비트코인의 약화되는 시장 구조로 인해 Glassnode의 2026년 11월 11일 보고서는 더 큰 투자자가 축적됨에도 불구하고 자본이 떠나고 있다고 경고하면서 다음 움직임에 대한 새로운 조사를 촉발했습니다. 한편 옵션 거래자들은 하락 노출을 헤지하고 있으며 예측 시장은 비트코인의 회복에 점점 더 신중한 확률을 부여하고 있습니다.
주요 시사점
분석 회사 Glassnode, 자본이 계속 떠날 것이라고 경고
Glassnode는 11월 11일 수요일 소셜 미디어 플랫폼 X에 대한 다소 불길한 제목인 "Running onempty"에 대한 최신 평가를 발표했습니다. 핵심 주장은 유동성이 사라지고, 미국 수요가 약화되고, 상대적으로 최근 투자자들에 대한 압력이 가중되면서 비트코인의 가격 회복 전망이 제약을 받고 있다는 것입니다.
Glassnode는 “비트코인은 단기 보유 비용 기준인 75,600달러 아래로 하락하여 주식을 따라가고 있는 반면 이를 끌어올릴 수 있는 자본은 계속 떠납니다.”라고 Glassnode는 설명했습니다. 분석 회사는 다음과 같이 덧붙였습니다.
“스테이블코인 공급량은 2022년 6월 이후 가장 빠른 속도로 줄어들고 있으며, ETF는 순매도 상태이며 비트코인은 코인베이스에서 할인된 가격으로 거래됩니다.”
실제로 Glassnode는 스테이블코인 공급이 30일 동안 142억 달러 감소한 반면 미국 현물 비트코인 상장지수펀드(ETF)는 20개 거래 세션에서 16억 달러의 순 환매를 경험한 것으로 추정합니다. 코인베이스의 비트코인 프리미엄도 마이너스를 유지하며 2월 이후 가장 큰 할인폭을 기록했다.
한편, 단기 보유 코인의 약 35%는 9월 최고치에 비해 거의 모든 보유 코인이 수익성을 유지하고 있습니다. Glassnode는 $83,600에 달하는 상당한 간접 공급을 확인했으며, 이는 수중 투자자들이 퇴출 기회를 모색함에 따라 잠재적으로 회복 시도를 복잡하게 만들었습니다.
그럼에도 불구하고 상황은 일방적이지 않다. "반면에 이 슬라이드는 가격 근처에서 가장 긴 레버리지를 제거했고, 주문서의 입찰가가 요청보다 높았으며, 두 개의 대형 지갑 집단이 축적되기 시작했습니다."라고 회사는 말했습니다. 100~1,000 BTC와 1,000~10,000 BTC를 보유한 지갑은 축적을 재개했지만 소규모 투자자와 최대 보유자는 계속해서 배포하고 있습니다.
Glassnode는 $68,000에서 $72,500 사이의 상당한 입찰가와 $59,500에서 $62,600 사이의 청산 집중도를 확인했습니다. 일반적인 가격보다 상대적으로 희박한 주문장 유동성은 $84,000에 달하는 반면, 단기 청산은 $87,500에 가깝습니다. Glassnode는 "9월 최고치는 2025년 사상 최고치 이후 처음으로 높은 최고치였으며 이러한 추세 변화는 가격이 6월 최저치인 $58.5K 이상으로 유지되는 한 유지됩니다"라고 말했습니다.
즉각적인 기술적 지표에는 단기 보유 비용 기준으로 75,600달러, 실제 시장 평균으로 77,500달러, 비트코인 선거일 마감 수준으로 77,800달러가 포함됩니다.
비트코인 옵션 거래자들은 회복이나 추가 문제에 대비하고 있습니까?
Glassnode가 현재 보고 있는 내용을 종합하면, Coinglass 파생 상품 수치는 즉각적인 하락 보호와 장기적인 낙관론 사이의 균형을 이루는 시장을 보여줍니다. 비트코인 옵션 미결제약정은 BTC 439,966개(약 330억 달러)이며 콜옵션이 55.72%, 풋옵션이 44.28%를 차지합니다. 결과적으로 0.79의 풋-콜 비율은 상승 노출이 약간의 이점을 유지하고 있음을 시사합니다.
