Rückzug aus Fosun Nanning und Verkauf der alten Laimei-Fabrik: Die schrumpfenden Konten der Zhongheng Group
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2026.11.11 21:32
· Aus Peking
Volltext 2961 Wörter
Am Abend des 10. November gab die Zhongheng Group (600252.SH) bekannt, dass ihre hundertprozentige Tochtergesellschaft Zhongheng Yixin plant, ihren 34-prozentigen Anteil an Fosun Pharma (Nanning) Co., Ltd. durch öffentliche Notierung zu übertragen. Der Erstnotierungspreis wird nicht weniger als 11,1373 Millionen Yuan betragen. Nach Abschluss der Transaktion wird Zhongheng Yixin keine Anteile mehr an Fosun Nanning halten.
Dies ist die zweite von der Zhongheng Group im vergangenen Monat veröffentlichte Vermögensauflistung. Am 9. Oktober hat seine Holding-Tochter Laimei Pharmaceutical (300006.SZ) gerade die Grundstücke und Grundstücke seiner alten Fabrik in Chongqing an der Beibu Gulf Equity Exchange mit einem Grundpreis von 31,232 Millionen Yuan gelistet.
Die absoluten Beträge der beiden Transaktionen sind nicht hoch, aber angesichts der Tatsache, dass die Leistung der Zhongheng-Gruppe in den ersten drei Quartalen unter Druck stand und weiterhin bestehende Vermögenswerte aussortiert werden, ist dies auch ein strategisches Signal – die Liquidation von nicht zum Kerngeschäft gehörenden Vermögenswerten beschleunigt sich. Das Unternehmen versucht, sich gegen den kurzfristigen Druck abzusichern, der durch den Niedergang seines Hauptgeschäfts entsteht, indem es bestehende Vermögenswerte revitalisiert und die Verschuldung reduziert.
Ein Ausstiegspreis gemäß den Vertragsbedingungen
Fosun Nanning wurde im Februar 2025 mit einem Grundkapital von 100 Millionen Yuan gegründet. Die Eigenkapitalstruktur sieht so aus, dass Shanghai Fosun Pharmaceutical Industry Development Co., Ltd., eine Tochtergesellschaft von Fosun Pharma (600196.SH), 51 % der Anteile hält, Zhongheng Yixin 34 % und die Nanning Industrial Investment Uni-President Investment Group 15 % hält. Die registrierte Adresse befindet sich im Produktinspektionszentrum der Zhongheng Nanning Pharmaceutical Industry Base. Das Hauptgeschäft umfasst Arzneimittelvertriebsgeschäfte wie den Arzneimittelgroßhandel, den Arzneimittelimport und -export sowie den Verkauf medizinischer Geräte.
Als pharmazeutisches Großhandelsunternehmen besteht dieses Joint Venture seit anderthalb Jahren und befindet sich immer noch im Geschäftsexpansionszyklus mit kontinuierlichen finanziellen Verlusten.
Im Jahr 2025 erzielte Fosun Nanning einen Jahresumsatz von 7,2345 Millionen Yuan und einen Nettogewinnverlust von 11,315 Millionen Yuan; Der Umsatz im ersten Halbjahr 2026 betrug 8,9873 Millionen Yuan und übertraf damit den Gesamtjahresumsatz im Jahr 2025, und der Nettogewinn verlor weiterhin 7,3017 Millionen Yuan. Ende Juni 2026 betrug das Buchnettovermögen des Unternehmens nur 11,3833 Millionen Yuan, ein Rückgang von 39,1 % gegenüber 18,685 Millionen Yuan Ende 2025, mit einem kumulierten Verlust von 18,6167 Millionen Yuan in eineinhalb Jahren.
Umgerechnet auf der Grundlage der Beteiligungsquote beträgt der entsprechende Anteil von Zhongheng Yixin am Nettovermögen etwa 3,8658 Millionen Yuan, und der von einer externen Bewertungsagentur angegebene Bewertungswert einiger Aktionäre ist im Wesentlichen derselbe.
