Die Schweinefleischpreise sinken weiter, was dem „Yunnan Pig King“ mehr Möglichkeiten gibt, seine zweite Generation zu verfeinern

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Die Schweinefleischpreise sinken weiter, was dem „Yunnan Pig King“ mehr Möglichkeiten gibt, seine zweite Generation zu verfeinern

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2026.11.10 18:07

· Aus Guangdong

Volltext 2614 Wörter

Text | Yuan Media Hui, Autor | Hu Qingmu

Ein anderer tatsächlicher Controller eines börsennotierten Unternehmens wurde geschieden.

Der Yunnan-Schweineriese Shennong Group gab kürzlich bekannt, dass der Vorsitzende He Zuxun und Luo Wanyu ihre Ehe beendet haben.

Gemäß der Immobilienaufteilungsvereinbarung übertrug He Zuxun 30 % der 261 Millionen Aktien der Shennong Group, also 78,305 Millionen Aktien, an seine Ex-Frau. Berechnet auf der Grundlage des Schlusskurses von 31,7 Yuan pro Aktie am Tag der Bekanntgabe beträgt der entsprechende Marktwert etwa 2,482 Milliarden Yuan. Gleichzeitig unterzeichneten die beiden Parteien eine konzertierte Aktionsvereinbarung und behielten weiterhin die Kontrolle über das börsennotierte Unternehmen.

Derzeit ist der ausländische Drei-Yuan-Schweinepreis unter 9 Yuan/kg gefallen, das Schweine-zu-Getreide-Verhältnis liegt weiterhin unter der Gewinn- und Verlustlinie, die Haupteinlegesaison ist begrenzt und die Branche hat zum zweiten Mal ihren Tiefpunkt erreicht. Der Cashflow ist derzeit die Lebensader der Schweineunternehmen.

Die Shennong Group reagiert aktiv auf den Schweinezyklus – börsennotierte Unternehmen kürzen ihre Budgets, drosseln die Expansion und priorisieren den Cashflow am Ende des Zyklus.

Im September dieses Jahres beliefen sich die Gesamtkosten der Shennong-Gruppe auf 11,6 Yuan/kg, die Entwöhnungskosten auf 240 Yuan/Kopf, der PSY-Wert auf 32 Köpfe und das Futter-Fleisch-Verhältnis auf 2,47. Die Shennong Group erklärte auf dem dritten vierteljährlichen Treffen zum Investorenaustausch, dass die gesamten Zuchtkosten des Unternehmens derzeit auf dem ersten Niveau der Branche liegen und Kostenverbesserungen durch mehrere Optimierungen auf der Produktionsseite erzielt werden.

Reagieren Sie aktiv auf den Schweinezyklus

Die Schweinezucht ist eine typische Branche mit starken Zyklen und großen Vermögenswerten, und der Cashflow ist die Lebensader des Unternehmens.

Anfang November war wie geplant die traditionelle Hochsaison für das Pökeln und Pökeln von Strümpfen, doch die Nachfrage war nicht so stark wie erwartet. In Verbindung mit den konzentrierten Lagerverkäufen in der Anfangsphase und der anhaltenden Angebotsunterdrückung erreichte der heimische Schweinemarkt zum zweiten Mal seinen Tiefpunkt.

Das aktuelle Schweine-zu-Getreide-Verhältnis beträgt etwa 3,85:1 und liegt damit deutlich unter dem Break-Even-Punkt von 6:1. Im Allgemeinen verliert die Branche bei jedem Verkauf Geld, und die meisten Schweineunternehmen verbrauchen weiterhin Bargeld, um die Talsohle zu überwinden.

Die Shennong Group konnte alleine nicht überleben. Der Umsatz stieg in den ersten drei Quartalen um 5 % auf 4,12 Milliarden Yuan. Der auf die Muttergesellschaft entfallende Nettogewinn lag im Minus und der operative Cashflow floss weiterhin ab. Diesbezüglich gab die Shennong Group als Grund an, dass dies hauptsächlich auf den Anstieg der Schweineverkäufe, aber auf den Rückgang der Verkaufspreise im Vergleich zum Vorjahreszeitraum zurückzuführen sei.

Dies spiegelt das derzeitige Hauptziel der Schweinezuchtgiganten Yunnans wider: zu überleben.

Die Shennong Group ergriff die Initiative, ihre Expansion zu verlangsamen.

Unter anderem plante die Shennong Group auf der Kapitalseite eine feste Erhöhung um 290 Millionen Yuan in einem einfachen Verfahren und beendete den Antrag aktiv, wodurch der Eigenkapitalfinanzierungskanal vorübergehend geschlossen wurde. Was die Produktionskapazität angeht, wurde das ursprünglich geplante Investitions- und Bauprojekt Guangxi Longmen im Schweinefarmprojekt im Juli 2026 ausgesetzt, was das Tempo der überregionalen Expansion verlangsamte.

