L’affaiblissement de la structure du marché de Bitcoin a incité à un nouvel examen de sa prochaine décision, le rapport de Glassnode du 11 novembre 2026 avertissant que les capitaux s’en vont alors même que les grands investisseurs s’accumulent. Pendant ce temps, les traders d’options couvrent leur exposition à la baisse et les marchés de prédiction attribuent des probabilités de plus en plus prudentes à la reprise du Bitcoin.
Points clés à retenir
La société d'analyse Glassnode prévient que le capital continue de partir
Glassnode a publié sa dernière évaluation sur la plateforme de médias sociaux X le mercredi 11 novembre, sous le titre plutôt inquiétant « Courir à vide ». Son argument central est que les perspectives de reprise des prix du Bitcoin sont limitées par la disparition de la liquidité, l’affaiblissement de la demande américaine et la pression croissante sur les investisseurs relativement récents.
"Bitcoin est tombé en dessous du coût de détention à court terme de 75,6 000 $ et est à la traîne des actions, tandis que le capital qui pourrait le soulever continue de partir", a expliqué Glassnode. La société d’analyse a ajouté :
"L'offre de Stablecoin diminue au rythme le plus rapide depuis juin 2022, les ETF sont des vendeurs nets et le bitcoin se négocie à rabais sur Coinbase."
En effet, Glassnode estime que l'offre de pièces stables s'est contractée de 14,2 milliards de dollars sur 30 jours, tandis que les fonds négociés en bourse (ETF) au comptant Bitcoin aux États-Unis ont enregistré 1,6 milliard de dollars de rachats nets sur 20 séances de négociation. La prime Bitcoin de Coinbase est également restée négative, atteignant sa plus forte décote depuis février.
Dans le même temps, environ 35 % des pièces détenues à court terme restent rentables, contre presque tous ces avoirs au plus haut de septembre. Glassnode a identifié une offre de frais généraux considérable s'étendant jusqu'à 83 600 $, ce qui pourrait compliquer les tentatives de récupération alors que les investisseurs sous-marins recherchent des opportunités de sortie.
Néanmoins, la situation n’est pas unilatérale. "D'un autre côté, la baisse a effacé l'effet de levier le plus long près du prix, les offres dépassent les demandes dans le carnet de commandes et deux grandes cohortes de portefeuilles ont commencé à s'accumuler", a observé la société. Les portefeuilles détenant 100 à 1 000 BTC et 1 000 à 10 000 BTC ont repris l'accumulation, bien que les petits investisseurs et les plus grands détenteurs continuent de distribuer.
Glassnode a identifié des offres restantes substantielles entre 68 000 $ et 72 500 $, ainsi qu'une concentration de liquidation entre 59 500 $ et 62 600 $. Au-dessus des prix en vigueur, la liquidité du carnet de commandes, relativement rare, s'étend jusqu'à 84 000 dollars, tandis que les liquidations à court terme se regroupent à près de 87 500 dollars. "Le plus haut de septembre était le premier plus haut depuis le plus haut historique de 2025, et ce changement de tendance se maintient tant que le prix reste au-dessus du plus bas de juin à 58,5 000 $", a déclaré Glassnode.
Ses marqueurs techniques immédiats incluent 75 600 $ pour le coût de base du détenteur à court terme, 77 500 $ pour la véritable moyenne du marché et 77 800 $ pour le niveau de clôture du bitcoin le jour des élections.
Les traders d’options Bitcoin se préparent-ils à une reprise ou à de nouveaux problèmes ?
En plus de ce que Glassnode voit actuellement, les chiffres des dérivés de Coinglass révèlent un marché équilibrant l'optimisme à long terme et la protection immédiate contre les baisses. L'intérêt ouvert des options Bitcoin s'élève à 439 966 BTC, soit environ 33 milliards de dollars, avec des appels représentant 55,72 % et des put représentant 44,28 %. Le ratio put/call qui en résulte, de 0,79, suggère que l'exposition à la hausse conserve un modeste avantage.
