist ein zuverlässigerer Weg, erfordert jedoch von den Unternehmern Branchenkenntnisse und Vorhersehbarkeit.

Aber wenn wir sehen, dass der Markt bis Ende 2025 heiß ist, wir im März 2026 ein Unternehmen gründen und erwarten, in ein paar Monaten mehrere Milliarden Yuan aufzubringen, wird dieser Weg schwer zu kopieren sein.

Für ein aufstrebendes Feld sind das unternehmerische Fenster und das Finanzierungsfenster nicht dasselbe Fenster.

Dies ist auch der Punkt, an dem Jieshu angesichts dieser Welle des Wahnsinns am meisten auf der Hut ist. „Manchmal hängt die Entwicklung einer Geschichte nicht nur von der Person ab, die die Geschichte erzählt, sondern auch davon, welche Art von Geschichte die Person haben möchte, die daran glaubt.“

Wenn eine technische Richtung plötzlich wertvoll wird, liegt das nicht unbedingt daran, dass die Unternehmer besser darin sind, Geschichten zu erzählen, oder es kann einfach daran liegen, dass das Kapital zu diesem Zeitpunkt ein Ziel braucht, das eine neue Erzählung transportieren kann.

Jieshu entschied sich, nicht aufzugeben und sich weiterhin in einem hervorragenden Team niederzulassen. Es gibt immer noch einige Menschen, die nicht mit der Frage konfrontiert sind, ob sie ein Unternehmen gründen sollten, sondern ob es sich lohnt, auf das zu verzichten, was sie bereits haben.

Dong Yong ist Manager der mittleren Ebene eines börsennotierten inländischen GPU-Unternehmens. Im Jahr 2026 kamen auch mehrere Personengruppen auf ihn zu und hofften, dass er sich einem Startup-Unternehmen anschließen würde, um Joint Ventures zu gründen, doch er lehnte alles ab.

„Es wird einige Jahre dauern, bis die Optionen des Unternehmens realisiert werden, und ich werde meinen Job auf keinen Fall aufgeben, bis sie realisiert sind.“

Neben den Möglichkeiten liegt ihm auch seine Gesundheit am Herzen. Ein Unternehmen zu gründen bedeutet, erneut hohe Arbeitsintensität und Unsicherheit zu ertragen. Für einen technischen Manager, der seit vielen Jahren in der Branche tätig ist, ist dieser Account völlig anders als der von jungen Leuten.

Das gleiche Kapitalfenster könnte für einen Arzt in seinen Zwanzigern bedeuten, zehn Jahre früher CEO zu werden.

Für einen technischen Leiter, der mehr als zehn oder zwanzig Jahre in einer großen Fabrik gearbeitet hat, bedeutet das, auf Lagerbestände, Einkommen, organisatorische Ressourcen und Arbeitssicherheit zu verzichten und erneut auf ein Finanzierungsfenster zu setzen, das möglicherweise nur ein halbes Jahr dauert.

50 Millionen wurden auf den Tisch gelegt. Dr. Zhang versuchte hineinzukommen, wich dann aber zurück.

Jieshu landete nicht in einer Zeit, in der die Branche boomte und das Kapital am enthusiastischsten war, sondern behielt die Entwicklungsrichtung der Branche genau im Auge.

Dong Yong entschied sich dafür, in einem bereits börsennotierten Unternehmen zu bleiben.

Der Boom des Chip-Unternehmertums im Jahr 2026 ist heiß genug, aber er lässt nicht zu, dass alle zu derselben Antwort kommen. Haben Sie Angst, etwas zu verpassen, oder entscheiden Sie sich dafür, etwas zu verpassen? Fügen Sie den Autor BENSONEIT auf WeChat hinzu, um mehr über Startup-Unternehmen zu erfahren.

Das Kapital beginnt sich abzukühlen, aber die Preise für Chip-Talente steigen immer noch.

