'브라더 레이더'도 더 이상 판매할 수 없습니다.

이 기사에는 자동 번역이 포함될 수 있습니다. 확인할 수 있도록 원문 출처를 연결했습니다.

'브라더 레이더'도 더 이상 판매할 수 없습니다.

산

2026.11.12 08:49

· 베이징에서

전문 4223단어

텍스트 | Mountain, 저자 I Xue Xingxing, 편집자 I He Jian

자동차 시장이 부진한데다 레이더를 판매하는 허사이도 적자를 내고 있다.

11월 10일, Hesai Technology는 2026년 3분기 재무 보고서를 발표했습니다. 출하량과 매출 모두 가이던스 하한선을 밑돌았고 기대에도 미치지 못했습니다.

재무 보고서에 따르면 Hesai LiDAR는 해당 분기에 729,700대를 출하했습니다. 전년 동기 대비 65.3% 증가했지만, 당초 경영진 추정치인 80만~85만호보다는 여전히 낮은 수준이다. 해당 분기 영업이익은 10억 6,800만 위안으로 전년 동기 대비 34.3% 증가했으며, 이는 전분기 가이던스 하한치인 11억 위안에도 미치지 못했다.

경영진은 실적보고에서 일부 자동차 회사가 올해 판매 목표를 낮추어 예상보다 낮은 LiDAR 구매를 기록했다고 설명했습니다. 동시에 저가 제품 출하 비율이 높아져 Hesai의 매출 성장이 출하량보다 크게 뒤처지게 되었습니다.

후발주자들은 이미 힘을 합쳐 '레이더 브라더'를 끊임없이 공격하고 있다. 올해 3분기에 Sagitar Juchuang과 Tudatong은 각각 약 595,600개와 268,900개의 LiDAR를 납품했으며, 전년 대비 성장률은 200% 이상으로 Hesai보다 훨씬 높습니다.

다행히 Hesai는 여전히 이익을 유지했습니다. 3분기 Hesai의 종합 매출총이익률은 41%로 2분기 연속 상승했습니다. 핵심 라이더 사업의 영업이익은 1억4500만 위안으로 전년 동기 대비 88% 증가했다.

허사이 기술 재무 보고서

그러나 Ji Hesai의 전체 순이익은 8,079만 위안에 불과해 전년 동기 대비 68.5% 감소했습니다. 이는 지난해 같은 기간 약 1억8500만 위안의 일회성 이익이 더 큰 영향을 미쳤다. 이 부분의 이익을 제외하면 올해 순이익은 전년 동기 대비 약 14% 증가했다.

이익은 신규사업 손실로 부분적으로 상쇄됐다. 3분기 로봇파워모듈, 코스모 등 헤사이의 전략성장사업(SGI) 매출은 9051만 위안으로 전 분기보다 2배 늘었지만, 영업손실도 전 분기 6404만 위안에서 8289만 위안으로 확대됐다.

Hesai 창립자이자 CEO인 Li Yifan은 SGI를 전적으로 신뢰합니다. 올해 SGI의 누적 수익은 1억 3,500만 위안에 이르렀으며, 이는 연초에 설정한 연간 목표인 1억 위안을 초과했습니다. 경영진은 수익 결산에서 SGI의 올해 연간 수익 목표가 2억~3억 위안이며, 내년에는 1억 달러에 도달하고 손익분기점에 도달할 것이라고 예측했습니다.

자동차 시장의 피해자 중 하나

올해 3월, Hesai는 연간 LiDAR 출하량 예측을 300만~350만 대로 상향 조정했습니다. 당시 이 회사는 1년에 162만 개의 레이더를 판매하여 1년 내내 GAAP 수익을 올린 업계 최초의 라이더 회사가 되었습니다. 경영진은 자동차와 로봇 모두에 대한 레이더 출하량이 2026년에 두 배로 증가할 것으로 낙관하고 있습니다.

이제 예상대로 그 희망은 무너졌습니다. 올해 3분기 말 기준 헤사이의 누적 라이다 출하량은 183만개에 불과하다. 이전 기대치의 하한선에 도달하려면 Hesai가 지난 3개월 동안 최소 117만 대를 추가로 판매해야 합니다. 어젯밤 실적발표에서 경영진은 300만개 목표에 대한 언급을 암묵적으로 자제했다.

