作者｜包永剛
編輯｜劉偉
5000萬元擺到桌上，張博士最後還是決定不創業。
他剛從一家被收購的公司離開，就趕上新一輪晶片創業熱潮。一家知名VC願意拿出5000萬元，讓他組團隊、當CEO。張博士頻繁見投資人、物色核心成員，計畫已經走到啟動階段。
沒多久，他停了下來。
和投資人以及市場上的人聊過一圈後，張博士覺得，自己的能力和創業真正需要的東西並不完全匹配。
放在2026年春天，這是一個反常的決定。那時候，熱門晶片專案三個月估值可以漲十倍，大廠技術骨幹不斷被勸出來創業。多數人擔心沒趕上窗口，張博士卻在錢已經擺到面前時，選擇留在場外。
王曉峰已經在場內。
技術出身的王曉峰待過幾家國產AI晶片公司，創業吸引他的地方很簡單，終於可以按照自己的判斷做一件事。
他做的是2026年最熱的方向之一，LPU晶片。一次融資交流中，一位投資人問他：LPU應該採用什麼樣的程式設計模式？
對GPU而言，答案是SIMT。 LPU晶片沒有現成答案。
王曉峰很清楚，這不是靠幾頁PPT就能解決的問題。如果能靜下心研究兩三個月，他覺得至少可以做出一套初步方案。
問題是，他沒有這兩三個月。 “根本沒時間，也靜不下心來慢慢研究，團隊裡所有人壓力都很大。”
不是因為公司沒錢。 2026年初拿到第一筆投資後，半年多時間融資推進三、四輪，估值從最初幾億元漲到接近十億元。
張博士面對5,000萬元選擇不創業，王曉峰卻被一輪接一輪的融資推著往前。
2026年的晶片創業熱潮裡，兩套不同速度的時鐘開始互相拉扯，資本以周和月計時，晶片研發仍以年計時。
這場熱潮還有更多反常識的現象，越不缺錢的晶片公司，就越容易融到錢。到了下半年，資本開始降溫，晶片人才的薪資還在翻倍。
為什麼資本願意在幾個月內把一家晶片公司的估值推高十倍？面對同一場熱潮，為什麼有人爭相創業，有人拿得到錢卻選擇放棄？新增作者微信BENSONEIT探討晶片熱潮還能持續多久？
上一輪GPU上市開始兌現，下一輪推理晶片創業熱了
拓馳獵頭的Sarah在晶片產業已經做了近十年。 2025年10月左右，她開始接觸到越來越多新晶片公司和投資機構，到了年底，手上的客戶明顯增加。
那時候，2026年出現的許多公司還沒有浮出水面，但Sarah已經感受到市場改變了。
類似的變化也出現在產業鏈上游。
做晶片IP生意的李偉發現，從2025年下半年開始，一些聊了很久、卻因為缺錢擱置的專案重新啟動。拿到錢的不只有新公司，還有一些成立四、五年，熬過2023、2024年低潮的老公司。
資本為什麼又開始投晶片？
一個重要原因是，上一輪AI晶片投資終於讓投資人重新看到了退出。
摩爾線程、沐曦等GPU公司的上市和高市值表現，同時刺激了投中過國產GPU和錯過這輪機會的投資人。前者看到了可觀的帳面回報，願意繼續下注晶片，後者則開始尋找下一批可能上市的公司。
但這輪投資熱潮並不屬於所有晶片公司。
資深晶片投資人薛昊飛看到，2026年真正變熱的是AI、算力以及圍繞它們展開的晶片和基礎設施，不少非AI半導體資產的熱度甚至弱於前兩年。
當資本看到退出通道的同時，AI推理也真的帶來了新的晶片創業機會。
訓練時代，一顆通用GPU可以承擔大部分核心任務。到了推理時代，延遲、吞吐、儲存頻寬、功耗和Token成本都變得更加重要。 Agent、長上下文和複雜推理繼續放大這些差異，產業開始形成一個共識，所有AI任務不一定要交給同一種GPU。
