Die schwächelnde Marktstruktur von Bitcoin hat zu einer erneuten Prüfung seines nächsten Schritts geführt. Der Bericht von Glassnode vom 11. November 2026 warnt davor, dass Kapital abfließt, selbst wenn sich größere Investoren anhäufen. Unterdessen sichern Optionshändler das Abwärtsrisiko ab und Prognosemärkte schätzen die Wahrscheinlichkeit einer Erholung von Bitcoin immer vorsichtiger ein.
Wichtige Erkenntnisse
Das Analyseunternehmen Glassnode warnt, dass Capital weiterhin abwandert
Glassnode veröffentlichte seine neueste Einschätzung am Mittwoch, den 11. November, auf der Social-Media-Plattform X unter dem eher ominösen Titel „Running on Empty“. Sein zentrales Argument ist, dass die Aussichten auf eine Erholung des Bitcoin-Preises durch die schwindende Liquidität, die schwächelnde amerikanische Nachfrage und den zunehmenden Druck auf relativ neue Investoren eingeschränkt werden.
„Bitcoin ist mit 75,6.000 US-Dollar unter die Basis der kurzfristigen Inhaberkosten gerutscht und bleibt hinter den Aktien zurück, während das Kapital, das ihn anheben könnte, weiter abweicht“, erklärte Glassnode. Das Analyseunternehmen fügte hinzu:
„Das Stablecoin-Angebot schrumpft am schnellsten seit Juni 2022, die ETFs sind Nettoverkäufer und Bitcoin wird auf Coinbase mit einem Abschlag gehandelt.“
Tatsächlich schätzt Glassnode, dass das Stablecoin-Angebot innerhalb von 30 Tagen um 14,2 Milliarden US-Dollar zurückgegangen ist, während US-amerikanische Spot-Bitcoin-Exchange-Traded-Fonds (ETFs) in 20 Handelssitzungen Nettorücknahmen in Höhe von 1,6 Milliarden US-Dollar verzeichneten. Auch die Bitcoin-Prämie von Coinbase blieb negativ und erreichte den stärksten Abschlag seit Februar.
Mittlerweile bleiben etwa 35 % der kurzfristig gehaltenen Coins profitabel, verglichen mit fast allen derartigen Beständen zum September-Höchststand. Glassnode identifizierte ein beträchtliches Overhead-Angebot, das sich auf 83.600 US-Dollar beläuft, was möglicherweise Erholungsversuche erschwert, da Unterwasserinvestoren nach Möglichkeiten zum Ausstieg suchen.
Dennoch ist die Situation keineswegs einseitig. „Auf der anderen Seite hat der Rückgang die meisten Long-Leverages in der Nähe des Preises beseitigt, die Gebote überwiegen die Briefe im Auftragsbuch und es haben sich zwei große Wallet-Kohorten angesammelt“, stellte das Unternehmen fest. Wallets mit 100 bis 1.000 BTC und 1.000 bis 10.000 BTC haben ihre Anhäufung wieder aufgenommen, obwohl kleinere Anleger und die größten Inhaber weiterhin Ausschüttungen vornehmen.
Glassnode identifizierte erhebliche Restgebote zwischen 68.000 und 72.500 US-Dollar sowie eine Liquidationskonzentration zwischen 59.500 und 62.600 US-Dollar. Oberhalb der vorherrschenden Preise erstreckt sich die vergleichsweise geringe Liquidität im Orderbuch auf 84.000 US-Dollar, während sich Short-Liquidationen bei etwa 87.500 US-Dollar häufen. „Das September-Hoch war das erste höhere Hoch seit dem Allzeithoch von 2025, und diese Trendwende hält an, solange der Preis über dem Juni-Tief von 58,5.000 US-Dollar bleibt“, erklärte Glassnode.
Zu den unmittelbaren technischen Indikatoren gehören 75.600 US-Dollar für die kurzfristige Inhaberkostenbasis, 77.500 US-Dollar für den tatsächlichen Marktdurchschnitt und 77.800 US-Dollar für den Schlusskurs von Bitcoin am Wahltag.
Bereiten sich Bitcoin-Optionshändler auf eine Erholung oder weitere Probleme vor?
Ergänzend zu dem, was Glassnode derzeit sieht, zeigen die Zahlen zu Coinglass-Derivaten, dass ein Markt einen längerfristigen Optimismus gegen einen unmittelbaren Abwärtsschutz abwägt. Das offene Interesse an Bitcoin-Optionen liegt bei 439.966 BTC, etwa 33 Milliarden US-Dollar, wobei Calls 55,72 % und Puts 44,28 % ausmachen. Das daraus resultierende Put-to-Call-Verhältnis von 0,79 deutet darauf hin, dass das Aufwärtsrisiko einen bescheidenen Vorteil behält.
