Bruder Pingtou gelang in acht Jahren der Durchbruch an der Hongkonger Börse und die Rechenleistung und das Kapital hinter Alibabas Abspaltung

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Bruder Pingtou gelang in acht Jahren der Durchbruch an der Hongkonger Börse und die Rechenleistung und das Kapital hinter Alibabas Abspaltung

TechPulse

2026.11.11 13:26

· Aus Hebei

Volltext 2701 Wörter

Am Abend des 10. November gab die Alibaba Group bekannt, dass sie der Hong Kong Stock Exchange einen Vorschlag zur Ausgliederung ihrer hundertprozentigen Tochtergesellschaft Pingtou Ge (Shanghai) Technology Co., Ltd. zur unabhängigen Notierung gemäß Anwendungsrichtlinie 15 der Hong Kong Stock Exchange Listing Rules vorgelegt hat. Die Hong Kong Stock Exchange hat bestätigt, dass das Unternehmen die Abspaltung durchführen kann.

Aus der Ankündigung geht hervor, dass Pingtou Ge am 11. September 2026 in vertraulicher Form ein A1-Notierungsantragsformular bei der Hong Kong Stock Exchange eingereicht hat und damit die Notierung und den Handel seiner H-Aktien am Main Board der Börse beantragt. Die Abspaltung soll durch ein weltweites Angebot von Pingtouge-H-Aktien erfolgen, einschließlich eines öffentlichen Angebots in Hongkong und einer Platzierung bei institutionellen und professionellen Anlegern. Der konkrete Umfang des Börsengangs steht noch nicht fest.

Nach Abschluss der Abspaltung bleibt Pingtouge weiterhin eine Tochtergesellschaft von Alibaba. Dieses 2018 gegründete Unternehmen, das das gesamte von Alibaba selbst entwickelte Chipgeschäft betreibt, wird mit einer „getrennten, aber nicht getrennten“ Einstellung an die Börse in Hongkong gedrängt.

Acht Jahre nach seiner Gründung beschleunigt Pingtouge die externe Kommerzialisierung

Im Jahr 2018 integrierte Alibaba die übernommenen Zhongtian Microsystems mit dem selbst entwickelten Chip-Team der DAMO Academy, um Pingtouge Semiconductor zu gründen. Damals wurde das Unternehmen nach „Pingtou Ge“ benannt, einem Honigdachs, der „eine pessimistische Sicht auf Leben und Tod hat und alles tun würde, wenn er sich weigert, dies zu akzeptieren“. Die Außenwelt betrachtete es eher als Alibabas Early Adopter im Bereich der Internet-of-Things-Chips. Die RISC-V-Prozessoren der Xuantie-Serie und die SoC-Chips der Feather-Serie waren allesamt seine Visitenkarten nach außen.

Acht Jahre später hat sich die Produktlandschaft von Pingtou Ge völlig verändert. KI-Chips der Zhenwu-Serie, Server-CPUs der Etian-Serie, Speicherhauptsteuerchips der Zhenyue-Serie, ICN-Verbindungschips und Panmai-Smart-Netzwerkkarten decken die drei Kernaspekte des Rechenzentrums ab: Rechenleistung, Speicher und Netzwerk.

Darüber hinaus hat Pingtouge gemeinsam mit Alibaba Cloud den Zhenwu-Superknoten auf Basis selbst entwickelter Chips auf den Markt gebracht, der eine Rechenleistungsbasis auf Systemebene für das Training und die Argumentation großer Modelle mit Billionen oder sogar zehn Billionen Parametern bereitstellt.

Aus industrieller Sicht gibt es derzeit nicht viele inländische Unternehmen mit Full-Stack-Selbstforschungsfähigkeiten für „Sucun.com“. Dies ist auch die stärkste Karte in Pingtouges IPO-Erzählung. Alibaba positionierte das Unternehmen in seiner Ankündigung als „Chinas führenden Anbieter von Full-Stack-Rechenzentrumschips“.

Im März dieses Jahres veröffentlichte Alibaba-Chef Wu Yongming eine Reihe wichtiger Daten. In den tatsächlichen Geschäftsszenarien von Alibaba Cloud bedienen mehr als 60 % der Pingtouge-Chips externe Geschäftskunden und unterstützen die KI-Aufgaben von mehr als 400 Unternehmenskunden.

