Fosun Nanning에서 철수하고 오래된 Laimei 공장 매각: Zhongheng Group의 계정 축소
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2026.11.11 21:32
· 베이징에서
전문 2961단어
11월 10일 저녁, Zhongheng Group(600252.SH)은 전체 지분을 소유한 자회사 Zhongheng Yixin이 공개 상장을 통해 Fosun Pharma (Nanning) Co., Ltd.의 지분 34%를 양도할 계획이라고 발표했습니다. 초기 상장 가격은 1113억 7300만 위안 이상입니다. 거래가 완료되면 Zhongheng Yixin은 더 이상 Fosun Nanning의 지분을 보유하지 않습니다.
이는 지난 달 중항그룹이 공개한 두 번째 자산 상장이다. 10월 9일, 지주 자회사 Laimei Pharmaceutical(300006.SZ)은 방금 충칭에 있는 옛 공장의 토지와 자산을 Beibu Gulf Equity Exchange에 기본 가격 3,123.2만 위안으로 상장했습니다.
두 거래의 절대 금액은 높지 않지만 Zhongheng Group의 첫 3분기 실적이 압박을 받고 기존 자산을 계속 정리하고 있는 상황에서 이는 비핵심 자산의 청산이 가속화되고 있다는 전략적 신호이기도 합니다. 회사는 기존 자산을 활성화하고 레버리지를 줄여 본업의 쇠퇴로 인한 단기적인 압박을 헤지하고자 한다.
계약 조건에 따라 가격이 책정된 출구
Fosun Nanning은 2025년 2월 등록 자본금 1억 위안으로 설립되었습니다. 지분 구조는 Fosun Pharma(600196.SH)의 자회사인 Shanghai Fosun Pharmaceutical Industry Development Co., Ltd.가 지분 51%, Zhongheng Yixin이 34%, Nanning Industrial Investment Uni-President Investment Group이 15%를 보유하는 것입니다. 등록된 주소는 Zhongheng Nanning Pharmaceutical Industry Base의 제품 검사 센터입니다. 주요 사업은 의약품 도매, 의약품 수출입, 의료기기 판매 등 의약품 유통사업이다.
본 합작법인은 의약품 도매업으로 설립된 지 1년 6개월이 지났으나 여전히 사업 확장 사이클에 있어 지속적인 자금 손실을 겪고 있습니다.
2025년 Fosun Nanning은 연간 매출 723.45만 위안, 순이익 손실 1131.500만 위안을 달성했습니다. 2026년 상반기 매출은 898.73만 위안으로 2025년 연간 매출을 초과했으며 순이익은 730.17만 위안의 적자를 이어갔다. 2026년 6월 말 현재 회사 장부 순자산은 1138만3330만 위안에 불과해 2025년 말 1868만5000만 위안에 비해 39.1% 감소했고, 1년 반 동안 누적 손실액은 1861만6700만 위안에 달했다.
지분율을 기준으로 환산하면 Zhongheng Yixin의 해당 순자산 지분은 약 386.58만 위안이며, 제3자 평가 기관이 제공하는 일부 주주 지분 평가 가치는 기본적으로 이와 동일합니다.
이번에 기재한 최저 가격은 평가 결과를 고정시키지 못했습니다. 이번 발표에서는 합작계약에서 합의한 구매가격과 평가 결과를 바탕으로 가격이 더 높은 원칙을 따른다는 점을 분명히 했다. 합작계약에 따라 계산된 구매가격은 1113억7300만위안으로 평가금액의 2.88배에 달했다. 이는 Zhongheng Yixin의 납입 자본금 1,020만 위안보다 높은 금액이기도 합니다. 거래가 최저 가격으로 완료되면 이 청산은 장부 내 순자산 비중에 비해 상당한 프리미엄을 갖게 됩니다.
거래경로의 관점에서 볼 때, 회사법과 합작계약에 따라 대상회사의 다른 주주들은 동일한 조건에서 우선거절권을 향유합니다.
현재 지분 51%를 보유한 대주주인 상하이포순제약공업(Shanghai Fosun Pharmaceutical Industry)은 우선매수권 행사 의사를 분명히 밝혔고, 난닝산업투자(Nanning Industrial Investment)는 우선매수권 포기를 선택했다. 국유 자산 이전에 대한 규정 준수 요구 사항에 따라 이 지분 이전은 여전히 이해관계자를 모집하기 위해 Beibu Gulf Equity Exchange에 공개 상장되어야 합니다. 그러나 결국 지배주주가 인수할 가능성이 높아 외부시장 입찰 여지가 제한적이다. 전반적으로 거래 규모는 작고 그 가치는 전략적 수준에서 더 높습니다.
