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新的資格規則將最大的企業比特幣持有者視為變相基金，指數基金拋售額估計達 28 億美元

2026 年 11 月 11 日，星期三 · 17:27 美國東部時間 · 閱讀 3 分鐘

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在得出該公司「未營運」的結論後，MSCI 將從其指數中剔除該公司。該指數提供者已決定，比特幣的最大企業持有者不再符合真正的企業資格，至少出於基準目的。

此舉很重要，因為納入指數會帶來自動買家。移除會帶來自動賣家，指數基金出售的 Strategy 股票預計可能達到 28 億美元。

MSCI 如何決定誰算是真正的公司

該決定可以追溯到 2026 年 10 月 15 日。當天，MSCI 針對其歸類為非經營性的公司採用了新的資格規則。

根據這些規則，這類公司沒有資格加入 MSCI 全球可投資市場指數。該家族包括 MSCI USA 和 MSCI World 等重量級基準，它們追蹤大量被動資金。

螢幕分兩個階段工作。第一階段考察經營資產是否占公司總資產的50%以上。第二階段應用五項財務比率測試。它們涵蓋營運績效、費用、現金流、公允價值變化以及公司對籌集資金的依賴程度。

如果這五個比率達到四個或以上，該公司將被取消資格。簡而言之，MSCI 想知道一家公司是否透過營運賺錢，還是主要透過其持有的價值上漲和出售新股票的能力賺錢。

已經進入指數的公司有一個緩衝。現有的選民只有在最近兩次年度申報中都未能通過篩選時才會被剔除，因此糟糕的一年不足以被剔除。

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為什麼策略成為焦點

截至 2026 年 11 月初，Strategy 持有約 85 萬枚比特幣。這些比特幣代表了該公司的大部分資產。

策略已強力反擊。該公司辯稱，新準則歧視擁有大量數位資產的企業。

它並不是唯一一家面臨審查的公司名單上的公司。日本的 Metaplanet 也出現在 MSCI 的潛在刪除名單中，Yellow Cake 和 Upexi 等公司也面臨審查。

時間線很短。 MSCI 將於 2026 年 11 月 11 日公佈受影響公司的最終名單，更改將於 2026 年 11 月 30 日收盤時生效。

這對 Strategy、其股東和比特幣意味著什麼

最直接的影響是機械性的。追蹤 MSCI 基準的基金沒有投票權；如果一隻股票離開指數，他們通常必須出售它。

這就是估計的 28 億美元的數字所在。如此規模的強制拋售可能會對生效日期前的股票造成壓力，特別是當該日期提前已知並且其他交易者可以圍繞該日期進行建倉時。

國庫模型存在一個更微妙的問題。第五個比率測試的目標是對融資的依賴，而這正是許多比特幣財務公司用來增加其持有量的引擎。

對於 Metaplanet 和其他正在審查的名稱，11 月 11 日的公告是圈出的日期。在此之前，11 月 30 日收盤價將是估計拋售壓力預計到來的日期。

揭露：本文由 Vivian Nguyen 編輯。有關我們如何創建和審查內容的更多信息，請參閱我們的編輯政策。

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