Bitcoin continuou a defender os mínimos da faixa, apesar das repetidas tentativas de quebrar. Esperamos que seja negociado entre US$ 81.300 e US$ 84.400 antes da decisão sobre taxas do Comitê Federal de Mercado Aberto (FOMC) de 28 de outubro. Os testes iniciais do limite superior podem, no entanto, encontrar pressão de venda à medida que os traders de curto prazo realizam lucros. 

Métricas de mercado recentes destacam três dinâmicas principais: procura spot sustentada através de Exchange Traded Funds (ETF), uma mudança ascendente na distribuição baseada em custos e reconstrução da exposição alavancada.

As entradas líquidas de ETF de segunda-feira (19 de outubro) de US$ 526,7 milhões marcaram um aumento notável na demanda à vista, mas os preços permaneceram estreitamente limitados entre US$ 81.724 e US$ 83.470, apoiados por compras consistentes. A atual estrutura de consolidação, no entanto, fica abaixo da base média de custo de coorte do ETF de US$ 84.333.

Derivadas e métricas de posicionamento mostram normalização 

A quantidade de contratos em aberto (OI) de futuros nas principais bolsas subiu 4,2%, para 645.410 BTC em 20 de outubro, em relação ao seu mínimo recente em 12 de outubro. Este aumento é consistente com um novo posicionamento longo e não com uma mudança estrutural mais ampla. As taxas de financiamento normalizaram para níveis anualizados de sete a nove por cento durante as sessões de pico, indicando uma tendência moderada de alavancagem longa no curto prazo. Essa dinâmica tem se mostrado historicamente sustentável em tendências de alta saudáveis ​​do bitcoin.

A participação institucional via Chicago Mercantile Exchange (CME) OI permanece estável em aproximadamente 112.000 BTC (cerca de 17,4% do OI total), indicando exposição institucional estável sem expansão ou contração agressiva.

Gráfico 2: Juros em aberto agregados de futuros de bitcoin em termos de BTC, todas as bolsas.

Os mercados de opções estão protegendo e se posicionando defensivamente

O vencimento das opções na sexta-feira, 23 de outubro, acarreta US$ 1,23 bilhão em OI nocional, com um preço máximo próximo a US$ 82.000. A volatilidade implícita sugere uma estreita faixa de preço esperada de US$ 80.750 a US$ 84.650 no fim de semana, com gama positiva atualmente ativa em ambos os lados da faixa. Isto implica que os vendedores e negociantes de opções estariam vendendo em expansões de preços além da faixa alta e comprando em violações da faixa baixa.

Gráfico 3: Juros em aberto deribit por exercício para vencimento em 30 de outubro, opções de venda e opções de compra, com faixa implícita de desvio padrão (US$ 78.300 a US$ 87.100) Fonte: Deribit Metrics

O vencimento mensal em 30 de outubro representa US$ 11,2 bilhões em valor nocional em todas as plataformas, com dor máxima centrada em US$ 76.000. A faixa implícita de desvio padrão varia de US$ 78.300 a US$ 87.100, refletindo a atividade de hedge contra a volatilidade potencial em torno do anúncio do FOMC em 28 de outubro.

A base de custos de fornecimento na cadeia continua a oscilar para preços mais altos

Os dados de distribuição na cadeia mostram que a oferta está se movendo para níveis mais elevados com base em custos. A caixa com base em custo de US$ 80.353 derramou 62.000 BTC, enquanto a caixa de US$ 82.224 adicionou 145.000 BTC. Isso indica que as moedas adquiridas durante recentes quedas de preços abaixo de US$ 81.300 estão mudando para grupos de suporte mais altos entre US$ 82.200 e US$ 83.200.

Gráfico 4: Distribuição baseada em custos (URPD) por faixa, bem como delta na segunda imagem. Fonte: Checkonchain.

A relação de lucro de produção gasta pelo detentor de curto prazo (STH-SOPR) está próxima de 1,003, sinalizando uma modesta realização de lucro entre os compradores recentes. A oferta no lucro está em 70%, em relação à linha de base de longo prazo de 75%. Esse comportamento normalmente sinaliza tendências de alta do mercado que se sustentam por longos períodos de tempo.

Gráfico 5: STH-SOPR com a linha 1, comparações entre diferentes regimes de flutuações de rentabilidade do STH. Fonte: Checkonchain.

Fluxos Institucionais e Macro Drivers

As entradas líquidas de ETF atingiram 526,7 milhões de dólares em 19 de outubro, lideradas pelo IBIT da BlackRock em 665,2 milhões de dólares, seguido por 23,2 milhões de dólares em 20 de outubro. Sessões consecutivas de fluxos institucionais continuam sendo a condição chave para uma quebra acima da resistência de US$ 84.000.

No plano macroeconómico, as tendências do mercado accionista — especialmente nos sectores centrados na tecnologia e na IA — continuam a mostrar uma correlação notável com os preços dos activos digitais. Os próximos relatórios de lucros trimestrais e métricas de inflação fornecerão um contexto adicional para um sentimento de risco mais amplo antes da atualização da política do Fed em 28 de outubro.