거래량 기준으로 가장 큰 옵션 거래소인 Coinbase의 Deribit은 가장 큰 미결제 계약을 장악하고 있습니다. 11월 13일 $81,000 콜옵션에는 8,305.9 BTC의 미결제약정이 포함되어 있으며, 12월 25일 $80,000 콜옵션에는 8,113.9 BTC, $100,000 콜옵션에는 6,612.7 BTC가 포함되어 있습니다. 12월 포지셔닝에는 $60,000 풋에 6,520.6 BTC, $120,000 콜에 5,842.1 BTC, $40,000 풋에 5,518.8 BTC, $90,000 콜에 5,403.9 BTC가 포함됩니다. 또 다른 5,200.8 BTC는 11월 13일 $84,000 콜에 있습니다.
11월의 81,000달러 및 84,000달러 계약은 전체적으로 약 10억 달러의 명목 노출을 나타냅니다. 하지만 비트코인은 금요일이 만료되기 전에 상당한 회복이 필요합니다. 최근 거래는 더욱 방어적인 모습을 보여줍니다. 24시간 옵션 거래량 기준 BTC 45,210개 중 풋옵션이 50.32%를 차지해 콜옵션(49.68%)을 근소하게 앞섰습니다.
활동은 11월 12~13일에 집중되었으며 계약 금액은 $72,000에서 $75,500 사이였습니다. 특히 Deribit의 $72,000 및 $73,000 풋옵션이 활발했으며, 각각 거래량이 730.3 BTC 및 715.8 BTC였습니다. 다른 주목할만한 계약으로는 Deribit의 11월 27일 $100,000 콜(868.3 BTC)과 12월 25일 $50,000 풋(673.8 BTC)이 있습니다.
역사적으로 옵션 미결제약정은 2025년 10월 약 650억 달러에 이르렀고, 12월 만료 후 250억 달러로 급격하게 감소했다가 2026년 9월 약 530억 달러로 잠시 회복되었습니다. Deribit 거래량도 마찬가지로 9월에는 약 115억 달러에 달했는데, 이번 달 하락기에는 약 50억 달러에 달했습니다.
비트코인의 다음 가격에 대해 예측 시장은 무엇을 말하고 있나요?
예측 시장은 또 다른 관점을 제공합니다. Polymarket과 Kalshi의 4개 시장은 단기 가격 접촉과 연말 결과 간의 상당한 차이를 반영합니다. Polymarket의 11월 비트코인 가격 시장은 28개 목표에 걸쳐 517만 달러를 유치했습니다. 거래자들은 $75,000에 도달할 확률을 91%, $77,500에 도달할 확률을 62%, $80,000에 도달할 확률을 39%로 지정합니다. 반대로, 하락 확률은 $72,500의 경우 73%, $70,000의 경우 50%, $65,000의 경우 18%입니다. $100,000 명령에 도달하는 경우는 단 1%입니다.
폴리마켓의 2026년 가격 접촉 시장은 8,426만 달러를 누적했다. 확률은 $70,000일 경우 61%, $65,000일 경우 34%, $60,000일 경우 20%입니다. 상승 여력 목표는 $90,000일 경우 18%, $100,000일 경우 6%, $250,000일 경우 1% 미만을 받습니다. 동시에 Kalshi의 11월 최고 가격 시장은 거래량이 134만 달러이며 19%는 $82,500 초과, 15%는 $85,000, 8%는 $87,500입니다.
Kalshi의 별도 4,675만 달러 연말 정산 시장은 더 좁은 결과를 선호합니다. $70,000-$74,999.99가 18.9%로 선두이고, $75,000-$79,999.99가 18.5%, $65,000-$69,999.99가 13%로 그 뒤를 따릅니다. 결정적으로 이러한 계약은 다양한 결과를 측정합니다. Polymarket의 가격 접촉 계약은 지정된 임계값에 도달하면 정산되는 반면 Kalshi의 연말 시장은 비트코인의 실제 마감 범위에 관한 것입니다.
종합적으로 보면, Glassnode의 최신 유동성 경고, 방어 옵션 활동, 겉보기에 약세인 예측 시장 확률은 피할 수 없는 붕괴라기보다는 불확실한 시장을 묘사합니다. 대규모 보유자가 축적되고 있지만 광범위한 자본 흐름은 여전히 불리합니다. 비트코인의 당면 과제는 단순히 구매자를 유치하는 것이 아니라 새로운 수요가 이미 시장 구조에 내재된 판매 압력보다 지속될 수 있음을 입증하는 것입니다.
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작성자Jamie Redman뉴스 리드