Der diesmal niedrigste aufgeführte Preis hat die Bewertungsergebnisse nicht verankert. In der Ankündigung wurde klargestellt, dass die Preisgestaltung dem höheren Prinzip des im Joint-Venture-Vertrag vereinbarten Kaufpreises und dem Bewertungsergebnis folgte. Der gemäß Joint-Venture-Vertrag berechnete Kaufpreis betrug 11,1373 Millionen Yuan, was dem 2,88-fachen des Bewertungswerts entsprach. Es war auch höher als die eingezahlte Kapitaleinlage von Zhongheng Yixin in Höhe von 10,2 Millionen Yuan. Wenn die Transaktion zum niedrigsten Preis abgeschlossen wird, wird dieser Ausstieg einen erheblichen Aufschlag gegenüber dem Anteil des Nettovermögens im Buch haben.
Aus Sicht des Transaktionspfades genießen nach dem Gesellschaftsrecht und dem Joint-Venture-Vertrag andere Gesellschafter der Zielgesellschaft unter den gleichen Voraussetzungen das Vorkaufsrecht.
Shanghai Fosun Pharmaceutical Industry, der Mehrheitsaktionär, der derzeit 51 % der Anteile hält, hat deutlich gemacht, dass er beabsichtigt, von seinem Vorkaufsrecht Gebrauch zu machen, und Nanning Industrial Investment hat beschlossen, auf sein Vorkaufsrecht zu verzichten. Vorbehaltlich der Compliance-Anforderungen für staatliche Vermögensübertragungen muss diese Kapitalübertragung noch an der Beibu Gulf Equity Exchange öffentlich notiert werden, um interessierte Parteien anzusprechen. Allerdings ist die Wahrscheinlichkeit, dass der Mehrheitsaktionär irgendwann übernimmt, hoch, so dass der Spielraum für externe Marktangebote begrenzt ist. Insgesamt ist die Transaktion von geringem Umfang und ihr Wert liegt eher auf strategischer Ebene.
Das Umlaufgeschäft wird geschlossen und gleichzeitig die Aktivseite abgezogen.
Der Ausstieg von Fosun Nanning ist ein Mikrokosmos der Anpassung der Geschäftsstruktur der Zhongheng Group in den letzten Jahren und weist auf den allgemeinen Trend hin, den Pharmavertriebssektor weiterhin zu schließen.
Der dritte Quartalsbericht 2026 spiegelt diesen Trend intuitiv wider. Aus dem Finanzbericht geht hervor, dass das Unternehmen in den ersten drei Quartalen ein Betriebsergebnis von 1,001 Milliarden Yuan erzielte, 30,73 % weniger als im Vorjahr; Der der Muttergesellschaft zuzurechnende Nettogewinn belief sich auf einen Verlust von 37,9859 Millionen Yuan, was sich von einem Gewinn von 23,4472 Millionen Yuan im gleichen Zeitraum des Vorjahres in einen Verlust verwandelte. Der Verlust nach Nicht-Nettogewinn belief sich auf 71,3447 Millionen Yuan, während es im gleichen Zeitraum des Vorjahres noch einen Verlust von 4,7979 Millionen Yuan nach Nicht-Nettogewinn gab.
Unter Berücksichtigung der Einzelquartalsleistung belief sich der Umsatz im dritten Quartal auf 276 Millionen Yuan, ein Rückgang um 33,33 % gegenüber dem Vorjahr, abzüglich Nichtverlusten in Höhe von 31,22 Millionen Yuan. In der aktuellen Periode wurden einmalige Gewinne und Verluste in Höhe von 42,0372 Millionen Yuan zugrunde gelegt, um einen der Muttergesellschaft zurechenbaren Gewinn von 10,8174 Millionen Yuan zu erzielen. Das Unternehmen machte in seinem Finanzbericht deutlich, dass der Hauptgrund für den Umsatzrückgang der schrumpfende Umfang seines Pharmaverkaufs- und Vertriebsgeschäfts sei.
Der Druck auf das Vertriebsgeschäft trat nicht erst in diesem Jahr auf. Im März dieses Jahres führte die Zhongheng Group eine umfassende Selbstprüfung ihrer Handelsgeschäfte durch und stellte fest, dass die Grundlage für die Verwendung der Bruttomethode zur Umsatzrealisierung einiger Unternehmen in den ersten drei Quartalen des Jahres 2025 nicht ausreichte. Nach Abschluss der Korrektur früher Rechnungslegungsfehler wurde der Umsatz in den ersten drei Quartalen des Jahres 2025 von 1,948 Milliarden Yuan auf 1,445 Milliarden Yuan reduziert und der konsolidierte Nettogewinn im gleichen Zeitraum wurde auf einen Verlust von angepasst 11,1542 Millionen Yuan.