Gráfico 6: Fluxos líquidos diários de ETF de bitcoin à vista nos EUA Data (UTC)EventoPor que é importante21 de outubro, depois das 20:00Meta, Tesla, IBM, Lam Research, Texas Instruments ganhos A orientação de gastos de capital da AI define se a liquidação da Nasdaq será retomada; a correlação Nasdaq-100 de 20 dias do bitcoin é 0,7822 de outubro, 12h30. Pedidos iniciais de seguro-desemprego nos EUA. Somente leitura trabalhista antes do FOMC23 de outubro, 08:00 Expiração das opções, US$ 1,23 bilhão1,09 opções de venda por chamada, dor máxima US$ 82.000; faixa implícita de US$ 80.750 a US$ 84.65028 outubro, 18:00 Decisão do FOMC, coletiva de imprensa 18:3084 por cento com preço para retenção; linguagem de declaração em dezembro é o risco; os retornos no dia da decisão foram em média de menos 1,2 por cento após uma recuperação na reunião de 29 de outubro, 12h30 PIB do terceiro trimestre dos EUA e setembro PCEGDP abaixo de três por cento moveria o debate de dezembro de um aumento para nenhum, conforme estabelecido no semanário 30 de outubro, 08:00 Expiração das opções, US$ 11,2 bilhões0,57 opções de venda por opção, dor máxima US$ 78.000, opções de compra empilhadas em US$ 90.000 para US$ 100.000

Níveis a serem observados e o que queremos ver em cada um

NívelO que éO que queremos ver$84.400ETF base de custo de coorte ($84.333); acima disso, a oferta de lucro recupera 75% Um fechamento diário acima dele em um dia com uma segunda entrada de ETF acima de US$ 300 milhões, com o financiamento caindo para três por cento e os contratos em aberto estáveis; um fechamento acima com financiamento próximo a nove por cento é um movimento alavancado e será vendido por US$ 83.470 na terça-feira, 20 de outubro, no máximo; a primeira alta mais alta desde 12 de outubro Preço mantendo-se acima até a liquidação de opções de sexta-feira, o que tornaria US$ 83.200 a US$ 84.100 a próxima zona de absorção (o compartimento de US$ 83.176 contém 496.000 BTC) US$ 82.200 a US$ 83.200 Onde 145.000 BTC mudaram de mãos esta semana; o novo centro da gama é comprado no mesmo dia; STH-SOPR permanecendo em ou acima de 1,0$81.300A antiga faixa máxima; negociado abaixo em cinco das últimas seis sessões, nunca no fechamento. Uma sexta varredura comprada na sessão; um fechamento diário abaixo dele com uma saída de ETF acima de US$ 200 milhões e STH-SOPR abaixo de 1,0 é a mudança de visão de US$ 79.821. A mínima de 15 de outubro e o gatilho semanal para a faixa de US$ 77.600 a US$ 80.400. Se alcançado antes da decisão do FOMC em 28 de outubro, uma mínima na queda dos contratos em aberto e longas liquidações (um flush) em vez do aumento dos contratos em aberto (uma tendência); a banda ainda detém 842.000 BTC$77.569True Market Mean; a base de custo de US$ 77 mil da coorte de baleias novas fica ao lado dela. Nenhum fechamento diário abaixo dela; um fechamento abaixo expõe US$ 76.000 e a base de custo do detentor de curto prazo de US$ 74.613

Expectativas para a próxima semana

Nossa expectativa básica é que o bitcoin mantenha sua faixa primária entre US$ 81.300 e US$ 84.400 rumo à reunião do FOMC de 28 de outubro. A demanda sustentada de ETF com métricas de alavancagem estáveis ​​apoiaria um rompimento acima de US$ 84.400, enquanto os ventos macro combinados com um fechamento abaixo de US$ 81.300 aumentariam o risco de um movimento em direção ao mínimo de 15 de outubro em US$ 79.821.

CaminhoO que o ativaO que tem que confirmá-loPara onde vaiEmpurrão liderado por spot acima de US$ 84.400Uma segunda entrada de ETF acima de US$300 milhões esta semana; A orientação de ganhos da AI estabiliza o fechamento do NasdaqDaily acima de US$ 84.400, com financiamento abaixo de 5% e juros em aberto estáveis; oferta com lucro acima de 75%; STH-SOPR acima de 1,0$ 84.100 a $ 86.100 (1,08 milhão de BTC mantidos com prejuízo), então $ 87.197 Faixa para o FOMC (caso base) ETF flui entre menos $ 150 milhões e mais $ 300 milhões; as ações mantêm a recuperação de segunda-feira para US$ 81.300 comprados na sessão; redução do financiamento de nove por cento; fixando perto do máximo de $ 82.000 na sexta-feira, $ 81.300 a $ 84.400 em 28 de outubro; O retorno do dia do FOMC será negativo se o preço subir para ele Fluxo alavancado Antes que os ganhos do FOMCAI reabram a venda de ações; uma saída de ETF acima de US$ 200 milhões. Fechamento diário abaixo de US$ 81.300; liquidações longas dominantes com queda de contratos em aberto; STH-SOPR abaixo de 1,0 por dias consecutivos US$ 79.821, depois a faixa de US$ 77.600 a US$ 80.400 (842.000 BTC), com US$ 77.569 o nível que muda a visão

Três leituras determinarão qual caminho o mercado seguirá até a liquidação das opções de sexta-feira.

A primeira são os fluxos de ETF na quarta e quinta-feira: a entrada de segunda-feira precisa de uma segunda sessão de tamanho semelhante para confirmar a demanda. A segunda é a taxa de financiamento ponderada pelos juros abertos, porque uma mudança para 84 400 dólares num financiamento de nove por cento repete a configuração que se desenrolou em 8 e 15 de Outubro. O terceiro são os compartimentos com base em custos de US$ 80.353 e US$ 82.224. A transferência de compradores em baixa para novos compradores é o que eleva o piso sem elevar o teto.

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