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Les nouvelles règles d'éligibilité traitent la plus grande entreprise détentrice de Bitcoin comme un fonds déguisé, avec une vente de fonds indiciels estimée à 2,8 milliards de dollars.
mer. 11 novembre 2026 · 17 h 27 HNE · 3 min de lecture
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MSCI supprimera Strategy de ses indices après avoir conclu que la société est « non opérationnelle ». Le fournisseur d’indice a décidé que la plus grande entreprise détentrice de Bitcoin n’était plus considérée comme une véritable entreprise, du moins à des fins de référence.
Cette décision est importante car l’inclusion dans l’index amène des acheteurs automatiques. La suppression entraîne des vendeurs automatiques, et la vente par fonds indiciel d’actions Strategy pourrait atteindre 2,8 milliards de dollars.
Comment MSCI décide qui compte comme une véritable entreprise
La décision remonte au 15 octobre 2026. Ce jour-là, MSCI a adopté de nouvelles règles d'éligibilité pour les entreprises qu'elle classe comme non opérationnelles.
En vertu de ces règles, ces sociétés ne sont plus éligibles aux indices MSCI Global Investable Market. Cette famille comprend des indices de référence importants comme MSCI USA et MSCI World, qu'une énorme quantité d'argent passif suit.
L'écran fonctionne en deux étapes. La première étape consiste à déterminer si les actifs d’exploitation représentent plus de 50 % du total des actifs d’une entreprise. La deuxième étape applique cinq tests de ratio financier. Ils couvrent la performance opérationnelle, les dépenses, les flux de trésorerie, les variations de juste valeur et la mesure dans laquelle l'entreprise dépend de la levée de capitaux.
Dépassez quatre ou plus de ces cinq ratios et l’entreprise est disqualifiée. En termes simples, MSCI veut savoir si une entreprise gagne de l’argent grâce à ses opérations ou principalement grâce à la hausse de la valeur de ses avoirs et à sa capacité à vendre de nouvelles actions.
Il existe un tampon pour les entreprises déjà présentes dans les indices. Les constituants existants ne sont supprimés que s'ils échouent à l'écran dans leurs deux dépôts annuels les plus récents, donc une mauvaise année ne suffit pas pour être expulsé.
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Pourquoi la stratégie est carrément dans la ligne de mire
Strategy détenait environ 850 000 Bitcoins début novembre 2026. Ces pièces représentent la plupart des actifs de l’entreprise.
La stratégie a fortement reculé. La société fait valoir que les nouvelles directives sont discriminatoires à l’égard des entreprises détenant d’importants actifs numériques.
Elle n’est pas la seule sur la liste des entreprises soumises à un examen. La société japonaise Metaplanet apparaît également sur la liste de suppression potentielle de MSCI, et des sociétés telles que Yellow Cake et Upexi font également l'objet d'un examen minutieux.
Le délai est court. MSCI devrait publier sa liste définitive des sociétés concernées le 11 novembre 2026, les changements prenant effet à la clôture du 30 novembre 2026.
Ce que cela signifie pour Strategy, ses actionnaires et Bitcoin
L'effet le plus immédiat est mécanique. Les fonds qui suivent les indices de référence MSCI n'obtiennent pas de vote ; si une action quitte l’indice, ils doivent généralement la vendre.
C’est là qu’intervient le chiffre estimé à 2,8 milliards de dollars. Une vente forcée de cette taille peut peser sur un titre à l’approche de la date d’entrée en vigueur, en particulier lorsque la date est connue longtemps à l’avance et que d’autres traders peuvent se positionner autour d’elle.
Il existe un problème plus subtil concernant le modèle de trésorerie. Le cinquième test de ratio cible le recours aux augmentations de capitaux, qui est précisément le moteur utilisé par de nombreuses sociétés de trésorerie Bitcoin pour accroître leurs avoirs.
Pour Metaplanet et les autres noms examinés, l’annonce du 11 novembre est la date à laquelle il faut tourner. D’ici là, la clôture du 30 novembre constitue la date à laquelle la pression de vente estimée devrait se produire.
Divulgation : Cet article a été édité par Vivian Nguyen. Pour plus d'informations sur la façon dont nous créons et révisons le contenu, consultez notre politique éditoriale.
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