即使是GPU的最大贏家英偉達，也開始在推理系統中引入LPU等專用架構。
二次創業的陳俊傑把上一輪AI晶片創業概括成“國產替代”，做一顆類似英偉達GPU的晶片，再透過相容生態替換英偉達。
到了這一輪，他判斷國產替代的資本故事已經進入後半程，新的機會開始轉向AI專用晶片和異構分工。
兩股力量在2025年底到2026年初碰到了一起。
一邊，摩爾線程、沐曦等公司的上市，讓資本重新看到了晶片投資的退出通道。
另一邊，AI推理帶來的新問題，讓LPU、3D、存算一體、近存運算等新架構有了新的想像空間。
一個打開了資本窗口，一個打開了產業窗口。
春節之後，兩個視窗同時打開。
3個月估值翻10倍，越不缺錢越容易融到錢
2026年春節以後，晶片一級市場的熱度迅速上升。
薛昊飛觀察到，春節後是這一輪專案融資和估值上漲最快的階段。有些熱門項目一兩個月估值就能翻倍。一家量子晶片公司春節後天使輪估值約2億元，到5月對外發布融資消息時，估值已經達到約20億元，兩三個月漲了10倍。
這種融資和漲估值的速度，在2021年那一輪AI大晶片創業潮裡並不常見。
估值上漲的速度反映了市場的熱度，但伴隨估值上漲，還出現了一個看起來反常識的現象，越不缺錢的晶片公司，反而越容易融到錢。
原因和晶片研發的長週期有關。
一顆大晶片從設計、流片、回片，到軟體適配和客戶驗證，需要長期持續投入。薛昊飛估算，一些大晶片專案需要提前儲備接近20億元現金。
如果一家公司的估值太低，就很難一次融到足夠的錢。投資人反而會擔心，這家公司有沒有能力撐到產品真正做出來的那一天。
一個看似違背常識的循環就這樣出現了。
背景好、能力強的團隊更容易獲得高估值，高估值讓公司融到更多現金。現金儲備越充足，公司死在研發中途的機率越低，後來進入的投資人因此覺得風險更小，也更願意給錢。
Rocket在一家LPU公司負責融資相關工作。雖然公司帳上已經有充足的現金儲備，以當前團隊規模計算，這些錢足夠花很長一段時間，但他還是想繼續融資。
「我越不差錢，別人越會給我錢。我越缺錢，別人就趁我病，要我命。”
這是Rocket做融資多年的經驗。
繼續融資也不只是為了把估值做高。有經驗的創業者知道，資本窗口往往比晶片研發週期短得多，能拿錢的時候就要盡可能快。
對於一家晶片公司而言，真正危險的不是資本市場最熱的時候帳上錢少，而是兩年後需要繼續融資時，恰好遇到一個沒有投資人願意出手的市場。
但錢並不是平均流向所有晶片公司。
2026年上半年，投資人最願意下注的晶片公司，集中在少數方向。
LPU、3D、存算一體，接棒國產替代
2021年的晶片創業熱潮，也出現過估值上漲、人才搶奪和大廠高階主管創業。但兩輪熱潮裡，投資人願意下注的公司已經不一樣了。
五年前，投資人有一個海外參考答案。 GPU、CPU、EDA、類比晶片、半導體設備和材料，海外已經證明了需求，也證明了產品大致應該長什麼樣子。
中國新創公司更多是在回答一個問題，誰能把它做出來？
這像是國產替代邏輯下的填空題。
2026年，問題已經明確，答案卻沒有。
推理需要更低的延遲、更高的頻寬、更低的成本，先進製程和高階儲存仍然受到限制，模型又在不斷變化，這到底需要一顆怎樣的晶片？
繼續升級GPU是一種答案，LPU也是一種答案。存算一體、近存運算、專用ASIC晶片，再組合上3D堆疊技術，都可能成為答案。