유통사업이 종료됨과 동시에 자산측면이 차감됩니다.
Fosun Nanning의 퇴출은 최근 몇 년간 Zhongheng Group의 사업 구조 조정의 축소판으로, 의약품 유통 부문이 계속 폐쇄되는 일반적인 추세를 나타냅니다.
2026년 3분기 보고서는 이러한 추세를 직관적으로 반영하고 있습니다. 재무 보고서에 따르면 회사는 1~3분기에 전년 동기 대비 30.73% 감소한 10억 1천만 위안의 영업 이익을 달성했습니다. 모회사의 순이익은 3798.59만 위안의 적자를 기록했고, 이는 작년 같은 기간의 2344.72만 위안의 이익에서 적자로 변했다. 지난해 같은 기간 비순이익 손실은 7134.47만 위안이고 여전히 비순이익 손실은 479억 7900만 위안이다.
1분기 실적을 분석해 보면, 3분기 매출은 2억 7,600만 위안으로 전년 대비 33.33% 감소했으며, 비손실 비용 3,122만 위안을 공제했습니다. 현 기간 동안 비경상손익 4203억7200만 위안에 의존해 모회사에 귀속되는 이익 1081억7400만 위안을 달성했다. 회사는 재무보고서에서 매출 감소의 핵심 원인으로 의약품 판매·유통 사업 규모의 축소를 분명히 밝혔다.
유통사업에 대한 압박은 올해에만 나타난 것이 아니다. 올해 3월 Zhongheng Group은 상업 사업에 대한 포괄적인 자체 조사를 실시한 결과 2025년 첫 3분기 일부 사업에 대해 총액법을 사용하여 수익을 인식할 근거가 불충분하다고 판단했습니다. 조기 회계 오류 수정을 완료한 후 2025년 첫 3분기 수익이 19억4천800만 위안에서 14억4천500만 위안으로 줄었고, 같은 기간 연결 순이익은 10억4천500만 위안으로 감소했습니다. 1115.42만원.
모회사에 귀속된 손실 뒤에는 비경상손익 33,358,700만 위안이 완충이익을 형성했는데, 이는 주로 비유동자산처분이익 646,500만 위안, 금융자산 공정가치변동이익 및 처분이익 등으로 이루어졌습니다. 후자는 세전 기준으로 기재되며, 소득세와 소액주주 손익효과를 공제한 후 총액에 포함됩니다. 이 부분을 일회성 소득에서 제외하면 비공제손실 7134.47만원이 본업의 실제 수준에 더 가깝다.
이번 조정에는 매출규모뿐 아니라 총액기준에 따른 확정근거가 부족해 유통사업의 사업실질과 수익성이 이중으로 압박받고 있음을 시사한다. 이러한 단서에 따라 Fosun Nanning의 지분 참여 철회는 유통 사업의 축소가 통합 범위에서 지분 참여 프로젝트로 확대되었으며 비핵심 유통 자산이 점차 청산되고 있음을 의미합니다.
지주 자회사인 라이메이제약(Laimei Pharmaceutical)에서도 동일한 기존 자산 정리가 이루어졌습니다.
지난 10월, 라이메이제약은 충칭시 난안구 웨지로 8호에 있는 오래된 공장 부지와 지상 건물을 매각한다고 발표했습니다. 상장 가격은 3123.2만 위안으로 순장부가액 382.48만 위안에 비해 예상 가치 증가율은 716.57%였습니다.
공장은 2003년에 지어졌습니다. 현재 공장의 일부를 임대하고 일부는 고형제 생산에 사용하고 있습니다. 후속 생산은 점차적으로 Chayuan의 새로운 준비 공장으로 이전될 예정입니다. 거래에는 추가 조건이 있으며, 이전이 완료되기 전에 양수인은 Laimei Pharmaceutical의 정상적인 생산을 보장하기 위해 기존 임대 계약을 모두 수행해야 합니다. 평가된 예비 가격으로 거래가 최종적으로 완료될 경우 해당 거래는 약 2084.22만 위안의 순이익에 기여할 것으로 예상됩니다.
