評価額1,300億のByte社のコンピューティングパワーユニコーンが米国でIPOを控えている

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評価額1,300億のByte社のコンピューティングパワーユニコーンが米国でIPOを控えている

新しい質の運動エネルギー

2026.11.12 09:02

・北京から

全文 3598語

テキスト |新たな品質の勢い

Byteの背後にあるコンピューティング電源供給会社は、ベルを鳴らすために米国に行く予定だ。

最近、シンガポールのデータセンター運営会社DayOneが米国SECに目論見書を提出し、ナスダックへの上場を計画している。ロイター通信によると、同社は最大50億ドルを調達する計画で、目標評価額は200億ドル、つまり約1,334億元だという。

DayOne は、中国の大手データセンター企業 GDS の海外事業から誕生しました。独立飛行から 2 年も経たないうちに、DayOne は 2026 年上半期に 34 億元の収益を上げ、その半期の業績は昨年の通年の業績を上回りました。

収益に関しては、ByteDance だけで収益の 70% 近くを占めており、Oracle が 2 番目に大きな出資者でした。株主に関しては、ヒルハウス、クチュール・キャピタル、ソフトバンク・ビジョン・ファンドなどのトップ機関がすべてリストに名を連ねた。

設立されてまだ 4 年しか経っていない企業が、どのようにしてバイトダンスのような主要顧客を獲得できるのでしょうか?また、なぜこれほど多くの資本投資を集めることができるのでしょうか?

上半期の売上高は 34 億、その背後にはキャッシュを燃やす拡大が見込まれます

DayOneの目論見書を見ると、成長率と損失額はともに過去最高を記録した。

2024 年の DayOne の通年の収益は 1 億 7,800 万米ドルになるでしょう。 2025 年には、前年比 171.9% 増の 4 億 8,400 万米ドルに増加します。 2026 年上半期の収益はさらに 5 億 1,200 万米ドルに達し、前年比 238% 増加し、半期の収益は昨年の通年を上回りました。

同期間中、同社の調整後EBITDA利益率は32.3%から40.2%に増加し、本業の業績が改善していることを示している。

しかし、収益が急増する一方、帳簿上の損失も拡大し続けている。目論見書によると、2026年上半期のDayOneの純損失は7,720万米ドルに達し、前年同期の1,260万米ドルから5倍以上に増加した。

同社は損失の主な要因として、多額の株式報酬費用などが影響したと説明している。 2025 年には、株式インセンティブから発生する費用だけで 3 億 4,200 万米ドルに達すると予想されます。

しかし、簿上の損失と比較すると、DayOne の大きなプレッシャーはデータセンターの建設によるものです。データセンターは大量の資産を必要とするビジネスです。コンピュータ室の建設には初期段階で多額の費用がかかりますが、キャビネットや計算能力をレンタルすることで徐々に費用を回収します。

2026 年上半期、DayOne の固定資産、土地使用権、建設前払い金の資本支出は 31 億 1,000 万米ドルに達し、同時期の収益の 6 倍以上に達しました。一方、同期間の営業活動から生み出された純キャッシュフローはわずか 1,401 万米ドルでした。

収入がどれほど急速に増加しても、これほどの巨額の建設投資を賄うことは困難です。 DayOne が拡大し続けるためには、外部から資金を調達し続ける必要があります。

2026年6月末時点で、DayOneの総資産は128億3,600万米ドル、負債総額は64億9,700万米ドルに達し、そのうち44億2,600万米ドルが有利子借入である。エクイティファイナンスに関しては、同社は設立以来約64億米ドルを調達した。ヒルハウスやコウトウキャピタルなどの機関が相次いで投資に参加しており、GDSは依然として重要な株主である。

さらに、DayOne が以前に発行した転換優先株の一部にも上場期限要件が付いています。企業が2030年末までにIPOを完了できなかった場合、適格投資家は合意された取り決めに従って企業から撤退を要求する権利を有する。

これはまた、リストに別の意味を与えます。DayOne は、その後の建設のための資金調達に加えて、初期の投資家に出口チャネルを提供する必要もあります。

データセンターのビジネスはますます大きくなり、その背後にある資金需要もますます高まっています。これほど多くのお金が燃えているのに、なぜ資本は依然として多額の賭けをしたがるのだろうか?これは DayOne と Byte の起源から始まらなければなりません。

Byte は収益の 70% を支えていますが、DayOne はどのようにして世界に進出するのでしょうか?

