미셸 보우만(Michelle Bowman) 연준 감독 부의장은 지난 11월 10일 외교협의회에서 연설을 하면서 AI 건설의 자금조달 위험을 논의하는 데 전체 문단을 할애했습니다. 그녀는연준이 발표한 연설문Zhong은 AI 관련 부채가 올해 8000억 달러를 초과할 것으로 예상한다고 말했습니다. AI 수익이 급증하는 비용을 따라잡지 못한다면 AI 기업 주가가 크게 조정될 수 있고, 자금조달 비용도 증가할 수 있다.

이 연설은 미국 CPI가 발표된 10월에 나왔습니다. Bowman은 그날의 가격 데이터에 따르면 인플레이션 압력이 더 오래 지속될 수 있으며 12월 회의 전에 10월 PCE와 11월 고용 보고서를 지켜볼 것이라고 말했습니다.

Bowman: AI 수익은 모델 및 데이터 센터 비용을 감당하기에 충분하지 않습니다.

Bowman은 AI 수익이 빠르게 증가하고 있지만 "기존을 유지하고 새로운 AI 모델과 데이터 센터를 개발하는 비용을 충당하기에는 충분하지 않습니다"라고 말했습니다. 자본 지출이 급증함에 따라 초대형 클라우드 제공업체와 같은 기업은 점점 더 채권 및 주식 시장 자금 조달에 의존하고 있습니다. 투자자들은 이러한 투자가 위험하다고 생각하며 자금 조달 비용이 크게 증가했습니다.

또 데이터센터 투자가 주도한 기업 고정투자 증가율은 1990년대 기술붐 시대와 비슷하다고 말했다. 2025년 이후 기업 투자 증가의 대부분은 첨단 장비, 소프트웨어 및 데이터 센터 건설에서 비롯되었습니다.

부외 부채는 AI 부채의 3배 이상인 것으로 추산됩니다.

Bowman이 지적한 AI 관련 부채에는 회사채, 사모 신용 및 프로젝트 파이낸싱이 포함됩니다. 부채 자체 외에도 장기 임대, 계약상의 약속, 잔존 가치 보증과 같은 의무도 크게 증가했으며 잠재적 지불금은 부채의 3배 이상으로 추정된다고 말했습니다.

그녀가 설명하는 구조는 다음과 같습니다. 신용 등급이 높은 초대형 클라우드 회사와 대규모 기술 회사는 부외 부채를 부담하므로 소규모, 고위험 회사가 이를 보증으로 사용하고 자산 기반 금융을 사용하여 데이터 센터를 구축하고 가속 컴퓨팅 장비를 구매할 수 있습니다. 동시에 대규모 클라우드 회사와 칩 설계 회사도 자체 제품을 구매하는 소규모 회사에 투자하여 "순환 금융으로 보이는 형태"를 형성했습니다.

Bowman은 미국 최대 은행 지주 회사가 AI 금융에 특정 노출을 갖고 있으며 이는 연간 감독 스트레스 테스트에서 검토될 것이라고 말했습니다. 생명보험회사, 연기금, 사모펀드 신용 및 뮤추얼 펀드에도 노출되어 있습니다. 이들 기관은 대부분 충분한 자본과 안정적인 자금조달원을 보유하고 있으나 자금 조달 구조가 복잡해 거래상대방 리스크를 정확하게 평가하기 어렵습니다.

소수의 AI 연구소와 대규모 클라우드 플레이어에 위험이 집중되어 있습니다.

Bowman은 AI 연구소와 대규모 클라우드 플레이어를 포함하여 AI 서비스를 제공하는 소수의 대기업에 위험이 집중되어 있다고 믿습니다. 그녀는 AI 수익이 급격하게 증가하는 비용을 따라잡지 못하고 여론과 지역 반대가 더 많은 통제와 지연을 초래할 수 있다면 AI 회사 주가가 급격하게 조정될 수 있고 자금 조달 비용이 증가하며 신용에 대한 접근이 줄어들 것이라고 말했습니다. 이로 인해 AI 구축 속도가 느려지고 경제 활동과 인플레이션도 냉각될 것입니다.

그녀는 일부 재평가가 최근 몇 주 동안 이뤄졌을 수도 있다고 말했습니다. 즉, 주식 가치가 하락하고 회사채 스프레드가 확대되었으며 AI 구축과 관련된 일부 회사의 신용디폴트스왑 견적이 상승했습니다.

가격 측면에서 Bowman은 9월까지 12개월 동안 핵심 PCE가 목표보다 높은 부분은 관세, 에너지 및 AI 관련 가격 압력이 각각 약 4분의 1을 차지했다고 추정합니다. 메모리반도체, 컴퓨터 등 전자제품 가격이 올해 들어 큰 폭으로 올랐고, 일부 품목은 두 자릿수 상승했다. 그녀는 10월 핵심 PCE 성장률이 연간 3.3%까지 상승할 수 있을 것으로 예측했습니다.

같은 날 발표 10월 CPI 예상보다 높아월러 주지사는 12월에 금리를 2% 인상하는 것을 고려할 수도 있다고 밝혔습니다. Bowman은 추가 긴축의 이점을 금리에 민감한 산업이 부담하는 비용과 신중하게 비교해야 하며 AI 자금 조달 및 투자의 지속 가능성에 대한 보다 명확한 이해가 향후 정책 결정에 대한 자신감을 높일 것이라고 말했습니다.

이 기사 Fed Bowman: 올해 AI 부채가 8000억 달러를 초과할 것이며 AI 주식은 급격하게 조정될 수 있습니다 에 처음 등장 체인 뉴스 ABMedia。