"전체 자동차 시장은 연초 예상보다 약세입니다." Hesai CFO Fan Peng은 수익 보고에서 일부 고객을 포함한 많은 자동차 제조업체가 올해 연간 판매 목표를 낮추었다고 말했습니다. “자동차 회사가 차량 생산량을 줄이면 해당 ADAS LiDAR 구매도 자연스럽게 영향을 받게 됩니다.”

자동차 시장의 좋았던 시절은 영원히 사라졌습니다. 승용차협회가 발표한 자료에 따르면 올해 10월 전국 승용차 시장 소매판매는 164만3000대로 전년 동기 대비 27.1% 감소했다. 올해 10월까지 승용차 누적 소매판매는 1497만8000대로 전년 동기 대비 22.3% 감소했다.

출하량 증가율이 멈췄고, 헤사이의 수익도 안정되지 못했다. 해당 분기에 Hesai의 LiDAR 사업 수익은 9억 7,800만 위안으로 전년 동기 대비 22.9% 증가했으며 이는 출하량 증가율보다 42% 포인트 낮았습니다. 라이더 부문 매출을 총 출하량으로 나눠 계산하면 대당 평균 해당 매출은 약 1,340위안으로 지난해 같은 기간 약 1,802위안보다 크게 줄었지만 올해 2분기 약 1,300위안에서 반등했다.

수량 증가와 가격 하락은 자동차 산업 전체의 공통적인 문제이며, 레이더 제조업체도 이에 면역되지 않습니다. 올해 상반기 Sagitar Juchuang 라이다 매출은 전년 동기 대비 169.6% 증가했지만 매출은 30.2% 증가에 그쳤다. 같은 기간 투다통의 출하량은 전년 동기 대비 364.8% 증가했지만 매출은 127.9% 증가에 그쳤다.

스마트 드라이빙이 점차 저가 모델로 침투하고 있어 이익 감소는 불가피해 보인다. 올해는 Hesai의 AT 시리즈 LiDAR가 Wuling에 새롭게 지정되면서 저가 제품의 출하량이 늘어났습니다. 허사이의 3분기 매출총이익률은 41%로 지난해 같은 기간보다 1.1%포인트 감소했다. 재무보고서는 매출총이익률 하락이 저마진 제품 매출 비중 증가에 따른 것이라고 설명했다.

로봇 LiDAR의 기여는 약한 자동차 시장이 Hesai의 이익에 미치는 영향을 어느 정도 완화했을 수 있습니다. Fan Peng은 실적 발표에서 로봇 라이더의 출하량은 자동차 제품에 비해 훨씬 낮지만 평균 판매 가격과 매출총이익률이 높아 로봇 라이더가 올해 라이더 사업 매출의 약 50%를 기여할 것으로 예상된다고 밝혔습니다.

Hesai의 로봇 라이더는 주로 Robotaxi, 휴머노이드 로봇, 잔디 깎는 로봇과 같은 시나리오에 사용됩니다. 3분기에는 이 부문에서 91,600대를 출하했는데, 이는 전 분기보다 35.6% 감소한 수치이다. 이는 잔디깎이 로봇 고객이 운영상의 문제로 구매를 줄였기 때문이다. 하지만 로보택시와 휴머노이드 로봇에 사용되는 고급 라이다의 출하량이 예상보다 좋았고, 판매 가격 상승이 저가 제품의 영향을 일부 상쇄했다.

재무 보고서에 따르면 올해 3분기 허사이의 핵심 라이다 사업 영업이익은 1억4500만 위안에 달해 전년 동기 대비 88% 증가했고, 영업이익률은 지난해 같은 기간의 약 9.7%에서 14.9%로 증가했다. 또한, 그룹의 영업비용은 전년 대비 46% 증가했지만 신규 투자는 주로 전략 성장 사업에 집중됐다. Fan Peng에 따르면 투자에서 이 부분을 제외하면 핵심 LiDAR 사업의 운영비가 실제로 전년 대비 감소했습니다.

Hesai는 더 이상 가격 전쟁에 참여할 의사가 없습니다. Fan Peng은 컨퍼런스 콜에서 수년간 자체 개발한 칩과 핵심 부품 비용 절감을 통해 Hesai가 앞으로도 기술 발전을 통해 상당한 비용 절감을 계속 달성할 여지가 상대적으로 제한적이라고 말했습니다. 어떤 대가를 치르더라도 계속해서 가격을 낮추면 제품 품질과 신뢰성이 손상될 수 있습니다. "우리는 그러한 절충안을 만들고 싶지 않습니다."

