ビットコインの市場構造の弱体化は、グラスノードの2026年11月11日のレポートで、大規模な投資家が蓄積しているにもかかわらず資本が流出していると警告し、ビットコインの次の動きに対する新たな精査を促している。一方、オプショントレーダーは下値リスクをヘッジしており、予測市場はビットコインの回復の可能性をますます慎重に見立てている。
重要なポイント
分析会社グラスノードが資本の流出を警告
Glassnode は、11 月 11 日水曜日、「Running on Empty」というかなり不気味なタイトルで最新の評価をソーシャル メディア プラットフォーム X に公開しました。その中心的な議論は、ビットコインの価格回復の見通しが、流動性の消失、米国の需要の弱まり、比較的最近の投資家に対する圧力の高まりによって制約されているというものだ。
「ビットコインは短期保有者コスト基準の7万5600ドルを下回り、株価に後れをとっている一方、ビットコインを押し上げる可能性のある資金は流出し続けている」とグラスノード氏は説明した。分析会社は次のように付け加えた。
「ステーブルコインの供給量は2022年6月以来の最速ペースで減少しており、ETFは売り越しとなっており、コインベースではビットコインが割引価格で取引されている。」
実際、グラスノードは、ステーブルコインの供給が30日間で142億ドル縮小した一方、米国のスポットビットコイン上場投資信託（ETF）は20回の取引セッションで16億ドルの純償還を経験したと推定している。 Coinbaseのビットコインプレミアムもマイナスのままで、2月以来の大幅な割引に達している。
一方、9月の高値時点での短期保有コインのほぼすべてと比較して、短期保有コインの約35％は依然として利益を上げている。グラスノードは、水面下の投資家がエグジットの機会を模索しているため、回収の試みが複雑になる可能性がある、83,600ドルに向けて相当額のオーバーヘッド供給があることを確認した。
とはいえ、状況は決して一方的なものではありません。 「その一方で、このスライドは価格付近で最も長いレバレッジを解消し、オーダーブックではビッドがアスクを上回り、2つの大きなウォレットコホートが蓄積され始めている」と同社は観察した。 100～1,000BTCと1,000～10,000BTCを保有するウォレットは蓄積を再開したが、小規模投資家や最大保有者は分配を続けている。
Glassnode は、59,500 ドルから 62,600 ドルの間の清算集中と並行して、68,000 ドルから 72,500 ドルの間で実質的な残りの入札を特定しました。実勢価格を上回ると、比較的まばらな注文帳流動性が84,000ドルに向けて広がっている一方、短期清算は87,500ドル付近に集中している。 「9月の高値は2025年の史上最高値以来の高値であり、価格が6月の安値である5万8500ドルを上回る限り、この傾向の変化は続く」とグラスノードは述べた。
その当面のテクニカルマーカーには、短期保有者コストベースで75,600ドル、真の市場平均で77,500ドル、ビットコインの選挙日終値レベルで77,800ドルが含まれます。
ビットコインオプショントレーダーは回復やさらなる困難に備えているのか？
Glassnodeが現在見ている状況をさらに悪化させるものとして、Coinglassデリバティブの数字は、市場が長期的な楽観主義と目先の下値保護のバランスをとっていることを明らかにしています。ビットコインオプションの建玉は439,966BTC、約330億ドルで、コールが55.72％、プットが44.28％を占める。結果として得られたプット・コール・レシオは 0.79 であり、上値エクスポージャーが適度なアドバンテージを維持していることを示唆しています。
取引高で最大のオプション取引所である Coinbase の Deribit が、最大の未処理契約を独占しています。 11月13日の81,000ドルのコールには建玉8,305.9BTCが含まれ、続いて12月25日の80,000ドルのコールは8,113.9BTC、そして100,000ドルのコールは6,612.7BTCとなっている。 12月のポジションには、60,000ドルのプットで6,520.6BTC、120,000ドルのコールで5,842.1BTC、40,000ドルのプットで5,518.8BTC、90,000ドルのコールで5,403.9BTCが含まれています。さらに 5,200.8 BTC が 11 月 13 日の $84,000 コールに存在します。