Hinter dem der Muttergesellschaft zurechenbaren Verlust bildeten einmalige Gewinne und Verluste in Höhe von 33,3587 Mio. RMB einen Gewinnpuffer, hauptsächlich aus Gewinnen aus der Veräußerung langfristiger Vermögenswerte in Höhe von 6,465 Mio. RMB und Gewinnen aus Änderungen des beizulegenden Zeitwerts von Finanzanlagen und Veräußerungsgewinnen. Letztere werden auf Vorsteuerbasis ausgewiesen und sind in der Gesamtsumme nach Abzug der Einkommensteuer und der Auswirkungen von Gewinnen und Verlusten der Minderheitsaktionäre enthalten. Wenn man diesen Teil des einmaligen Einkommens abzieht, liegt der nicht abzugsfähige Verlust von 71,3447 Millionen Yuan näher am tatsächlichen Niveau des Hauptgeschäfts.
Diese Korrektur betrifft nicht nur die Höhe der Einnahmen, sondern auch die fehlende Grundlage für eine Bestätigung nach der Gesamtbetragsmethode, was auf die doppelte Belastung der Geschäftssubstanz und der Rentabilitätsqualität des Vertriebsgeschäfts hinweist. Diesem Hinweis folgend bedeutet der Rückzug der Kapitalbeteiligung von Fosun Nanning, dass sich der Rückgang des Umlaufgeschäfts vom Konsolidierungskreis auf Kapitalbeteiligungsprojekte ausgeweitet hat und nicht zum Kerngeschäft gehörende Umlaufvermögenswerte nach und nach liquidiert werden.
Die gleiche Aussortierung vorhandener Vermögenswerte erfolgte auch bei der Holding-Tochtergesellschaft Laimei Pharmaceutical.
Im Oktober gab Laimei Pharmaceutical den Verkauf des alten Fabrikgeländes und der oberirdischen Gebäude in der Yueji Road Nr. 8 im Bezirk Nan'an in Chongqing bekannt. Der Listenpreis betrug 31,232 Millionen Yuan, verglichen mit dem Nettobuchwert von 3,8248 Millionen Yuan, und die geschätzte Wertsteigerung betrug 716,57 %.
Die Fabrik wurde 2003 gebaut. Derzeit ist ein Teil der Fabrik vermietet und ein Teil wird für die Produktion fester Präparate genutzt. Die anschließende Produktion wird sukzessive in die neue Präparatefabrik in Chayuan verlagert. Die Transaktion unterliegt zusätzlichen Bedingungen und der Erwerber muss alle bestehenden Leasingverträge abschließen, um die normale Produktion von Laimei Pharmaceutical sicherzustellen, bevor der Umzug abgeschlossen ist. Wenn die Transaktion schließlich zum festgelegten Mindestpreis abgeschlossen wird, wird die Transaktion voraussichtlich etwa 20,8422 Millionen Yuan zum Nettogewinn beitragen.
Gemessen an der Schuldentilgungsvereinbarung dieses Vermögensveräußerungsfonds wurden die zugrunde liegenden Vermögenswerte mit einer entsprechenden Kreditlinie von 80 Millionen Yuan und einem aktuellen Darlehenssaldo von 70 Millionen Yuan an die Chongqing Branch der Shanghai Pudong Development Bank verpfändet, die am 31. Januar 2027 ausläuft. Der Ankündigung zufolge werden die Mittel aus dem Verkauf der Fabrik zunächst zur Tilgung entsprechender Schulden oder zum Ersatz von Sicherheiten verwendet, und die Lieferung kann erst nach Abschluss der Freigabe der Hypothek abgeschlossen werden.
Einerseits zieht sie sich aus dem Umlaufvermögen zurück, andererseits veräußert sie brachliegende Industrieimmobilien. Die beiden Maßnahmen weisen in die gleiche Richtung: Die Zhongheng Group revitalisiert systematisch ihre Bestände und optimiert ihre Vermögens- und Verbindlichkeitsstruktur.
Die Finanzdaten des dritten Quartals bestätigen diese Veränderung. Zum Ende des dritten Quartals sanken die kurzfristigen Kredite des Unternehmens von 1,075 Milliarden Yuan zu Jahresbeginn auf 552 Millionen Yuan und die langfristigen Kredite von 468 Millionen Yuan auf 161 Millionen Yuan. Rechnet man langfristige Verbindlichkeiten und Leasingverbindlichkeiten mit einer Fälligkeit innerhalb eines Jahres hinzu, verringerten sich die gesamten verzinslichen Verbindlichkeiten von 1,768 Milliarden Yuan auf 746 Millionen Yuan; Das Asset-Liability-Verhältnis sank von 33,01 % zu Jahresbeginn auf 24,96 % und der Verschuldungsgrad nahm weiter ab.