Fan Peng은 ADAS LiDAR 시장의 가격 경쟁이 점차 합리적으로 변하고 있다고 말했습니다. 체결된 2027년 계약에 따라 ATX 시리즈 제품의 가격과 이익률은 더욱 안정적일 것으로 예상되며, 내년에도 이익률은 올해와 동일할 것으로 예상된다.

비용 절감의 여지가 없으면 Hesai는 더 비싸고 더 많은 레이더를 판매할 수 있기를 바랄 뿐입니다. 그들은 재무 보고서에서 고급 ET 시리즈가 5개 자동차 회사에 의해 새롭게 지정되었으며 총 주문량이 100만 대를 넘었다고 밝혔습니다. 또 다른 옵션은 차량에 더 많은 레이더를 장착하는 것입니다. 측면 및 사각지대 감지에 사용되는 Hesai의 FT 시리즈는 최근 판매가 0이고 유럽 자동차 회사로부터 지정을 받았습니다.

Li Yifan은 LiDAR가 여전히 Hesai의 비즈니스 기반이며 계속해서 안정적인 수익을 창출하고 현금 흐름을 창출할 수 있다고 믿습니다. 그는 L3 자율주행이 구현되면 하이엔드 라이다 시장이 성장할 것이라고 말했다. 동시에 자전거, 저가형 모델에 더 많은 레이더가 설치되고 수출 시장이 확대되면서 Hesai LiDAR 사업의 성장이 촉진될 것입니다.

그러나 이 중 어느 것도 자동차 시장의 전반적인 약세를 상쇄하기에 충분하지 않은 것으로 보입니다. Hesai는 4분기 매출을 11억~11억 5천만 위안으로 예상하고 있습니다. 지난해 같은 기간 10억1000만 위안 기준 전년 동기 대비 성장률은 10~15% 수준으로 지난 3분기 성장률 34.3%에 크게 못 미치는 수준이다. 최신 지침에 따라 계산된 Hesai의 2026년 연간 매출 성장률은 약 22.5%~24.2%가 될 것이며, 이는 2025년의 45.8%보다 낮습니다.

샤파가 로봇을 안고 있다

3개월 전 Hesai의 2분기 실적 발표에서 Hesai 설립자 Li Yifan은 LiDAR 공급업체에서 로봇 공학 및 물리적 AI를 위한 풀 스택 인프라 플랫폼으로 확장하는 회사의 새로운 비전에 대해 자세히 설명했습니다.

Li Yifan의 설명에 따르면 이 플랫폼은 인식, 이해, 행동의 세 가지 측면으로 구성되며 Hesai의 현재 세 가지 비즈니스인 LiDAR, Kosmo 공간 지능 및 로봇 전력 모듈에 해당합니다.

그 중 가장 빠른 것은 로봇 파워 모듈이다. 로봇의 관절과 손재주에 사용되는 핵심 부품입니다. Li Yifan의 소개에 따르면 이는 잠재적으로 1조 달러 규모의 시장입니다. "실제 휴머노이드 로봇에는 100세트 이상의 전력 모듈이 필요할 수 있으며, 이러한 부품의 비용은 전체 기계 BOM의 절반 이상을 차지할 수도 있습니다."

올해 2분기부터 Hesai는 고객에게 손재주가 있는 전원 모듈을 제공하기 시작했으며 처음으로 수익을 인식했습니다. 분기 누적 납품량이 1만개를 넘어섰다. 3분기까지 Hesai는 전신 관절 모듈도 대량 생산 단계에 진입했다고 말했습니다.

재무 보고서에 따르면 3분기에 Hesai는 23,405세트의 로봇 전원 모듈을 납품했는데, 이는 전월 대비 97% 증가한 수치이며, 첫 3분기에는 총 35,295세트가 납품되었습니다. Hesai는 이제 월간 생산 능력을 10,000대로 늘렸으며 경영진은 내년 연간 출하량이 6자리에 이를 것으로 예상하고 있습니다.

하지만 문제는 이러한 전력 모듈이 현재 동일한 Hesai 창립 팀이 설립한 또 다른 회사인 Sharpa에 주로 판매된다는 것입니다.

