MARA 第三季自有矿场每挖出一枚比特币，购电成本就达 39,674 美元，还没计入维运与设备折旧。产量较前季减少 7%，持币升值带来的帐面获利，并没有让挖矿的成本压力消失。 （前情提要：矿企 MARA 卖 1.36 万枚比特币还清贷款，Q3 净赚 6.34 亿美元） （背景补充：比特币挖矿收益计算器：即时测算算力收益（Hashprice）、电费与关机币价）   比特币矿企 MARA Holdings 在台北时间 11 月 10 日公布的 2026 年第三季财报，摊开了挖出一枚比特币的支出：自有矿场每枚 BTC 的购电成本为 39,674 美元，接近 4 万美元。但这只是电费，不是公司挖矿的完整成本。 CryptoQuant 执行长 Ki Young Ju 依 MARA 财报制作的图表，则将每枚 BTC 平均挖矿成本估算为 62,862 美元。 每枚购电成本近 4 万美元 这项指标的算法，是把支付给电力供应商的用电费用，除以自有矿场挖出的比特币数量。它不涵盖第三方托管矿场，也没有把矿机折旧、公司管理与融资支出算进去。 MARA 自有矿场第三季每度电成本约 0.04 美元，但每枚比特币的购电支出仍较去年同期增加约 1%。公司指出，除了电力成本变化，全网挖矿难度成长快于自身算力，也是推高每枚成本的原因。电价便宜，不代表同样的电一定能挖到同样多的币。 帐上的支出也不只电费。第三季购电费用为 4,812.4 万美元，第三方托管及其他能源费用达 7,151.1 万美元，营运与维护费用另有 2,148.1 万美元。第三方矿场的托管及能源支出，不包含在自有矿场的每枚购电成本里。 维持矿机运转之外，还有折旧、管理与融资负担 公司另外揭露，每 PH/s 算力每日成本为 30.8 美元，较去年同期改善约 2%。这项营运指标纳入归属比特币挖矿的购电、第三方托管及其他能源费用，以及现金维运支出，比单看自有矿场电费更接近矿机日常运转的负担。 不过，维持运转仍不等于收回全部投入。 MARA 第三季合并损益表另外列有约 1.51 亿美元折旧与摊销、7,581.5 万美元一般及行政费用，以及 1,347.2 万美元利息支出。设备不会因为电费付得起，就停止折耗。 这些公司层级费用也包含非挖矿业务，不能全数摊到比特币产量上。对矿企而言，能支付当下的电费、能维持矿场营运，以及能否回收设备与资金成本，是三个不同的获利门槛。 算力年增 18%，第三季产量却比前季少 7% MARA 季末已通电算力达 71.2 EH/s，较去年同期增加 18%。但这是已通电设备的理论容量，包含可能暂时离线的矿机，不等于整季实际持续运转的平均算力。 第三季实际挖出 2,247 枚比特币，虽比去年同期增加 5%，却比第二季减少 7%。公司也提到部分德州矿场受天候影响停机。产量会受到设备上线率、全网竞争与出块结果影响，新增算力不会等比例变成新增比特币。 持币升值撑起获利，卖币还债降低另一笔压力 MARA 的股东信显示，第三季归属普通股股东净利约 6.34 亿美元，但当季认列约 8.85 亿美元的数位资产及相关应收资产公平价值收益。同期营收反而年减 35%，降至约 1.64 亿美元；亮眼净利主要反映持币升值，而不是每枚挖矿成本突然大幅下降。 第三季结束后，公司以平均约 81,039 美元卖出 13,597 枚比特币，取得约 11 亿美元，并用其中 7.5 亿美元全数偿还比特币抵押定期贷款，取回原先作为担保的 17,477 枚比特币。这笔交易属于季后资金调度，不是第三季挖矿收入。 卖币让公司把资产换成现金、减少抵押借款，却不会直接降低矿场每挖出一枚币所需的用电与维护。 MARA 能否把持币带来的财务弹性，转成可持续的营运回报，仍取决于电力利用率、设备效率与每单位算力的产出。 相关报导 矿企 MARA 执行长：同样的电力跑 AI 比挖矿更赚，盖机房却贵 15 倍 CoinShares 挖矿报告：单枚比特币成本逼近 8 万美元！矿企爆发投降潮，狂砸 700 亿镁转型 AI Marathon 带头卖币，矿企抛售潮要来了？ 矿企 Riot Platforms 前三季卖 20,264 枚 BTC 套现 15 亿美元！资金主攻 AI 资料中心〈最大比特币矿企 MARA 每颗 BTC 挖矿成本为 62,862 美元！光电费就要 4 万美元〉这篇文章最早发布于动区BlockTempo《动区动趋-最具影响力的区块链新闻媒体》。