這些沒有標準答案的新架構，也成了2026年資本最願意下注的方向。
LPU是其中最典型的一個，元川微、銘芯啟睿、芯感未來、寒序科技、昉擎科技等公司讓LPU的關注度很高。
但實際上LPU還沒有像GPU一樣成為一個定義清晰的晶片大類，不同新創公司想做的LPU甚至不完全相同。新創公司也願意使用LPU這個標籤，也樂於看到更多同業加入。
「在產業還沒有形成穩固認知的時候，競爭對手不斷出現，某種程度上反而是一件好事。先一起讓市場和投資人形成共識對整個賽道都是好事。」Rocket的態度很明確，「首先要讓投資人相信LPU是一條值得下注的新賽道，之後才輪到大家比較誰的團隊更強、產品更快。」
3D晶片、存算一體晶片也有類似的一面。
AI推理越來越受記憶體頻寬制約，而國內又面臨先進製程、高階封裝和HBM等限制。把儲存和運算單元透過3D方式放得更近，用更高頻寬解決Decode階段的瓶頸，是一條有真實產業需求的技術路線。
但從“技術邏輯成立”走到“公司值百億元”，中間仍然有很長一段距離。
此時新創公司會主動尋找大廠真正關心的場景。如果某家PC、伺服器或主機廠準備要做一款新產品，新創公司就會思考自己的3D晶片能不能嵌進去。一旦大廠認可，這套方案就同時獲得了客戶背書和資本敘事。
「有時候新創公司、投資機構和理想中的客戶，會一起『編故事』。」一位3D晶片創業家這樣形容。
這裡的「故事」並不是一個貶義詞。所有早期科技投資，本質上都是在為尚未發生的未來定價。
真正的問題是，故事往前跑了多遠，工程驗證又跟了多遠。
不管講多少LPU、3D、存算一體和高頻寬的故事，最後都要有人把晶片做出來，在真實模型和客戶場景裡證明它確實能降低成本、提升Token產出。
2026年的創業和融資熱潮裡，許多證明還沒發生，資本已經先為這些新架構定了一個很高的價格。
而錢進入這些公司之後，很快又流向了下一個稀缺資源，晶片人才。
兩年經驗的NPU工程師，年薪百萬
資本進入晶片公司以後，很快就會變成招募預算。
2026年夏天，投資端已經出現降溫跡象，晶片公司的HR和獵人頭反而越來越忙。投資機構在3月至6月把錢投出去，公司拿到錢以後才開始擴隊，資本市場和人才市場之間天然存在幾個月的時差。
薪資成了這一輪熱潮裡和估值一樣直觀的價格訊號。
謙恆諮詢的資深晶片獵人頭們最近遇到一個讓他印象深刻的案例，一名碩士畢業只有兩年、做了兩年NPU Core的工程師，拿到了超過百萬元的年薪。
NPU研發工程師可能是這一輪熱潮裡最搶手的人才之一。
Sarah說原因很直接，傳統AI晶片公司要NPU人才，新出現的LPU公司要，具身智慧晶片公司同樣在搶。不同的架構故事，最後都跑到了同一個NPU人才池裡。
百萬年薪還是少數案例，更常見的行情是，兩年NPU經驗可以拿到70萬元左右，三年經驗可以到90萬元，已經明顯高於上一輪低谷期。
NPU也不是唯一被搶的人。
隨著超節點成為算力基礎設施的熱點，相關的人才同樣稀缺。 Sarah正在幫相關團隊招募人，對方看上了薪資超百萬的資深工程師。
Sarah建議，如果真想把人搶下來，薪資可能就得翻倍。對方回覆得很乾脆：“薪資翻倍可以談。”
如果只看這些數字，很容易讓人想起2021年左右的晶片公司搶人大戰，但兩輪熱潮並不完全一樣。
Sarah記得，上一輪漲薪更像是普遍加價，有些候選人沒有完全匹配的經驗，也可能拿到50%甚至翻倍的漲幅。