Hesai가 상장한 다음 해인 2024년, Hesai CEO Li Yifan, CTO Xiang Shaoqing, 최고 과학자 Sun Kai가 로봇 회사 Sharpa를 공동 창립했습니다. 언론은 이를 '세 사람의 두 번째 합작'이라고 불렀다.

Sharpa는 Hesai로부터 최초로 투자를 받았습니다. 2025년 4월, Hesai는 Sharpa 지분의 약 10%를 인수하기 위해 약 1억 위안을 투자했습니다. 그러나 같은 해 8월, Hesai는 보유 자산 전체를 약 2억 7,600만 위안에 매각했습니다. 그러나 Hesai의 창립자는 여전히 Sharpa의 의결권의 대부분을 공동 및 간접적으로 보유하고 있으므로 두 당사자 간의 거래는 여전히 관련 거래입니다.

올해 8월 샤파는 누적 자금 조달 규모가 45억 위안, 사후 평가액이 220억 위안이 넘는다고 발표했다. 투자자로는 Alibaba, Meituan, Tencent, JD.com, Transsion 등 인터넷 기업과 Sequoia China, Qiming Venture Partners, Meituan Longzhu, Guanghe Venture Capital 등 주요 투자 기관이 포함됩니다.

현재 Sharpa는 Hesai의 전력 모듈을 사용하는 D01 휴머노이드 로봇과 W02 손재주를 포함한 제품을 출시했습니다. Li Yifan은 실적 발표에서 Sharpa가 여전히 Hesai Power Modules의 최대 고객임을 인정했습니다.

실제로 Hesai의 전체 전략적 성장 사업에서 발생하는 수익은 Sharpa의 거래 규모와 거의 일치합니다. 올해 2분기 전략적 성장 사업은 처음으로 4494만 위안의 매출을 기록했는데, 이는 모두 로봇 파워 모듈에서 나왔다. Hesai의 반기 보고서에 따르면, 2026년 상반기에 Hesai는 Sharpa에 로봇 전력 모듈을 판매하고 관련 제조 및 지원 서비스를 제공하여 4,490만 위안의 매출을 확인했습니다.

3분기에 Hesai의 전략적 성장 사업 수익은 전 분기보다 두 배 증가한 9,051만 위안을 기록했고, 같은 기간 관련 당사자의 수익은 9,032만 위안에 달해 약 190,000위안 차이만 났습니다. 반기 보고서에 공개된 내부 당사자 거래와 결합하면 이 수입은 Sharpa에서 나올 가능성이 높습니다.

양 당사자 간 거래량이 지속적으로 확대되는 상황에도 헤사이는 올해 중반 샤파와의 관련 거래 상한액을 급히 늘려야 했다. 올해 7월 허사이는 2026년 양 당사자 간 내부 거래 한도를 1억 위안에서 3억 위안으로 늘리고 관련 제품과 서비스의 비용과 이윤을 늘리는 것을 제안했다.

Li Yifan은 수익 결산에서 Sharpa와의 관계를 주저하지 않았지만 단 하나의 고객에만 의존하지 않을 것임을 강조했습니다. "샤파가 보여준 로봇 성능은 일부 주요 AI 기업들의 주목을 끌기도 했습니다. 이들 기업은 최근 자체 휴머노이드 로봇 전략을 발표했고, 우리는 이미 일부 기업과 접촉했습니다." 리이판이 말했다.

이번 분기에 막 매출을 올린 코스모 플랫폼은 아직 구현 초기 단계다. 올해 10월 Hesai는 수익원을 우주 카메라 판매, 소프트웨어 구독 및 3D 자산 라이선스로 확장하려는 시도로 Kosmo 공간 지능 플랫폼을 공식 출시했습니다. 현재 코스모는 픽사 렌더맨(Pixar RenderMan), 갤럭시 유니버셜(Galaxy Universal), 에이맵(Amap)과 협력하고 있다. Li Yifan은 올해 코스모가 여전히 하드웨어 판매에 집중할 것이라고 말했습니다.

원본 작품에 대한 존중, 자격이 있는 경우 감사해야 합니다.

사이버보안법 실명제에 따라 댓글 작성 전 반드시 휴대폰 번호를 바인딩해 주시기 바랍니다.

표현하다