Bis April 2026 haben die kumulierten Lieferungen von AI-Chips der Pingtouge Zhenwu-Serie 560.000 Stück erreicht. Der im August veröffentlichte Finanzbericht von Alibaba zeigte, dass Chips der Zhenwu-Serie über Alibaba Cloud kommerzialisiert und von mehr als 650 externen Kunden in mehr als 20 Branchen wie autonomes Fahren, Internet und Finanzdienstleistungen verwendet wurden, wodurch sie zu einem der selbst entwickelten KI-Chips Chinas mit den am weitesten verbreiteten Szenarien wurden.

Laut der Berechnung des Versandumfangs inländischer KI-Chip-Unternehmen belegt der Versandumfang der Pingtou Ge Zhenwu-Serie in der inländischen KI-Chip-Rangliste fest den ersten Platz. Dahinter steckt das Ergebnis der Sättigungsinvestitionen von Alibaba in den letzten Jahren, und das Unternehmen ist auch in das Marktfenster eingetreten, in dem inländische KI-Chips knapp sind. Während die Vereinigten Staaten die Exportkontrollen für KI-Chips weiter verschärfen, beschleunigen inländische Cloud-Hersteller und KI-Unternehmen unabhängige Innovationen, und Pingtou Ge, der über umfangreiche Lieferkapazitäten verfügt, ist zu einem der größten Nutznießer geworden.

Da Alibabas KI-Investitionen stark ansteigen, sucht Pingtou nach unabhängiger Finanzierung

Warum drückt Alibaba jetzt den Abspaltungsknopf?

In der offiziellen Erklärung in der Ankündigung wurden zwei Gründe genannt: erstens, um den Anlegern eine klarere Einschätzung des Geschäftswerts der von Alibaba übernommenen Gruppe zu ermöglichen und es dem Markt zu ermöglichen, die Geschäftsleistung und das Entwicklungspotenzial von Ping Tou Ge unabhängig zu identifizieren; Zweitens, um das unabhängige Image von Ping Tou Ge bei Kunden, Lieferanten und potenziellen strategischen Partnern zu verbessern und seine Fähigkeit zu verbessern, unabhängig in die Eigen- und Fremdkapitalmärkte einzutreten.

Eine realistischere Situation ist, dass Alibaba an zwei Fronten kämpft. Einerseits investiert Pingtou Ge weiterhin in Produktionskapazitäten sowie Forschung und Entwicklung, andererseits wird der eigene Cashflow der Gruppe durch KI-Investitionen gekürzt.

Auf strategischer Ebene hat Alibaba im vergangenen Jahr immer wieder die kollaborative KI-Strategie „Chip-Model-Cloud“ betont. Pingtou Ge, der in der Lage ist, selbst entwickelte Chips in großem Maßstab zu liefern, ist einer der wichtigsten Wettbewerber von Alibaba im KI-Schlachtfeld.

Auf der Kapitalebene sind die Konten ebenso klar. Chips sind eine Branche mit hohen Investitionen und langen Zyklen, und Alibaba selbst befindet sich auf dem Höhepunkt seiner KI-Investitionen. Der jüngste Finanzbericht zeigt, dass Alibabas Investitionsausgaben für ein einzelnes Quartal im Juni-Quartal 2026 67,678 Milliarden Yuan erreichten, was einem Anstieg von 75 % gegenüber dem Vorjahr entspricht; Der Nettoabfluss des freien Cashflows betrug 44,670 Milliarden Yuan, verglichen mit einem Nettoabfluss von 18,8 Milliarden Yuan im gleichen Zeitraum des Vorjahres.

Betrachtet man das gesamte Geschäftsjahr 2026, betrug der Cashflow aus betrieblicher Tätigkeit 76,2 Milliarden Yuan, ein Rückgang von 53 % im Vergleich zum Vorjahr, und der freie Cashflow veränderte sich von einem Nettozufluss von 73,9 Milliarden Yuan im Vorjahr zu einem Nettoabfluss von 46,609 Milliarden Yuan. Im August dieses Jahres schloss Alibaba außerdem die Zuteilung neuer Aktien im Wert von 80 Milliarden HK$ ab, wobei 100 % des Nettobetrags in umfassende KI-Funktionen und KI-Infrastruktur investiert wurden.

Nach der Abspaltung und Börsennotierung kann Pingtou Ge als unabhängige Identität direkt auf den Kapitalmarkt zugreifen und Eigenkapital- und Fremdkapitalfinanzierungen erhalten. Die Finanzierung von Pingtou Ge muss sich nicht länger in die gleiche Lücke wie die der anderen Geschäftsbereiche der Gruppe zwängen. Das bringt nicht nur Geld für das Chipgeschäft, sondern schafft auch Platz für die Bilanz des Konzerns.

Das beste Jahr für die KI-Chip-Industrie?