본 자산 처분 펀드의 부채 상환 약정에 따르면 기본 자산은 상하이 푸동 개발 은행 충칭 지점에 담보로 설정되어 있으며 해당 신용 한도는 8천만 위안, 현재 대출 잔액은 7천만 위안이며 2027년 1월 31일에 만료됩니다. 발표에 따르면 공장 매각 자금은 먼저 해당 부채를 갚거나 담보를 대체하는 데 사용되며 담보 대출이 해제된 후에만 인도가 완료될 수 있습니다. 완료되었습니다.
한편으로는 유통주식을 회수하고 다른 한편으로는 유휴 산업재산권을 처분하고 있습니다. 두 가지 조치는 같은 방향을 가리킵니다. Zhongheng Group은 체계적으로 주식을 활성화하고 자산 및 부채 구조를 최적화하고 있습니다.
3분기 재무 데이터는 이러한 변화를 확증해 줍니다. 3분기 말 현재 회사의 단기차입금은 연초 10억7천500만 위안에서 5억5천200만 위안으로 줄었고, 장기차입금은 4억6천800만 위안에서 1억6천100만 위안으로 줄었다. 비유동부채와 1년 이내에 만기되는 임대부채를 합산하면 전체 이자부채가 17억 6,800만 위안에서 7억 4,600만 위안으로 줄어들었습니다. 자산부채비율은 연초 33.01%에서 24.96%로 하락했고, 레버리지도 지속적으로 감소했습니다.
레스밀스의 상상공간과 주요 사업 공백
비핵심 자산의 지속적인 축소의 또 다른 측면은 Zhongheng Group이 주요 제약 사업에 집중하고 있으며 이러한 초점은 여전히 지주 GEM 회사인 Laimei Pharmaceutical에 있다는 것입니다.
광시국유자산 산하의 의약품 상장 플랫폼인 Zhongheng Group은 2020년 의결권 위임과 주식 양도를 통해 Laimei Pharmaceutical을 인수했습니다. 당초 의도는 전문의약품과 혁신적 파이프라인의 단점을 보완하고 제약 사업 레이아웃을 개선하는 것이었습니다.
하지만 라이메이제약의 소유권을 인수한 이후 오랫동안 기대보다 실적이 저조했다. 2019년부터 7년 연속 적자를 기록해 누적 손실액이 8억 위안이 넘는다. 수익이 계속 감소하고 있으며 이는 오랫동안 Zhongheng Group의 수익 계산서에 걸림돌이 되어 왔습니다.
2024년 12월, Zhongheng Group은 공개 공개 모집을 통해 Laimei Pharmaceuticals 지분 23.43%를 주당 4.42위안 이상의 가격으로 양도할 계획이었습니다. 권유기간 이후 회사는 이해관계자들이 실사를 완료하지 못했다는 이유로 양도를 중단했다.
라이메이제약에 대한 시장의 기대는 지주 자회사인 잉루이제약의 나노탄소철 현탁액 주입에서 나온다. 이 약물은 암세포의 페롭토시스(ferroptosis)를 유도하여 효능을 발휘합니다. 1상 임상시험 대상자 18명의 전체 질병 조절률은 84.2%에 달했다. 복합 방사선 요법은 2상 임상 시험으로 진행되었습니다.
개발 중인 이 약을 중심으로 2차 시장이 매우 인기를 끌고 있습니다. 많은 시장 의견에서는 나노카본 담체가 플랫폼 잠재력을 갖고 있으며 향후 화학요법, 면역 조절 등 다양한 활성 물질을 담을 수 있다고 믿고 있습니다. 파이프라인 기대에 힘입어 라이미제약(Laimi Pharmaceutical)의 주가는 한 해 동안 격렬하게 등락했으며 시장 가치는 한때 100억 위안을 넘었습니다. 라이메이제약(Laimei Pharmaceutical)도 주가 변동에 따른 위험 발표를 발표해 파이프라인의 후속 연구개발, 승인, 상업화에 큰 불확실성이 있음을 시사했습니다.
기본 원칙으로 돌아가서 Laimei Pharmaceutical의 첫 3분기 매출은 전년 동기 대비 9.58% 감소했으며, 모회사에 따른 순이익 손실은 3,068만 위안, 비순이익 손실은 3,984만 위안입니다. 회사의 각종 비용이 동시에 줄어들었습니다. 1~3분기 연구개발 비용은 5876.35만 위안으로 전년 동기 대비 25.44% 감소했다. 판매비는 29.53%, 관리비는 9.05% 감소했다. (이 기사는 Jianwen Qianguan, 저자 Cao Sanjin이 작성한 Titanium Media App에 처음 게재되었습니다.)
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