Le plus grand échange d’options en volume, Deribit de Coinbase, domine les plus gros contrats en cours. Son appel de 81 000 $ du 13 novembre comporte 8 305,9 BTC en intérêt ouvert, suivi de l'appel de 80 000 $ du 25 décembre avec 8 113,9 BTC et de l'appel de 100 000 $ avec 6 612,7 BTC. Le positionnement de décembre comprend également 6 520,6 BTC en put de 60 000 $, 5 842,1 BTC en appels de 120 000 $, 5 518,8 BTC en put de 40 000 $ et 5 403,9 BTC en appels de 90 000 $. 5 200,8 BTC supplémentaires se trouvent le 13 novembre pour des appels de 84 000 $.
Les contrats de 81 000 et 84 000 dollars de novembre représentent collectivement environ 1 milliard de dollars d’exposition notionnelle, bien que le bitcoin ait besoin d’une reprise substantielle avant l’expiration de vendredi. Les échanges récents présentent une image plus défensive. Sur 45 210 BTC en volume d'options sur 24 heures, les options de vente représentaient 50,32 %, dépassant de peu les appels à 49,68 %.
L'activité s'est concentrée autour des 12 et 13 novembre, les contrats ont atteint entre 72 000 et 75 500 dollars. Les puts de Deribit à 72 000 $ et 73 000 $ ont été particulièrement actifs, avec des volumes respectifs de 730,3 BTC et 715,8 BTC. D’autres contrats notables comprenaient l’appel de 100 000 $ de Deribit le 27 novembre à 868,3 BTC et le 25 décembre 50 000 $ à 673,8 BTC.
Historiquement, les intérêts ouverts sur les options ont culminé à près de 65 milliards de dollars en octobre 2025, ont diminué rapidement jusqu'à 25 milliards de dollars après l'expiration de décembre et ont brièvement remonté à environ 53 milliards de dollars en septembre 2026. Le volume des échanges de Deribit a également atteint environ 11,5 milliards de dollars en septembre, contre environ 5 milliards de dollars au cours du retrait de ce mois-ci.
Que disent les marchés de prédiction du prochain prix du Bitcoin ?
Les marchés de prévision offrent une autre perspective, avec quatre marchés à Polymarket et Kalshi reflétant des différences substantielles entre les prix à court terme et les résultats de fin d'année. Le marché des prix du bitcoin de Polymarket en novembre a attiré 5,17 millions de dollars sur 28 cibles. Les traders attribuent une probabilité de 91 % à toucher 75 000 $, 62 % à 77 500 $ et 39 % à 80 000 $. À l’inverse, les probabilités de baisse s’élèvent à 73 % pour 72 500 $, 50 % pour 70 000 $ et 18 % pour 65 000 $. Atteindre 100 000 $ ne commande que 1 %.
Le marché plus large des prix de Polymarket en 2026 a accumulé 84,26 millions de dollars. Ses probabilités incluent 61 % pour 70 000 $, 34 % pour 65 000 $ et 20 % pour 60 000 $. Les cibles à la hausse reçoivent 18 % pour 90 000 $, 6 % pour 100 000 $ et moins de 1 % pour 250 000 $. Dans le même temps, le marché au prix maximum de novembre de Kalshi, avec un volume de 1,34 million de dollars, attribue 19 % au dépassement de 82 500 $, 15 % à 85 000 $ et 8 % à 87 500 $.
Le marché de règlement distinct de Kalshi, d’un montant de 46,75 millions de dollars en fin d’année, favorise un résultat plus restreint. La tranche de 70 000 $ à 74 999,99 $ est en tête à 18,9 %, suivie de 75 000 $ à 79 999,99 $ à 18,5 % et de 65 000 $ à 69 999,99 $ à 13 %. Fondamentalement, ces contrats mesurent différents résultats. Les contrats de prix de Polymarket sont réglés lorsque des seuils spécifiés sont atteints, tandis que le marché de fin d'année de Kalshi concerne la fourchette de clôture réelle du Bitcoin.
Pris ensemble, le dernier avertissement de liquidité de Glassnode, l’activité d’options défensives et les probabilités de marché apparemment baissières décrivent un marché incertain plutôt qu’un effondrement inévitable. Les grands détenteurs s’accumulent, mais les flux de capitaux plus larges restent défavorables. Le défi immédiat du Bitcoin n’est pas simplement d’attirer les acheteurs, mais de démontrer que la demande renouvelée peut survivre à la pression de vente déjà ancrée dans sa structure de marché.
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ÉCRIT PARJamie RedmanResponsable de l'actualité