Darüber hinaus hat die Shennong Group damit begonnen, die Verwaltung und Kontrolle der Finanzressourcen zu stärken und sich dabei auf die Ausrichtung auf ihr Basislager zu konzentrieren. Im April 2026 wird der Schwerpunkt auf der Kapitalerhöhung in Yunnans lokalen Viehzucht-Tochtergesellschaften wie Wenshan, Eryuan und Huaping liegen. Das Unternehmen wird seine ausgereifte Produktionskapazitätsbasis beibehalten, neue Investitionsausgaben streng kontrollieren und seine begrenzten Mittel auf Unternehmen mit höherer Sicherheit konzentrieren.

Vor dem Hintergrund des Abschwungs des Schweinezyklus ist die Shennong Group auch bei ihren Renditen an die Aktionäre vorsichtiger geworden. Gemessen an der historischen Entwicklung der Aktionärsrenditen ist die Dividendenstrategie des Unternehmens stark an die Gewinne des Schweinezyklus gebunden.

In den Jahren 2021 und 2022, wenn die Branche boomt und die Shennong Group profitabel ist, wird sie wie geplant jährliche Bardividenden einführen; In den Jahren 2023 und 2024, wenn die Schweinepreise sinken und die Verluste anhalten, werden die Dividenden entsprechend ausgesetzt.

Im Jahr 2025 wird sich der Markt schrittweise erholen. Die Shennong Group nutzte das Gewinnfenster und führte eine Zwischendividende ein. Es war auch die einzige halbjährliche Barausschüttung seit der Börsennotierung. Allerdings wurde die Verbreitung des Geschäftsberichts erneut eingestellt. Zu Beginn des Jahres 2026 befindet sich die Branche immer noch in einem Anpassungszyklus, und die Shennong Group legt ihren Dividendenplan weiterhin zurück und behält die Priorität bei der Einbehaltung von Mitteln, um Produktion und Betrieb sicherzustellen.

Am Ende des dritten Quartals 2026 betrug das Aktiv-Passiv-Verhältnis der Shennong-Gruppe nur 46 %, bei einer Gesamtkapitalrücklage von etwa 2 Milliarden Yuan. Bei den börsennotierten Schweinezuchtunternehmen lag das Aktiv-Passiv-Verhältnis in einem niedrigen Bereich.

Eine neue Variable im Familienerbe

Börsennotierte Unternehmen sind in jeder Hinsicht vorsichtig, zahlen vorsichtig Dividenden aus und bremsen die externe Expansion. Bei allen Kapitalvereinbarungen geht es darum, den Kreislauf zu überwinden und den Cashflow sicherzustellen. Im Kontext des gleichen unteren Fensters der Branche hat die Eigentumsaufteilung des eigentlichen Controllers offensichtlich viel Aufmerksamkeit erregt.

Allerdings könnten sich die Folgeeffekte dieser Spaltung eher in der familiären Kontrollstruktur widerspiegeln.

Der Ankündigung zufolge hielt der Vorsitzende der Shennong-Gruppe, He Zuxun, ursprünglich direkt 49,6 % der Aktien des Unternehmens. Diesmal übertrug er 78,305 Millionen Aktien an seine Ex-Frau Luo Wanyu, was 14,88 % des gesamten Aktienkapitals entspricht.

Nach Abschluss der Übertragung sank der direkte Anteil von He Zuxun auf 34,72 %. Die beiden unterzeichneten gleichzeitig eine konzertierte Aktionsvereinbarung, die Stimmrechte blieben einheitlich und der tatsächliche Kontrolleur des börsennotierten Unternehmens änderte sich nicht.

Vor der Spaltung basierte He Zuxuns Kontrollbasis auf seinem eigenen Aktienbesitz sowie einem stabilen und konzertierten Aktionskreis, der aus mehreren Brüdern und Schwestern bestand: He Qiaoguan, He Yuebin und He Baojian.

Tianyancha zeigt, dass die Familie He vor der Scheidung und Trennung die Familienbeteiligungsplattform Yunnan Zhengdao Venture Capital zusammengelegt hatte, um insgesamt 86,31 % der Anteile der Shennong Group zu halten.

Dies ist ein typisches Familienunternehmermodell. Das Kernkapital ist in den Händen unmittelbarer Brüder und Schwestern konzentriert. Die Stakeholder innerhalb der Familie sind klar und haben einheitliche Ansprüche, was eine stabile Entscheidungsbasis für die Umsetzung der Unternehmensstrategie bietet.

Die Aktien von Wen haben eine ähnliche Struktur. Zu den Top-Ten-Aktionären Ende September 2026 zählen vor allem Mitglieder der Wen-Familie wie Wen Pengcheng und Wen Junsheng sowie Mitglieder des Gründungsteams wie Yan Juran und Yan Juneng.