Die volumenmäßig größte Optionsbörse, Deribit von Coinbase, dominiert die größten ausstehenden Kontrakte. Der 81.000-Dollar-Call vom 13. November beinhaltet 8.305,9 BTC im offenen Interesse, gefolgt vom 80.000-Dollar-Call vom 25. Dezember mit 8.113,9 BTC und dem 100.000-Dollar-Call mit 6.612,7 BTC. Die Dezember-Positionierung umfasst außerdem 6.520,6 BTC in 60.000-Dollar-Puts, 5.842,1 BTC in 120.000-Dollar-Calls, 5.518,8 BTC in 40.000-Dollar-Puts und 5.403,9 BTC in 90.000-Dollar-Calls. Weitere 5.200,8 BTC befinden sich in 84.000-Dollar-Anrufen vom 13. November.
Die 81.000-Dollar- und 84.000-Dollar-Kontrakte vom November stellen zusammen ein fiktives Engagement von etwa 1 Milliarde US-Dollar dar, obwohl Bitcoin vor dem Ablauf am Freitag eine deutliche Erholung benötigen würde. Der jüngste Handel bietet ein defensiveres Bild. Bei 45.210 BTC im 24-Stunden-Optionsvolumen machten Puts 50,32 % aus und übertrafen Calls mit 49,68 % knapp.
Die Aktivität konzentrierte sich auf den Zeitraum vom 12. bis 13. November. Die Kontrakte lagen zwischen 72.000 und 75.500 US-Dollar. Besonders aktiv waren die 72.000- und 73.000-Dollar-Puts von Deribit mit einem jeweiligen Volumen von 730,3 BTC und 715,8 BTC. Zu den weiteren bemerkenswerten Verträgen gehörten Deribits 100.000-Dollar-Call vom 27. November zu 868,3 BTC und der 50.000-Dollar-Put vom 25. Dezember zu 673,8 BTC.
Historisch gesehen erreichte das offene Optionsgeschäft im Oktober 2025 seinen Höchststand von fast 65 Milliarden US-Dollar, sank nach Ablauf im Dezember rasch auf 25 Milliarden US-Dollar und erholte sich im September 2026 kurzzeitig auf etwa 53 Milliarden US-Dollar. Das Deribit-Handelsvolumen erreichte im September ebenfalls etwa 11,5 Milliarden US-Dollar, verglichen mit etwa 5 Milliarden US-Dollar während des Rückgangs in diesem Monat.
Was sagen Prognosemärkte über den nächsten Preis von Bitcoin?
Prognosemärkte bieten eine andere Perspektive: Vier Märkte bei Polymarket und Kalshi spiegeln erhebliche Unterschiede zwischen kurzfristigen Preisänderungen und Jahresendergebnissen wider. Der Bitcoin-Preismarkt von Polymarket im November hat bei 28 Zielen 5,17 Millionen US-Dollar angezogen. Händler gehen davon aus, dass die Wahrscheinlichkeit, 75.000 US-Dollar zu erreichen, bei 91 %, bei 77.500 US-Dollar bei 62 % und bei 80.000 US-Dollar bei 39 % liegt. Umgekehrt liegt die Abwärtswahrscheinlichkeit bei 73 % für 72.500 US-Dollar, 50 % für 70.000 US-Dollar und 18 % für 65.000 US-Dollar. Das Erreichen von 100.000 US-Dollar erfordert nur 1 %.
Der breitere Price-Touch-Markt von Polymarket hat im Jahr 2026 84,26 Millionen US-Dollar angesammelt. Seine Wahrscheinlichkeiten liegen bei 61 % für 70.000 $, 34 % für 65.000 $ und 20 % für 60.000 $. Aufwärtsziele erhalten 18 % für 90.000 US-Dollar, 6 % für 100.000 US-Dollar und weniger als 1 % für 250.000 US-Dollar. Gleichzeitig entfallen auf Kalshis Höchstpreismarkt im November mit einem Volumen von 1,34 Millionen US-Dollar 19 % auf über 82.500 US-Dollar, 15 % auf 85.000 US-Dollar und 8 % auf 87.500 US-Dollar.
Kalshis separater Abrechnungsmarkt zum Jahresende in Höhe von 46,75 Millionen US-Dollar spricht für ein engeres Ergebnis. Die Spanne zwischen 70.000 und 74.999,99 US-Dollar führt mit 18,9 %, gefolgt von 75.000 bis 79.999,99 US-Dollar mit 18,5 % und 65.000 bis 69.999,99 US-Dollar mit 13 %. Entscheidend ist, dass diese Verträge unterschiedliche Ergebnisse messen. Die Price-Touch-Kontrakte von Polymarket werden bei Erreichen bestimmter Schwellenwerte abgewickelt, während sich der Jahresendmarkt von Kalshi auf die tatsächliche Schlussspanne von Bitcoin bezieht.
Zusammengenommen deuten die jüngste Liquiditätswarnung von Glassnode, die defensiven Optionsaktivitäten und die scheinbar rückläufigen Marktwahrscheinlichkeiten eher auf einen unsicheren Markt als auf einen unvermeidlichen Zusammenbruch hin. Große Anteilseigner häufen ihre Bestände an, doch breitere Kapitalströme bleiben ungünstig. Die unmittelbare Herausforderung für Bitcoin besteht nicht nur darin, Käufer anzulocken, sondern auch darin zu zeigen, dass eine erneute Nachfrage den bereits in seiner Marktstruktur verankerten Verkaufsdruck überdauern kann.
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GESCHRIEBEN VONJamie RedmanNews Lead