Han Peng, der seit mehr als 20 Jahren in der Chipbranche tätig ist und seine zweite unternehmerische Erfahrung gemacht hat, ging ursprünglich davon aus, dass diese Kapitalbegeisterungsrunde mindestens bis Mitte 2027 andauern könnte.

Doch bereits in der zweiten Jahreshälfte 2026 spürte er deutlich, dass sich der Markt abkühlte.

对于一个做了二十多年芯片的人来说，几个月原本并不算长。但在2026年，几个月已经足够跨过一整个资本周期。

上半年，创业公司担心的是会不会错过估值快速上涨的窗口。到了下半年，担心的开始变成，两年以后还会不会有人愿意给钱。

摩尔线程、沐曦等公司的上市和高市值表现，曾经让一级市场重新看到芯片投资的退出机会，也迅速放大了投资人的风险偏好。到了下半年，二级市场转弱，一级市场也开始重新计算风险。

春天的融资是进攻，到了秋天，融资开始变成储备弹药。

但资本开始降温的同时，芯片人才还在涨价。

Sarah明显感受到，6月之后一级市场已经不如上半年，一些机构甚至已经在前半年消耗掉了相当一部分全年投资额度。但她手里的招聘需求还在继续增加。

春天投资人把钱打进创业公司，公司拿到钱后组建团队、启动招聘，到了夏天和秋天，这些钱才开始集中流向人才市场。

2026年下半年出现了一幅看起来矛盾的景象，芯片投资已经开始降温，芯片人才的价格还在上涨。

Sarah判断，到2027年三四月以后，才更容易看清这一轮招聘热潮真正的拐点。

资本先热，也先冷。

人才后热，也后冷。

而芯片研发，比资本和人才都更慢。

上市可以是资本的终点，但不是芯片的终点

资本热潮给了LPU、3D、存算一体这些新架构一次难得的机会，但资本从来不是为了技术理想而来。它要的是回报和退出。

上一批国产GPU公司上市之后，投资人才重新愿意把钱投进芯片。对创业者来说，上市或者被并购也意味着另一件很现实的事情，个人财富可能因此发生巨大变化。

一位资深一级市场投资人接触过的一些创业者很直接，从公司成立时就已经在考虑未来如何上市和退出，“他们也想为了套现”。

这很容易理解，工程师放弃大厂工资、股票和确定性去创业，希望承担更高风险换来更高回报，是商业世界的一部分。

真正值得警惕的是，当投资人和创业者的回报都越来越依赖下一轮融资和最终上市，公司的时间表也会越来越接近资本的时间表。

产品还没有验证，下一轮融资已经开始。

客户还没有规模使用，估值可以先涨几倍。

产业投资人黄致远观察这一轮LPU项目时看到，一些公司估值从约1亿元迅速涨到二三十亿元。如果每一轮估值都在上涨，产品、业务和客户却没有同步往前走，最后只会变成“纯涨故事”。

融资可以跳跃，产业不会随融资节奏跳跃发展。

上市可以让投资机构退出，也可以让创业者实现财富跃升，但芯片最终还是要进入客户的真实业务。

LPU要证明Token成本真的更低，3D芯片要证明高带宽的优势在实际场景发挥出来，客户也不会因为一家公司刚完成高估值融资，就把核心业务交给一颗没有经过验证的芯片。

王晓峰和团队已经越来越知道资本市场应该怎么玩。

但投资人最早问他的那个问题，LPU芯片到底应该采用什么样的编程模型，并没有因为公司估值上涨而消失。

在2026年的资本市场里，两三个月足够一家热门芯片公司完成一轮融资。

在芯片研发里，两三个月可能只是解决一个工程问题的开始。

等上市、并购和财富兑现以后，那个最朴素的问题还是会留下来：这颗芯片，到底有没有人用？

注，张博士、王晓峰、李伟、陈俊杰、Rocket、揭曙、董勇、韩鹏、黄致远均为化名 雷峰网(公众号：雷峰网)雷峰网

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