11月の8万1000ドルと8万4000ドルの契約は合わせて約10億ドルの想定元本エクスポージャーに相当するが、ビットコインは金曜日の期限までに大幅な回収が必要となる。最近の取引はより防御的な状況を示しています。 24時間オプション取引高45,210BTCのうち、プットが50.32％を占め、コールの49.68％を僅差で上回った。
活動は11月12日から13日にかけて7万2000ドルから7万5500ドルの間で締結された契約に集中した。特に活発だったのは、Deribit の 72,000 ドルと 73,000 ドルのプットで、それぞれの出来高は 730.3 BTC と 715.8 BTC でした。その他の注目すべき契約には、Deribit の 11 月 27 日の 868.3 BTC での 100,000 ドルのコールと、12 月 25 日の 673.8 BTC での 50,000 ドルのプットが含まれます。
歴史的に、オプション建玉は2025年10月に650億ドル近くでピークに達し、12月の満期後は250億ドルに向けて急速に減少し、2026年9月には一時的に約530億ドルまで回復した。デリビットの取引高も同様に、今月の下落で約50億ドルだったのに対し、9月には約115億ドルに達した。
予測市場はビットコインの次の価格について何を言っていますか?
予測市場は別の視点を提供し、ポリマーケットとカルシの 4 つの市場は、短期的な価格タッチと年末の結果の大きな違いを反映しています。 Polymarket の 11 月のビットコイン価格市場は、28 のターゲットにわたって 517 万ドルを集めました。トレーダーは、75,000 ドルに達する確率は 91%、77,500 ドルに達する確率は 62%、80,000 ドルに達する確率は 39% としています。逆に、下値確率は 72,500 ドルの場合は 73%、70,000 ドルの場合は 50%、65,000 ドルの場合は 18% になります。 100,000 ドルに達するコマンドはわずか 1% です。
Polymarket の 2026 年の広範な価格タッチ市場は、累計 8,426 万ドルに達しました。その確率には、70,000 ドルの場合は 61%、65,000 ドルの場合は 34%、60,000 ドルの場合は 20% が含まれます。上値ターゲットは 90,000 ドルで 18%、100,000 ドルで 6%、250,000 ドルで 1% 未満を受け取ります。同時に、カルシの 11 月の最高価格市場では、出来高が 134 万ドルで、82,500 ドルを超えると 19%、85,000 ドルまでが 15%、87,500 ドルまでが 8% となります。
カルシの別の 4,675 万ドルの年末決済市場は、より狭い結果を支持しています。 70,000～74,999.99ドルの層が18.9%でトップで、75,000～79,999.99ドルが18.5%、65,000～69,999.99ドルが13%で続いています。重要なのは、これらの契約では異なる結果が測定されるということです。ポリマーケットのプライスタッチ契約は指定されたしきい値に達したときに決済されますが、カルシの年末市場はビットコインの実際の終値レンジに関係しています。
総合すると、Glassnode の最新の流動性警告、防御的なオプション活動、および一見弱気予測市場の確率は、避けられない崩壊ではなく、不確実な市場を表しています。大規模保有者は蓄積を続けているが、広範な資本の流れは依然として不利な状況にある。ビットコインの当面の課題は、単に買い手を引きつけることではなく、新たな需要が市場構造にすでに埋め込まれている売り圧力を上回る可能性があることを実証することだ。
ドイツ銀行、機関銀行帝国にビットコインの保管を導入
ドイツ最大の金融業者であるドイツ銀行は、ヨーロッパ全土の機関顧客向けにデジタル資産保管サービスを正式に開始し、ビットコインを導入しました。
著者について
執筆者ジェイミー・レッドマンニュースリーダー