テクノロジー業界では、目に見えない巨大企業が大口顧客からの注文によって成長することは珍しくありません。 DayOne もその 1 つです。ByteDance のグローバル化ペースに倣い、このデータセンター会社も海外での事業を拡大しています。

このパートナーシップは、DayOne の前身である GDS にまで遡ります。 2020 年、ByteDance は GDS の顧客になりました。 TikTokなどの海外展開が加速する中、東南アジアや欧州ではデータストレージやコンピューティングの需要が高まり続けており、GDSも海外での事業拡大を始めている。

GDSは2022年に海外事業会社GDSインターナショナルを設立。外部資金調達と事業再編の後、この事業部分は徐々に独立し、2025 年に正式に DayOne に改名されました。

「単独飛行」後も、DayOne は依然として最大の顧客である Byte と深い結びつきを持っています。目論見書によると、2025年と2026年上半期に同社の最大顧客がそれぞれ収益の69.4％と69.2％を占めた。

目論見書では顧客の名前は明らかにされていないが、複数の確認によれば、謎の金融所有者はバイトダンスである。 2026 年 9 月の時点で、バイトダンスはマレーシア、タイ、フィンランドにある合計 838 MW のコンピューティング容量を持つ DayOne のデータセンターを借りることを約束しています。

DayOne の世界的なインフラストラクチャのレイアウトは、ByteDance の海外での軌跡をほぼ踏襲しています。

東南アジアは DayOne にとって最も重要な市場です。シンガポールでのデータセンターの建設は土地、電力、承認条件によって制限されており、コンピューティング能力の需要の一部は徐々に周辺地域に移管されています。シンガポールに隣接するマレーシアのジョホール州とインドネシアのバタム島は、土地代と電気代が比較的安く、建設スペースが広い。

DayOne はこの機会を捉え、シンガポールのネットワーク接続の利点とジョホール州とバタム島の土地および電力資源を組み合わせて、国境を越えたデータセンターレイアウトを形成しました。このレイアウトはすでに大きな成果を上げています。 2026 年上半期、マレーシアは DayOne の収益の約 87% を占めました。

ただし、単一の顧客や市場に過度に依存すると、会社にリスクが生じます。より多くの収益源を拡大するために、DayOne は他のテクノロジー大手の導入も積極的に行っています。目論見書によると、2026年上半期において、同社の2番目に大きな顧客であるOracleが収益の15.1%に貢献し、上位2顧客の合計が84.3%に貢献した。

同年6月、DayOneはNvidiaが支援するオーストラリアのAIインフラ企業Firmusとも提携し、インドネシアのバタム島に大規模なAIデータセンターを建設する計画を立てた。プロジェクトの中核テナントはメタを指摘した。

9 月 20 日の時点で、DayOne は 2.3 GW の容量、世界の資源埋蔵量 4.6 GW、および 10 市場の事業範囲を契約および予約しています。

従来のデータセンターに加えて、DayOne は新しいコンピューティング手法も試しています。 2026年、同社はオーストラリアの新興企業Cortical Labsおよびシンガポール国立大学医学部と協力して、生きたニューロンを使用して計算に参加する生物学的データセンターのプロトタイプを立ち上げた。

この技術はまだ初期の探索段階にあり、大規模な商業応用には程遠いが、DayOneが新たな技術の方向性を広げようとしている様子も見て取れる。

DayOne は、東南アジアからヨーロッパ、バイトダンスからオラクルやその他のテクノロジー大手に至るまで、世界的なコンピューティングパワーネットワークを構築してきました。

AIコンピューティングパワーブーム、資本が詳細な計算を開始

DayOne がナスダック市場に向けて猛スピードで進む中、世界的な AI インフラストラクチャ企業は上場において次々と障害に直面しています。

その中でも最も注目を集めているのがオーストラリアのAIインフラ企業Firmusだ。 NVIDIA から複数ラウンドの投資を受け、Blackstone Group の支援を受けているこのスター企業は、当初評価額約 306 億米ドルで ASX に上場する予定であり、オーストラリア史上最大の IPO 記録を樹立することが期待されています。

しかし、投資家調査の段階で市場は同社の評価額や負債規模、プロジェクト実行能力に疑問を抱き、最終的にファーマスは上場計画を撤回した。

英国のAIクラウドサービスプロバイダーNscaleも同様の状況に遭遇した。同社は当初、評価額300億～350億ドルを目標としていたが、機関投資家らは価格設定が高すぎると考え、与えられた評価額予想は同社の目標を大幅に下回った。 11月にはNscaleが上場延期を検討しているとのニュースがあった。

かつては資本からの引っ張りだこだったコンピューティング能力の新興企業が、なぜ上場時に挫折に遭遇するのでしょうか?