Seit Anfang dieses Jahres werden nacheinander inländische KI-Chip-Unternehmen wie Tianshu Zhixin und Biren Technology gelistet; Zuvor benötigte Moore Thread von der Einreichung seines Prospekts bis zur Versammlung nur 88 Tage und stellte damit einen Rekord für die schnellste Überprüfung von KI-Chip-Unternehmen im Science and Technology Innovation Board auf und wurde damit zur „ersten inländischen GPU-Aktie“.

Was große Internetunternehmen betrifft, so reichte Kunlun Core, eine Tochtergesellschaft von Baidu, zu Beginn des Jahres ebenfalls einen Antrag auf Börsennotierung in vertraulicher Form ein. Es ist erwähnenswert, dass Baidu am 3. November als Reaktion auf die jüngsten Gerüchte, dass sich der Start von Kunlun Core verzögern könnte, antwortete, dass relevante Marktgerüchte und -berichte unwahr seien.

Im Vergleich zu diesen Pionieren liegt die Knappheit von Pingtouge in der Tatsache, dass es eines der wenigen KI-Chip-Assets in China ist, das das Full-Stack-Layout des „Success Network“ fertiggestellt und eine groß angelegte externe kommerzielle Bereitstellung erreicht hat. Für institutionelle Anleger, die sich auf Halbleiter und KI-Rechenleistung konzentrieren, gab es ein solches Ziel am Hongkonger Aktienmarkt zuvor nicht.

Für inländische KI-Chip-Unternehmen wird 2026 ein Jahr intensiver Börsennotierungen sein. Auf den Märkten in Übersee wurden die Chips großer Hersteller zwar nicht ausgegliedert, sind aber in großem Umfang zu einer treibenden Kraft für den Kapitalmarkt und die Kommerzialisierung der Muttergesellschaft geworden. Man kann sagen, dass die KI-Chip-Industrie insgesamt das beste Jahr eingeläutet hat.

Zum Beispiel Googles selbst entwickelter KI-Chip TPU. Im Oktober 2025 kündigte Anthropic Pläne an, die Nutzung von Google Cloud auszuweiten und bis zu 1 Million TPUs zu nutzen. Im April dieses Jahres haben die beiden Parteien ihre Zusammenarbeit weiter ausgebaut und die neue Rechenleistung wird über Google Cloud-Dienste und Googles selbst entwickeltes TPU von Broadcom bereitgestellt.

Amazon hat außerdem eine Reihe selbst entwickelter Chip-Produktlinien eingesetzt, darunter Graviton CPU für allgemeine Computeranwendungen und Trainium für KI-Training und -Inferenz. Ebenfalls im April dieses Jahres erweiterte Amazon seine Kooperation mit Anthropic, das bis zu 5 Gigawatt Rechenleistung für aktuelle und zukünftige Generationen von Trainium-Chips erhält. Die beiden Parteien gaben außerdem bekannt, dass Anthropic dem Amazon-Chip-Team Feedback zu Claudes Trainingsbelastung geben wird, um an der zukünftigen Produktoptimierung mitzuwirken.

Von Google TPU bis Amazon Trainium: Selbst entwickelte Chips werden Teil der Bemühungen von Cloud-Anbietern, KI-Kunden zu gewinnen. Die Anforderungen des Modellunternehmens fließen in den Chip-Iterationsprozess ein und die Chip-Funktionen werden den Kunden über Cloud-Dienste bereitgestellt. Auch Bruder Pingtou hofft, den gleichen Weg einzuschlagen.

Die Spannung bleibt der Wertung überlassen. Die Umsatzskala, die Bruttogewinnmarge von Pingtou Ge, die Preisgestaltung für damit verbundene Transaktionen mit Alibaba Cloud und die Auftragselastizität des Zhenwu Super Node im Zeitalter des Billionen-Parameter-Modells werden zu den meistgesehenen Teilen seiner Anhörungsmaterialien. In dieser Welle der Einführung von KI-Chips könnte Pingtou Ge ein Anker dafür sein, wie der Markt letztendlich die heimische Rechenleistung bepreisen wird.

Auf jeden Fall markiert der Einstieg von Pingtou Ge an den Hongkonger Aktienmarkt seit acht Jahren das erste Mal, dass die selbst entwickelten Chip-Assets der großen chinesischen Internetunternehmen wirklich in den Vordergrund gerückt sind. Das Chipgeschäft war nie nur ein Kampf der Technologie, sondern auch ein Langstreckenwettlauf um Kapital, Ökologie und Ausdauer. (Dieser Artikel wurde zuerst auf Titanium Media APP veröffentlicht, Text | TechPulse)

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