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Die Kehrseite des anhaltenden Rückgangs von nicht zum Kerngeschäft gehörenden Vermögenswerten besteht darin, dass sich die Zhongheng Group auf ihr Hauptpharmageschäft konzentriert, und dieser Fokus liegt immer noch auf ihrer GEM-Holdinggesellschaft Laimei Pharmaceutical.
Als Plattform für die Notierung von Pharmazeutika im Staatsbesitz von Guangxi erwarb die Zhongheng Group im Jahr 2020 Laimei Pharmaceutical durch eine Kombination aus Stimmrechtsübertragung und Aktienübertragung. Die ursprüngliche Absicht bestand darin, die Defizite bei Spezialarzneimitteln und innovativen Pipelines zu beheben und das Layout des Pharmageschäfts zu verbessern.
Nach der Übernahme blieb die Leistung von Laimei Pharmaceutical jedoch lange Zeit hinter den Erwartungen zurück. Seit 2019 hat das Unternehmen sieben Jahre in Folge Verluste erlitten, mit einem kumulierten Verlust von mehr als 800 Millionen Yuan. Der Umsatz schrumpft weiter, was die Gewinn- und Verlustrechnung der Zhongheng Group schon lange belastet.
Im Dezember 2024 hatte die Zhongheng Group geplant, ihre 23,43 %-Beteiligung an Laimei Pharmaceuticals durch eine öffentliche Ausschreibung von Übertragungsempfängern zu einem Preis von mindestens 4,42 Yuan pro Aktie zu übertragen. Nach Ablauf der Ausschreibungsfrist setzte das Unternehmen die Übertragung mit der Begründung aus, dass die interessierten Parteien nicht in der Lage seien, ihre Due-Diligence-Prüfung durchzuführen.
Die Erwartungen des Marktes an Laimei Pharmaceutical basieren auf der Nanokohlenstoff-Eisensuspensionsinjektion seiner Holding-Tochter Yingrui Pharmaceutical. Dieses Medikament beruht auf der Induktion von Ferroptose in Krebszellen, um seine Wirksamkeit zu entfalten. Die Gesamtkontrollrate der Krankheit bei 18 Probanden in der klinischen Phase-I-Studie erreichte 84,2 %. Das kombinierte Strahlentherapieschema wurde in klinische Studien der Phase II überführt.
Der Sekundärmarkt erfreut sich rund um dieses in der Entwicklung befindliche Medikament großer Beliebtheit. Viele Marktmeinungen gehen davon aus, dass Nanokohlenstoffträger Plattformpotenzial haben und in Zukunft verschiedene Wirkstoffe wie Chemotherapie und Immunregulation transportieren können. Aufgrund der Pipeline-Erwartungen schwankte der Aktienkurs von Laimi Pharmaceutical im Laufe des Jahres stark und sein Marktwert überstieg einst 10 Milliarden Yuan. Laimei Pharmaceutical gab als Reaktion auf Änderungen der Aktienkurse außerdem eine Risikomitteilung heraus, die darauf hindeutet, dass große Unsicherheiten bei der weiteren Forschung und Entwicklung, Zulassung und Kommerzialisierung der Pipeline bestehen.
Zurück zu den Fundamentaldaten: Der Umsatz von Laimei Pharmaceutical ging in den ersten drei Quartalen im Jahresvergleich um 9,58 % zurück, mit einem der Muttergesellschaft zuzurechnenden Nettogewinnverlust von 30,68 Millionen Yuan und einem Nicht-Nettogewinnverlust von 39,84 Millionen Yuan. Gleichzeitig sanken die verschiedenen Ausgaben des Unternehmens. In den ersten drei Quartalen beliefen sich die F&E-Ausgaben auf 58,7635 Millionen Yuan, was einem Rückgang von 25,44 % gegenüber dem Vorjahr entspricht; Die Vertriebskosten gingen um 29,53 % und die Verwaltungskosten um 9,05 % zurück. (Dieser Artikel wurde zuerst auf Titanium Media App veröffentlicht, geschrieben von Jianwen Qianguan, Autor Cao Sanjin)
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