Zurück zur Shennong-Gruppe. Nach Abschluss der Übertragung wurde Luo Wanyu einer der Hauptaktionäre und hielt fast 15 % der Anteile. Dadurch wurde sie zu einer neuen Variable im Erbe des Unternehmens der He-Familie.

Denn in dieser Immobiliensparte haben sich weder He Zuxun noch Luo Wanyu dafür entschieden, ihre Anteile in den Reservekandidaten der zweiten Generation, He Xinyang, umzuwandeln. Es ist erwähnenswert, dass laut dem Reporter von Nandu Wancaishe He Xinyang der Sohn von He Zuxun ist, nicht jedoch Luo Wanyu.

Die Eigenkapitalquote, die ursprünglich von He Zuxun kontrolliert wurde und flexibel für Erbschaftsregelungen genutzt werden konnte, wurde sofort herausgelöst, und der Chipraum, den er eigenständig für Nachfolgeregelungen zuteilen konnte, wurde passiv reduziert.

He Xinyang, der seit sieben Jahren ausgebildete Nachfolger der zweiten Generation, ist offenbar noch weit von der offiziellen Übernahme entfernt.

Ich trainiere immer noch für die Übernahme durch die zweite Generation

Dieses Jahr wird He Zuxun 61 Jahre alt, aber er denkt schon seit langem über die Frage der Unternehmenserbe nach. Wie viele Familienunternehmen ließ He Zuxun zunächst seinen Sohn He

Seit 2019 ist He Xinyang der Shennong Group beigetreten und wurde vom Assistenten des Präsidenten und Personalleiters zum stellvertretenden General Manager befördert. Derzeit ist er für mittlere und hintere Geschäftsbereiche wie Beschaffung, Betrieb, Personalwesen sowie Tierernährungsforschung und -entwicklung verantwortlich.

Dem Ausbildungsweg nach zu urteilen, hat He Zuxun ihn bewusst mit dem gesamten Kettenunterstützungssystem vertraut gemacht, aber er hat die Entscheidungsarbeit an vorderster Front der Hauptzuchtindustrie noch nicht selbstständig geleitet. Er ist weder Mitglied des Verwaltungsrats eines börsennotierten Unternehmens noch hält er direkt oder indirekt Anteile an einem börsennotierten Unternehmen.

Daraus lässt sich schließen, dass die derzeitigen Nachfolger der Shennong-Gruppe der zweiten Generation immer noch gemildert werden. Die vorsichtige Haltung von He Zuxun hängt auch mit dem aktuellen Branchenzyklus zusammen.

Die Schweineindustrie ist eine typische zyklusstarke, vermögensintensive Entwicklung, gepaart mit Störungen des Krankheitsrisikos, die das Urteilsvermögen des Steuermanns in Bezug auf Cashflow, Investitionen in Produktionskapazitäten und Wendepunkte in der Branche auf die Probe stellen wird.

Neben führenden Unternehmen in anderen Branchen konzentriert sich Qin Muyuan, der Sohn des Gründers von Muyuan Co., Ltd., auf den Schlachtsektor. Obwohl er in den Vorstand eingetreten ist, wird das Kerngeschäft der Schweinezucht einem intern gewachsenen professionellen Managementteam überlassen. Auf der Grundlage des Partnerschaftssystems ging die Familie Wen den Weg, dass neue Generationen der Familie gruppenweise in die Führungsebene eintreten und mehrere Personen gemeinsam regieren.

Obwohl es Unterschiede in den Nachfolgerouten gibt, ist das Wesentliche „mehr oder weniger das Gleiche“ – die zweite und sogar dritte Nachfolgegeneration neigen dazu, eine konservative und vorsichtige Haltung einzunehmen.

Der gesamte Schweinekreislauf umfasst die Beseitigung der Verluste, die Räumung der Produktionskapazität, die Steigerung des Wohlstands und die Erzielung von Gewinnen. He Xinyang mangelt es immer noch an praktischer Erfahrung bei schwierigen Entscheidungen wie der Reduzierung der Produktionskapazität und der Reduzierung der Investitionsausgaben in der Phase großer Verluste.

Nachfolge im eigentlichen Sinne erfordert, dass Managementrechte und Eigenkapital einen geschlossenen Kreislauf bilden. Zu diesem Zeitpunkt fehlt He Xinyang beides.

Nach der Aufteilung der Anteile von He Zuxun kam mit Luo Wanyu ein einziger neuer Aktionär hinzu. Darüber hinaus wurde das ursprüngliche Eigenkapital unter anderen Mitgliedern der He-Familie verteilt und die für die Kapitalmobilisierung von He Zuxun verbleibenden Verhandlungsmasse verringert.

Die Herausforderungen der Zukunft für die noch nicht gemilderten Nachfolger der Shennong-Gruppe in der zweiten Generation sind nicht nur der Schweinezyklus, sondern auch das Recht, in Gerechtigkeit zu sprechen.

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