2026年的晶片公司仍願意開高價，但明顯更挑人。
一個五、六年經驗的工程師，如果能力和方向都不突出，年薪可能也只有四、五十萬元。反過來，即便只有兩三年經驗，只要剛好做的是市場最缺的NPU或晶片互聯，也能有百萬年薪。
上一輪資本更多是在為「大廠經歷」和履歷支付溢價，這一輪越來越多公司開始為能夠解決眼前問題的具體能力支付溢價。
Sarah判斷，這輪NPU和連網人才的高溢價很難長期維持。
人才價格變化之外，Sarah還注意到了另一個更深的變化，晶片創業家正在變年輕。
過去，一個1988年出生的晶片創業家已經會被認為年輕。 2026年，她開始頻繁地遇到1995年、1996年出生的博士擔任創業公司CEO或聯合CEO。
這些年輕博士未必擁有十幾年完整的晶片量產經驗，但可以自己判斷技術方向，再招募有五年、十年甚至更長工程經驗的人，把設計、驗證和工程能力補起來。
一輪資本熱潮改變的不只是有多少家公司成立。它也在重新給晶片行業裡的能力定價，改變什麼樣的人可以提前坐到一號位。
錢擺上桌了，還有人選擇不創業
2026年中，在晶片圈待了十幾年的揭曙，發現勸他創業的人更多了，幾乎每隔幾週就有人找上門。
「在三月份，有四撥人找過我，甚至帶著天使和A輪的錢來談。」他說，五月份市場最熱的時候，有人甚至直接告訴他：“錢你不用愁，26年把後面的錢可以都幫你融進來。”
他的答案卻是：“不能在某個領域行情最火的時候創業，而應該要在沒人注意的領域，提前兩年以上下注。”
在揭曙看來，如果2024年前就開始專注這個領域，渡過還未被注意到的兩年，到2026年風口來臨，領域形成共識，就已經是領域中的頭部。這是一種更可靠的路徑，但這要求創業者有產業洞察力和預判能力。
但如果看到2025年底市場熱了，2026年3月成立公司，指望幾個月後就融到幾十億元，這種路徑很難複製。
對於一個新興領域，創業窗口和融資窗口，不是同一個窗口。
這也是揭曙對這一輪熱潮最警戒的地方。 「有時故事的發展不僅取決於講故事的人，而取決於信的人需要一個什麼樣的故事。”
一個技術方向突然變得值錢，不一定是創業者更會講故事了，也可能只是資本在這個時間點，需要一個能夠承載新敘事的標的。
揭曙選擇不下場、和優秀的團隊繼續沉澱，還有一些人面對的不是“該不該創業”，而是已經擁有的東西值不值得放棄。
董勇是已上市國產GPU公司的中層，2026年同樣有幾撥人找他，希望他加入新創公司做聯創，但都被他拒絕了。
“公司的選擇權還需要幾年才能變現，變現之前我肯定不會離職。”
除了選擇權，身體也是他的顧慮。創業意味著重新承受高強度的工作和不確定性，對一個已經在業界工作多年的技術管理者來說，這筆帳和年輕人完全不同。
同一個資本窗口，對一個二十多歲的博士來說，可能意味著提前十年成為CEO。
對一個已經在大廠工作十幾二十年的技術負責人而言，卻意味著放棄股票、收入、組織資源和職業安全，再賭一次可能只有半年時間的融資窗口。
5000萬擺在桌上，張博士試著走進去，又退了出來。
揭曙沒有在領域風口正盛和資本最為狂熱時下場，而是緊緊盯著產業的發展方向。
董勇選擇留在已經上市的公司。
2026年的晶片創業熱潮夠熱，卻沒有讓所有人得出同一個答案。你是害怕錯過還是選擇錯過？新增作者微信BENSONEIT了解更多新創公司的資訊。
資本開始降溫，晶片人才還在漲價
做了二十多年晶片、經歷第二次創業的韓鵬，原本判斷這一輪資本熱度至少可以持續到2027年中。
