平頭哥要上市，阿里AI的第一個“大結果”

字母AI

2026.11.11 09:40

· 來自北京

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文 | 字母AI

如外界所料，阿里要分拆平頭哥赴港上市了。

11月10日晚，阿里發佈公告稱，擬將旗下晶片公司平頭哥在港交所主板獨立上市。平頭哥早在今年9月11日，就已保密提交上市申請。

據媒體報道，平頭哥計劃明年赴港上市，可能募集20億至30億美元。不過，具體發行規模和上市時間，阿里尚未揭露。

今年3月，阿里CEO吳泳銘披露，平頭哥晶片年化營收已達百億元。

比平頭哥早一步的，是百度旗下的崑崙芯。今年1月，崑崙芯已保密遞表，申請赴港上市。除了阿里和百度，騰訊、位元組也正在加快自研晶片的研發和部署。

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依照阿里的公告，平頭哥擬在港交所主板發行H股，包括面向香港公眾的公開發售和機構配售。

分拆完成後，平頭哥預計仍是阿里子公司，但阿里最終持股多少還沒確定。

阿里解釋，分拆有助於投資人分別評估集團和平頭哥的價值，也能吸引專門投資晶片業務的資金。上市之後，平頭哥還可以獨立進入股權和債務資本市場。

過去幾個月，平頭哥的動作明顯密集起來。

8月，阿里調整財報分部，把雲端智慧集團和平頭哥合併為「AI雲與算力服務」。 9月22日，吳泳銘在雲棲大會發表新一代真武V900。阿里稱，這款晶片效能達到上一代M890的三倍，是當時算力性能最強的中國自研AI晶片，計畫明年一季度量產。

現在回頭看，在雲棲大會發布V900之前，平頭哥就已經向港交所遞表了。

阿里現在公開消息時，全球AI股剛經歷一輪劇烈波動。 11月5日，費城半導體指數跌約12%；到11月9日，部分國內算力晶片股出現反彈，燧原科技盤中一度漲超17%，寒武紀漲超6%，沐曦股份、摩爾線程等跟漲。

港交所規則允許保密遞表，並規定在特定情況下須公開相關資訊。阿里並未說明此揭露的具體原因。不過，在消息公佈時，全球晶片股才剛經歷一輪波動，部分個股已反彈。市場情緒回暖，或許也有助於投資人重新審視晶片業務的估值。

同樣申請赴港上市的崑崙芯，遞表已有十個多月。今年5月，它又完成科創板上市輔導備案，同時推進港股和科創板上市。 11月初，市場一度傳出其港股IPO可能延後的消息，百度隨後否認，表示公司仍處於保密申報階段。

對遞表十個多月的崑崙芯來說，平頭哥的到來，或許也能成為它定價時的參照。兩家公司業務相近，都背靠網路大廠，先後申請上市，可望吸引更多投資人注意。

隨著後續揭露的資訊增多，投資人也能把雙方的產品、客戶和收入放在一起比較，為判斷估值提供參考。

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大廠造芯的進展還在加速。谷歌今年三季財報顯示，TPU系統銷售成為Google雲端營收成長的原因之一。 11月9日，Google又為第八代TPU新增兩組系統，至此一代已有四套系統，分別面向訓練、推理等不同需求。

谷歌AI基礎設施負責人透露，TPU目前已有近100家外部客戶。去年10月，Anthropic 宣布擴大與Google雲端的合作，計畫使用最多100萬顆TPU，整個擴展計畫價值數百億美元。

國內大廠的晶片也在迭代，平頭哥的商業化進展較快。

平頭哥成立於2018年，最初主要服務阿里內部。現在，它已推出真武AI晶片、倚天伺服器CPU、ICN互聯晶片、磐脈智慧網卡和鎮岳儲存主控，是國內少數同時佈局算力、儲存和網路核心晶片的廠商。

截至今年4月，真武系列AI晶片累計出貨已超過56萬片。平頭哥PPU也是2025年出貨量最高的國產GPU晶片之一。到8月初，真武晶片的客戶已超過650家。 8月分部調整後，包含平頭哥在內的「AI雲與算力服務」當季營收484.37億元，年增45%。阿里未單獨披露平頭哥收入。

騰訊和位元組的佈局也在加速，只不過在這個階段主要推動晶片研發和產品部署，尚未揭露將晶片業務分拆上市的計畫。

騰訊先前公佈了三條自研晶片產品線：用於AI推理的紫霄、視訊轉碼的滄海，以及智慧網卡玄靈。現在，騰訊雲已經提供搭載紫霄C200的雲實例。

今年7月，騰訊又發布紫霄2.0，訓練性能較上代提升4倍，主要供自家業務使用，計劃年底把自研晶片部署規模擴到十萬卡級別。

滄海在視訊業務中已經用了起來。根據騰訊雲今年5月揭露，滄海V1已在騰訊雲、自有直播和雲端遊戲等場景部署超過10萬片；新一代滄海V2已點亮，並進入量產週期。

位元組在晶片上的揭露相對少一些。它一邊自研，也尋找外部合作。

今年5月的報道稱，位元組正在開發伺服器CPU，同時考慮Arm和RISC-V兩種架構路線。 10月，又有媒體報道稱，位元組與聯發科就資料中心客製化晶片供應進行深入洽談，雙方是否最終達成交易，還沒有公開消息。若合作達成，位元組可能成為聯發科繼Google之後的第二大ASIC客戶。

大廠對算力的投入，也讓伺服器和資料中心等配套企業受到更多關注。除了平頭哥，近期做伺服器和算力基礎架構的超聚變也在準備上市。

招股書顯示，今年上半年，超聚變收入372.86億元，年增20.78%；其中，直接或間接來自網路客戶的收入達到250.61億元，佔總營收的67.27%。截至7月末，公司在手訂單301.13億元。

根據招股書引用的IDC數據，2025年超聚變在中國伺服器市場的出貨量排名第二。 11月12日，它的創業板首發申請將接受深交所上市委審議，擬募資80億元。

中國積體電路出口額也在成長。海關數據顯示，10月中國積體電路出口約395.94億美元，年增137.1%。

從晶片到伺服器，大廠和算力企業都在爭取一個更大的結果。

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