その理由は、AIインフラに対する資本市場の態度が変化しているためです。ここ数年、AI コンピューティング能力に対する需要が急速に増大しており、市場は土地、電気、Nvidia チップに喜んでお金を払っています。企業がリソースを確保し、大口顧客と契約できれば、データセンターがまだ建設されていない場合でも、高い評価額を得るチャンスがある。

しかし、データセンターは注文に署名するだけでは利益を得られません。プロジェクトが土地を取得し、電気を接続し、完成して稼働するまでには数年かかることが多く、その間資金を投資し続ける必要があります。電力供給、承認の進捗、機器の配送など、あらゆるリンクに問題が発生すると、プロジェクトの実施に影響を与える可能性があります。

さらに重要なのは、注文に署名したからといって、お金を稼ぎ始めたわけではありません。多くの契約を結んでいる企業もありますが、実際にデータセンターを建設・運用している企業は多くなく、初期建設資金はすでに支出されています。プロジェクトが遅れたり、資金調達コストが増加すると、すぐに財政的圧力が現れます。

Nスケールはその一例です。 2026年上半期の同社の収益は約1億4,100万米ドルだったが、純損失は約10億2,000万米ドルとなった。一部のデータセンタープロジェクトは電力供給や建設の進捗状況にも影響を受け、マイクロソフトも英国の関連プロジェクトから撤退した。このことからも、どんなに契約規模が大きくても、最終的には納期通りに納品できるか、顧客が正常に使用できるかどうかで決まることがわかります。

対照的に、DayOne はすでに一定の運営基盤を持っています。 2026 年上半期には、同社の収益は 5 億 1,200 万米ドルに達しました。 9 月の時点で、請求可能な容量は 1 GW 近くに達し、契約および予約された容量は 2.3 GW に達しました。まだ大規模な建設段階にある企業と比較して、DayOne はすでに実際の運用ビジネスと収益サポートを備えています。

しかし、同社には独自の問題もある。同社の収益のほぼ 70% は、顧客の集中度が高いバイトダンスから来ている。フィンランドの公園融資は、地政学的要因や規制要因による不確実性にも直面している。今年上半期の設備投資は収益の6倍近くに達しました。ビジネスの拡大が早ければ早いほど、財務上のプレッシャーも大きくなります。

これは、AI データセンター業界が直面している現実でもあります。コンピューティング能力に対する需要がどれほど強くても、注文と計画だけを考えることはできません。コンピュータ室を予定通りに建設できるか、顧客が継続して借りられるか、そして投資した資金を営業利益として徐々に回収できるかが、会社がどこまでできるかを決める鍵となる。

DayOne にとって、ByteDance での勝利は出発点にすぎません。次に、顧客の拡大と事業規模の拡大を継続するだけでなく、単一顧客への依存度を低減し、受注した金額を実際の収益に変え、安定したキャッシュフローに転換していきます。

参考記事：

「Byte のコンピューティング電源サプライヤーが IPO を目前に控えています」と Zhidongxi 氏。

「AIデータセンターは冷戦に直面、韓国の今年最大のIPOは急落」、セキュリティーズ・タイムズ・ネットワーク。

「AIニュークラウドの神話は崩れた？」スター株は急落し、ユン・ダーチャンは注文をキャンセルし、80％は4年生きられないと予測された。」

「バイトデータセンターは IPO を目前に控えている」、中国投資網。

「バイトはビジネスの70%近くを支えているが、データセンターDayOneの米国上場は失敗に終わったのか？」、Wall Street Insights;

「シンガポールのデータセンター運営会社DayOneは、米国でのIPO計画を再評価していると報じられている」、Financial AP通信。

「オーストラリア最大の IPO が大きな挫折に見舞われた! Nvidia 支援の Firmus が上場計画を延期、Financial AP通信。

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