但到2026年下半年，他已經明顯感受到市場正在降溫。
对于一个做了二十多年芯片的人来说，几个月原本并不算长。但在2026年，几个月已经足够跨过一整个资本周期。
上半年，创业公司担心的是会不会错过估值快速上涨的窗口。到了下半年，担心的开始变成，两年以后还会不会有人愿意给钱。
摩尔线程、沐曦等公司的上市和高市值表现，曾经让一级市场重新看到芯片投资的退出机会，也迅速放大了投资人的风险偏好。到了下半年，二级市场转弱，一级市场也开始重新计算风险。
春天的融资是进攻，到了秋天，融资开始变成储备弹药。
但资本开始降温的同时，芯片人才还在涨价。
Sarah明显感受到，6月之后一级市场已经不如上半年，一些机构甚至已经在前半年消耗掉了相当一部分全年投资额度。但她手里的招聘需求还在继续增加。
春天投资人把钱打进创业公司，公司拿到钱后组建团队、启动招聘，到了夏天和秋天，这些钱才开始集中流向人才市场。
2026年下半年出现了一幅看起来矛盾的景象，芯片投资已经开始降温，芯片人才的价格还在上涨。
Sarah判断，到2027年三四月以后，才更容易看清这一轮招聘热潮真正的拐点。
资本先热，也先冷。
人才后热，也后冷。
而芯片研发，比资本和人才都更慢。
上市可以是资本的终点，但不是芯片的终点
资本热潮给了LPU、3D、存算一体这些新架构一次难得的机会，但资本从来不是为了技术理想而来。它要的是回报和退出。
上一批国产GPU公司上市之后，投资人才重新愿意把钱投进芯片。对创业者来说，上市或者被并购也意味着另一件很现实的事情，个人财富可能因此发生巨大变化。
一位资深一级市场投资人接触过的一些创业者很直接，从公司成立时就已经在考虑未来如何上市和退出，“他们也想为了套现”。
这很容易理解，工程师放弃大厂工资、股票和确定性去创业，希望承担更高风险换来更高回报，是商业世界的一部分。
真正值得警惕的是，当投资人和创业者的回报都越来越依赖下一轮融资和最终上市，公司的时间表也会越来越接近资本的时间表。
产品还没有验证，下一轮融资已经开始。
客户还没有规模使用，估值可以先涨几倍。
产业投资人黄致远观察这一轮LPU项目时看到，一些公司估值从约1亿元迅速涨到二三十亿元。如果每一轮估值都在上涨，产品、业务和客户却没有同步往前走，最后只会变成“纯涨故事”。
融资可以跳跃，产业不会随融资节奏跳跃发展。
上市可以让投资机构退出，也可以让创业者实现财富跃升，但芯片最终还是要进入客户的真实业务。
LPU要证明Token成本真的更低，3D芯片要证明高带宽的优势在实际场景发挥出来，客户也不会因为一家公司刚完成高估值融资，就把核心业务交给一颗没有经过验证的芯片。
王晓峰和团队已经越来越知道资本市场应该怎么玩。
但投资人最早问他的那个问题，LPU芯片到底应该采用什么样的编程模型，并没有因为公司估值上涨而消失。
在2026年的资本市场里，两三个月足够一家热门芯片公司完成一轮融资。
在芯片研发里，两三个月可能只是解决一个工程问题的开始。
等上市、并购和财富兑现以后，那个最朴素的问题还是会留下来：这颗芯片，到底有没有人用？
注，张博士、王晓峰、李伟、陈俊杰、Rocket、揭曙、董勇、韩鹏、黄致远均为化名 雷峰网(公众号：雷峰网)雷峰网
雷峰网原创文章，未经授权禁止转载。详情见转载须知。
编辑
重发邮箱修改邮箱
